查尔斯·麦基是一位苏格兰律师，他在1841年写了一本经典之作，书名为《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》。书中描述了好几次大众狂热事件，其中包括1634年发生在荷兰的郁金香热和1720年发生在英国的南海投资泡沫。

郁金香热是郁金香球茎的一轮牛市。这轮长期牛市使繁荣的荷兰相信郁金香还会升值。许多人放弃自己的生意去种植郁金香，买卖郁金香或做郁金香的经纪人。银行接受郁金香做抵押品，投机者获取暴利。最后，波浪式的恐慌性抛售使郁金香热崩盘，留下许多人陷入穷困，国家经济道受重创。麦基叹息道：“人们都疯了，他们花了很长时间才一个个重返常态。”

1897年，法国的一位哲学家和政治家古斯塔夫·勒邦（Gustave LeBon）写了一本书，名为《大众心理学》（The Crowd），这是有关大众心理的经典作品之一。时至今日，交易者还能在一个世纪前的作品中看到自己的影子。

勒邦写到，当人们加入一个群体时，“不管群体由什么人组成，不管他们的生活模式、职业、性格或才智有何差异，融入一个群体的事实都会使他们形成某种集体的思维，这种思维使他们的感受、思考方法和行为方式与他们独处时大不相同”。

当人们加入群体时就会有所改变。他们变得更容易轻信别人，更冲动，更急于寻求一位领导者，行为更容易受情绪支配，而不是运用他们的才智。加入群体削弱了个人的独立思考能力。

美国社会学家在20世纪50年代进行的实验证明，人们在群体中的思维方式与独处时不同。例如，个人很容易分辨出画在一张纸上的两条线哪条长。但当他加入一个群体时，当其他人经过仔细分析给出一个错误的答案后，他反而失去了这种分辨力。聪明而上过大学的人更愿意相信一群陌生人，而不是自己的眼睛！群体中的成员更相信别人，尤其是群体的领袖，而不是自己。西奥多·阿多诺（Theodore Adorno）和其他社会学家在他们所写的两卷本研究成果《美国兵》（The American Soldier）中表明，考量个人在战争中的效用的最好标准是士兵与其长宫的关系。一个信任自己领导的士兵将严格追随其长官，一直到死。一名相信自己正在跟随趋势的交易者会一直持有赔钱的仓位，直到赔光。

弗洛伊德解释道，群体通过成员对领袖的忠诚凝聚到一起。我们对群体领袖的感受源自孩提时代对父亲的感受，夹杂着信任、敬畏、恐惧、获得认可的渴望和潜在的反叛。当我们加入群体后，我们对问题的思考退化到一个孩子的水平。一个没有领导的群体无法将其成员维系到一起，就会瓦解。这解释了恐慌性买卖。当交易者突然觉得他们曾经跟随的趋势正在抛弃他们时，就会惊恐万丈地清空仓位。

群体成员可能会抓住少数趋势，但一旦趋势反转就会遭殃。当你加入一个群体时，你的行为就像一个跟在父母后面的孩子一样。市场不会关心你的兴盛。所以成功的交易者都是独立思考的人。