无论行情怎么变化，期货始终是人的游戏。价格背后是资金，资金背后是人性。市场的任何波动都是人的行为导致的，所以“人”给投资带来的风险往往不会比行情给投资带来的风险小。

1.代理风险

期货与股票的一个区别在于，期货没有阳光化的基金，所有期货账户的开设都是以个人或者机构的形式出现的；而股票投资人是可以直接购买基金，将资金交由基金公司操作的。

但是在期货经纪合同中，又有“指令下达人”、“资金调拨人”这样的选项，即期货是可以合法合理地委托给他人操作的。这实际上不是集合基金，而是一种私下授权形式的委托理财。代理操作的人就是代理人，只可以操作账户资金进行买卖交易而不能划转和提取资金。资金所有权和操作权的分离，会产生各种形式的代理风险。这也是监管部门一直对是否开放期货基金持非常谨慎态度的根本原因。

(1)代理人炒手续费。在中国期货市场，存在一群以介绍客户到期货经纪公司，赚取手续费佣金为主要收人的群体，正式的称谓叫做“居间人”。居间人不属于期货公司员工，与期货公司唯一的收人来源是客户交易的手续费佣金。在2008年以前，作为居间人来说，很多时候也同时是“代理人”，即帮助客户操作。那么客户账户的交易量就可以由居间人掌握，作为行为动机来说，交易量越多，代理人可以得到的短期收益越多。所以，居间人给客户频繁交易赚取手续费的事情屡见不鲜。在2008年以后，监管部门虽然明令禁止居间人不得帮客户操作账户，但是在一些合规意识较差的期货公司中，还是没有能够完全杜绝这种情况。

在这种居间人的思维中，如果在进行频繁交易的时候同时能够使得账户增值，那是最理想的状态。但是实际上，频繁交易的过程中客户要向市场支付大量的交易成本，包括点差、手续费和其他执行成本。如果他们的操作水平不是非常高的话，长期下来给客户带来亏损的可能性就是十之八九，很多时候客户的亏损还会非常惨重。

所以为了防范代理人炒手续费的风险，作为客户委托理财的时候，必须评估好代理人的业绩和资信，而且要特别关注代理人是否会从交易中取得手续费佣金收人。如果居间人和代理人是分离的，则代理人的操作思路往往是偏长线的，会尽量给客户节省交易成本，争取到更多的投资收益。

(2)代理人亏损。无论是谁在市场中交易，无论是大师还是散户，都有盈亏的可能。所以作为代理人来说，也可能给客户带来亏损。如果代理人向客户保证盈利，那往往这样的代理人是不专业、不可靠的。所以在签署代理协议之前，双方应该约定好能够承担风险的限度以及风险发生时候的相应措施。否则一旦发生风险或者亏损幅度超过预期，客户的利益可能会受到损害。

(3)代理人对敲。关于“对敲”的话题，我们已经在“成交法则”中进行了详细解释。代理人对敲的动机有很多，常常是为了将被代理人的资金转移到代理人的个人账户上。这种违规行为极易被交易所发现。

作为客户来说，经常检查自己的账户能够有效识别和防范对敲风险。如果代理人在远月不活跃的合约上进行交易，并且产生了一定亏损，常常就是对敲行为导致的。

(4)代理人对赌。同样，“对赌”的问题也可以参考“成交法则”篇。对赌的动机是期望有部分客户产生利润而进行利润分成，但是同时必然会有另一部分客户产生相应亏损。

作为客户来说，除了事先对代理人的资质和业绩进行考量以外，经常检查账户也能够识别和预防对赌风险。凡是单边重仓持有铜、橡胶等高风险品种的操作，都可能给客户带来难以控制的风险。

2.心理风险

市场是由人构成的。人有七情六欲，所以人的某些心理状态投放到市场中很可能会使原先的投资计划或者方法发生扭曲，从而产生风险。典型的心理状态如下：

>一夜暴富：期望一夜暴富，所以加大了仓位，增加了风险。

>抄底摸顶：寻求预测成功的满足感，所以逆势而为，刀口路血。

>贪婪逐利：浮动盈利加仓，增大风险度。

>晕轮效应：连续多次亏损便不敢坚持计划，错过了重要的盈利机会。

>想赢怕亏：止损不坚决，结果越熬越没法止损。

>赌博心态：亏损加仓、成倍加仓、满仓豪赌......只要一次失敗就会彻底输光。

>外界干扰：因他人的意见和说法而改变了原先的计划。
......

期货市场上普遍存在着有着上述这些心理状态的投资者。当然这些并非都是弱点或者缺点，市场中照样有人能够长期盈利，这些人同样有着七情六欲。

人的上述心理多少是对人性的一些反映。人的交易心理可能无法改变，但需要加以控制。如果要探讨心理与交易的话题，可能一本书两本书也讨论不完。有些人也试图通过讨论怎样克服人性弱点来提高期货交易水平，其结果往往是收效甚微的，而且会把交易越弄越复杂。

人的交易心理有着诸多复杂性，诸多的不确定性，而且根本无法量化。期望一夜暴富的人，是因为不了解期货市场的正常收益水平，不了解暴利产生的几率；抄底摸顶的人是因为不了解顺势和逆势的风险收益比例；随便受外界干扰是因为没有建立起自己的交易体系……人性在市场面前表现出的诸多弱点，根本原因在于对市场的不了解。

大众认为，期货市场风险大。但是我们在市场耕耘多年，整天与风险为伴，却并不会感到寝食难安、心惊肉跳。恐惧，缘于未知。我们知道行情产生的不确定性有多大，知道我们能控制到什么地步，同样也知道我们的交易方法是否符合一般规律，是否能有更大盈利的可能。一切的变数都在掌握之中，还需要考虑人性有什么弱点吗？

所以克服心理风险的方法说简单不简单，说难也不难。要么就把决策和执行分开，要么就对市场游戏规则和价格规律做仔细了解。相信看完本书，人性的弱点自然而然就可以克服一些。

3.財务风险

由于人是在用资金在做交易，所以资金的状况也会给交易带来风险。

(1)资金期限。比如客户Y是一个贸易商，手上经常有货款可以周转。Y喜欢做期货，常常用周转的这几天时间将货款转到期货账户上进行交易。而货款需要支付的时候，Y又必须将账户里面的仓位全部平掉出金。这就给原本的交易计划带来风险。

所以作为短期资金来说，在期货上的操作基本上要以短线为主。

(2)突发性需求。天有不测风云，人也可能遇到各种突发状况。如果因为突发性的现金需求而将资金短期划出的话，作为系统化交易来说可以临时将仓位平掉，资金回到账户的时候再将仓位补回，基本上还是可以维持账户的一贯性的。

(3)资金成本。因为期货账户里的资金都是以现金形式存在的。期货公司并不对客户的保证金支付利息，所以客户的资金是有利息损失的。如果客户的资金还是通过贷款、拆借、挪用而来的话，资金的成本会更大。所以如果在期货市场中的整体收益偏低的话，对客户来说也可能实质上是亏损的。

(4)资金有限。如果拥有了一个正确的交易方法，但却没能很好地控制好仓位的话，就会面临资金有限的问题。因为如果单次亏损过大，下一笔交易就未必能维持与之前相等的仓位，最终结果可能就是亏的时候是大仓位、赚的时候是小仓位。此时的风险并不是来源于交易方法，而是来源于资金限度。

(5)风险承受力。任何人都是有风险承受极限的。对于期货投资来说，有一些投资者的风险承受能力是账户资金的100%，甚至还远远超过100%;而有些投资者的实际风险承受能力是0%,甚至低于0%(比如借高利贷来炒期货，希望盈利用来还债的），他们不能承受丝毫风险;大部分的投资者介于两者之间。在执行一个交易方法的时候，如果一开始没能盈利，并且有大幅度回撤的话，就要开始考验资金的风险承受能力了。

在拙著《期货兵法》中指出，一个账户合理的风险承受范围为20%~30%。如果资金风险承受能力过小的话，可能很快达到风险底线而使得交易计划终止；如果资金风险承受力过大的话，也可能造成最终亏损幅度过大，难以挽回。

(6)资金无限。对于市场大户来说，资金相对“无限”。正因为资金大，所以对市场风险疏于防范，也可能对账户产生风险。市场中任何大户的资金都不可能超过市场资金的一半（见“成交法则”），所以仍然需要做好控制资金风险的工作。