保证金是指在延期、期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖延期合约价值的一定比例缴纳保证金，用于结算和履约保证。

杠杆率是指所买卖合约总价值与保证金数量的即时比率，用于提高资金的利用率与撮合成交(使得普通投资人与投机者也可以参与大宗商品的交易)，增加市场的流动性，达到价格发现的目的。计算公式为:

杠杆率=合约的即时总价/保证金数量

(一)香港盘

下面以香港某经纪公司为例，说明黄金、白银两个品种的保证金数量与杠杆率，见表1-6。

注意事项之一:现阶段有两种保证金与杠杆率的处理方式。

其一，固定保证金数量(浮动杠杆)。其好处在于每笔交易的保证金数量不变，以利于交易者的操作;劣势在于从表1-6可以看出浮动杠杆(按现价计算)已经达到远大于100倍的程度，随着黄金与自银价格的快速上涨，其浮动杠杆有可能达到惊人的数百倍。针对此种情况的出现，经纪公司要么提高保证金的数量以降低浮动杠杆率，要么交易者自身注意控制风险。

其二，固定杠杆率(浮动保证金数量)。其好处在于风险可控;劣势在于每笔交易的保证金数量都不相同，这对交易者来说有诸多不便。

注意事项之二:香港盘一般采用的是前一种方式，也是现行国际通行的做法。

注意事项之三:香港盘界面中显示的单位——美元/盎司。

注意事项之四:其他交易单位的保证金数量按比例放大或缩小，杠杆率不变。交易单位的换算如表1-7所示。

注意事项之五：总的保证金数量=1手保证金的数量x手数。

如交易黄金品种为0.05手，数量为2，那么占用的总保证金为：50x2=100(美元)(以
此经纪公司为例)。

如交易白银品种为0.05手，数量为2，那么占用的总保证金为：32.5x2=65(美元)(以此经纪公司为例)。

注意事项之六：交易品种的选择——黄金还是白银?

其一，从可建仓数量来判断，保证金数量占用程度越少越好(当然风险也越大)。以相同的手数(如1手)来看，黄金(1000美元/1手)占用的保证金数量接近于自银(650美元/1手)的两倍，当然是参与白银品种的交易。

其二，从香港不同的经纪公司保证金占用标准来判断。

其三，从个人偏好的角度来判断。

其四，从不同品种价格波动幅度的角度来判断。

其五，从手续费用的标准来判断。

其六，从风险嗜好者的角度来判断。最后进行综合权衡。

注意事项之七:双向持仓只占用单边保证金，为资金的更高利用率打开了方便之门。比如，同时持有5手多头、5手空头的头寸，只占用5手的保证金数量;再如，同时持有6手多头、5手空头的头寸，只占用6手的保证金数量。

注意事项之八：无涨跌停板的限制(国际通行)。对于此类风险的控制，可以通过技术手段加以处理，后文将会对此加以说明。

（二）内地盘

一般采用的是固定杠杆率(浮动保证金数量)。优势在于风险可控;劣势在于每笔交易的保证金数量都不同，对于交易者有诸多不便。由于国内(内地)的杠杆率事先确定，随着期价(价格)的改变，所占用的保证金数量也会发生改变。这样就出现了一种可能性(如果是小额资金，则更容易出现)，已有持仓的头寸即使在对锁的情况下，可用数量(资金)也可能发生改变，即仍然有爆仓的风险。

1.商业银行

商业银行所代理的上海黄金交易所的贵金属现货延期业务的杠杆率是5倍(保证金比例为20%，每笔交易的保证金具体数量会随着价格变动而改变)。由于其实行"集中、净额、直接"的资金清算原则和每日元负债结算制度，每日保证金余额低于20%但高于15%(保证金最低余额)时，系统将向客户手机发送预警信息;当保证金最低余额低于15%时，客户应追加资金，追加资金需在下一个交易日开市前补足不低于20%保证金的最低余额。未补足的，若保证金余额低于最低金额，禁止开新仓，并强行平仓，以补足保证金。

贵金属现货延期业务的保证金比例并非固定不变，上海黄金交易所根据贵金属市场的剧烈波动(达到涨、跌停板)或因国内长假的来临脑会调整相应的保证金比例，以控制风险。

2.期货交易所

目前我国黄金期货交易的杠杆率是8倍(保证金比例为12.5%)，由于黄金期货采用双边交易，且有持仓时间限制，随着交割月份的临近，对投资者已有持仓所占用的保证金比例会不断增加。

3.其他经纪公司（代理公司）

杠杆的比率可以由交易者自行选择，如1%(放大100倍)、2%(放大50倍)、20%(放大5倍)、100%(相当于现货)。一旦确定，就不能改变。如果需要重新设定，处理的方式就是换一个账号重新设定杠杆率。

内地盘的注意事项有以下四点:

其一，从实际操作的情况来看，固定杠杆率(浮动保证金数量)的操作极为不便。

其二，对于有交割期的合约，接近交割月，杠杆率会下降(占用保证金数量的水平会上升)。即使价格运行在合理的波动范围内，也有爆仓的风险。

其三，双向占用全部双边总手数的保证金数量。比如5手多头、4手空头头寸，合计占用9手的保证金数量，此种交易制度的设计对于交易者来说极为不便。笔者的感受是内地的交易制度只适合于投资，并不适合于投机者进行套利交易。

其四，有涨跌停板的限制。