有关注白银市场的读者应该都记得，2011年2～4份白银行情出现了不寻常的非理性上涨过程。为什么会在传统消费淡季出现这种异象呢？在回答这个问题之前，笔者给各位读者作一个小小的提问：你发现白银市场的个性了吗？因为这牵涉到一个新的问题：什么是市场个性？

白银在投资市场中是一个比较特殊的品种。因为白银同时具有硬货币属性和商品属性两种特性，所以不管是硬货币（黄金）还是商品期货（原油）都是白银的关联市场，它们的走势都会对白银造成影响，这也可以看作是白银在市场中的一个优势所在。

长期以来，白银与黄金作为贵金属，市场对白银的投资热情往往被黄金的投资热所带动。黄金与白银价格走势的趋同性特征往往给白银价格走势提供了方向性指引。在过去20多年的绝大多数时间内，白银价格走势高度追随黄金，从2003年开始白银与黄金价格均进入了一轮超级大牛市行情。尽管白银价格在趋势上追随黄金，但其波幅却不同于黄金。

黄金和白银在纸币发明之前，就一直被人们当作货币而流通，这个也是白银和黄金都同属于硬货币之列的一个重要原因。而随着通货膨胀、全球经济不景气以及接连不断的地缘政治局势动荡，使黄金白银作为硬货币的避险属性被充分激发，而这也是白银在一直以来不断追随黄金价格走势，价格不断攀升的原因。

除黄金价格对自银价格直接影响外，作为商品属性，市场供求因素及风险偏好情绪也影响了白银价格的走势趋向。随着白银投资宿求的上升和各国央行出售白银数量的减少，以及近年来自银在一些工业上的用途越来越广泛，特别是在一些新兴工业中起着很重要的作用，白银的商品属性逐步显露，很多时候受风险偏好情绪推动而价格上行。作为大宗商品中的代表者——原油对白银价格的影响也越来越大，而且越来越直接。原油一直以来在商品期货中占据重要的位置，这是原油对白银价格影响直接的原因。所以我们很多时候会发现黄金价格滞涨，而白银价格被原油价格带动上涨的情况。而在白银市场投资情绪高涨的时候，银价对黄金或原油价格的上涨行情更加敏感。

下面通过一个实例来展示黄金和石油对白银的影响作用，如下页图10-2。在2011年1月24日到2月18日这4周时间内，主要是因为避险情绪推动黄金价格企稳回升，从而带动白银价格也见底反弹。在这个过程中，可以很明显地看出原油价格在同一时段内处于继续下跌的阶段。

在2011年3月18日到4月1日这3周内，受避险情绪下降、风险偏好升温的推动，作为大宗商品的代表者——原油价格单边上涨。白银在这个时段展现出商品属性的一面，跟随油价继续上涨，脱离同一时段内横盘调整的黄金市场的步伐。

在白银市场投资情绪高涨的年代，当原油和黄金价格出现同涨的情况下，白银价格将出现更大幅的上涨。所以在分析白银的关联市场的时候，不仅要考虑黄金的涨跌对白银价格的影响，也要考虑原油价格的走势对其所产生的影响。