荷兰式拍卖也称“降价拍卖”或“高估价拍卖”。它是指在拍卖过程中，拍卖人宣布拍卖标的物的起叫价及降幅，并依次叫价，第一位应价人响槌成交。但成交价不得低于保留价。

这种形式下，由于卖方要主动降价，所以在制定起叫价的时候，要预留降价的空间，起叫价要制定得非常高（不是高一点点）。在价格大打折扣之后，刺激人的购买欲。

因为是卖方主动降价，所以这种拍卖形式一开始就限制了价格，成交价格不会超过起叫价，所以荷式拍卖有类似推销的味道，愿意折价出售。

荷式拍卖折射出人群的另一个心理特点，就是“贪便宜”。而对于“便宜”的认识，是基于对历史数据，尤其是历史高位价格的折价比例来判断的。这样的“便宜”未必是真的便宜。例如在行情出现熊市的时候，铜从先80000元/吨跌到40000元/吨，已经是打对折了，但实际上铜跌到20000元/吨才停下来。

总的来说，虽然人群也有“贪便宜”和“抢反弹”的特点，但是买盘没有“跟风”时候旺盛。趋势一旦形成，就是高不见顶，深不见底。“买涨不买跌”在趋势行情中的胜率要大很多（详见拙著《期货兵法》）。

期货市场上，在比较冷僻的远月合约，如果有单想卖出，如果观察到此时多单委托量较大，则可以将价格适当挂高一些，然后慢慢改价，向下报。由于在等待买进的多单比较多，有竞争关系，为了抢到单子，常常会有人提前将空单吃掉，如图6-2所示。

在股指期货推出前，中金所曾经想采用一个“熔断机制”。在三年的仿真交易测试中，常常发现，由于熔断的产生，常常给市场带来了更加巨大的风险。究其原因，就是熔断机制给市场造成了天然的荷式拍卖环境，如图6-3所示。

在触及到6%的熔断点时，市场价格被限制住，不可以再高。这个时候，卖方委托单少，大量的买方委托单等待成交，报价积聚在同一个价位。熔断点15分钟后打开，再向上扩展4%，这个时候，卖方委托单极少，会尽量挂高（一般是10%涨停板附近），而刚刚冲破6%熔断价的一大堆多单，都想成交，就很可能会有少数人不理性地撤单报了很高的价（比如市价），这样就造成了价格突然从6%—笔单子跳到10%。但实际上这样的跳跃式波动是不合理的，之后几秒钟往往就会马上回归。因此中金所最终在推出股指期货实盘交易的时候，取消了熔断机制，直接把涨跌停板设置成±10%。