套利交易主要是利用股票现货和股指期货之间的价格差异捕捉获利的机会。如果期货市价偏离理论价格，而且偏离的幅度超过交易成本，就产生套利空间。下面以一个真实交易操作为例，分析股指期货套利策略的整个过程。

(1)构建现货组合以模拟指数。比如，台湾加杈指数有600多只股禀样本，要建立这样一个组合，必须挑选指数成分股中杈重大的股票。台湾宝硕当时挑选了46只股票，动用的套利交易金额为754万元新台币。

(2)机构投资者要估算套利所需的成本。此成本一为交易成本，指购买股指期货和现货的手续费；二为市场冲击成本，指投资者的观察点与实际成交点之间的时间落差、买卖价差等等。

(3)当期货与现货价差过大时进场执行套利，即观察即时的进场时机。在此步骤中，要计算即时的价差情形，以即时期货价格减去即时现货指数，计算出即时的套利空间及报酬率。

(4)价差收敛时收场，就是在选准时机后下单操作，购入现货组合，卖出期货。

(5)观察即时平仓出场的时机。此时，主要是参考即时的价差情形、现货组合部位及总部位的损益情形、期货部位合约与其他期货月份合约的价差情形、市场的交易委托单量及成交情形。