产业中最大的黄金ETF是SPDR黄金ETF（以下简称GLD），其拥有的黄金被托管在汇丰银行（HSBC）的金库里，汇丰银行是最大的所谓黄金银行之一。该基金拥有的黄金数额庞大，是世界上第六大黄金持有者，持有量达1291吨，目前价值576亿美元。对该基金持有量较大的投资者有美国、德国、法国及意大利的政府和中央银行以及国际货币基金组织。这意味着该基金拥有规模经济效益（高效）和很高的流动性。

这个基金之所以广受欢迎有很多原因，其中最重要的原因是，它率先让众多个人及机构投资者都能通过基金获得低成本黄金所有权。购买GLD的股票意味着你不必持有实物黄金，也不用担心仓储费、流动性及其他问题。GLD的费用非常低，你可以在你的经纪账户里买卖ETF，就像普通股票一样。一般而言，我们认为GLD是一种很好的长期持有黄金的工具（尽管也有一些缺陷），也是黄金期权交易者的最佳选择之一，因为其流动性很高。投资者对于黄金ETF（比如GLD）的兴趣是我们预测金价在接下来的数年将持续上升的原因之一。虽然数额庞大，GLD及其新兴的竞争者仅仅吸引了一部分黄金投资者。随着更多的个人和机构不可避免地得出这样一个结论，即在货币战争和量化宽松的新时期，要避免本金贬值，投资黄金是个不错的选择，对黄金的需求越来越高，这也促使金价越来越高。

还有一些其他的黄金ETF跟GLD很相似，我们期望在不久的将来可以出现更多这样的基金。随着建立的ETF越来越多，费用会继续下降（现在已经很低了），透明度可能会有所提高，透明度是我们对GLD仅有的几个不满之一。GLD的最佳替代选择之一就是安硕黄金信托ETF（iShares Gold Trust ETF，以下简称IAU），该基金的费用更低、股价更低且报告更好。对于较小的交易者和长期投资者来说，更低的股价（GLD的十分之一）和管理费（GLD的0.25%）是选择IAU而非GLD的重要理由。原则上来说，我们同意IAU是投资黄金ETF的另一选择，但是IAU的期权不像GLD期权那样具有很高的流动性，这为使用更多复杂策略的投资者带来了挑战。

除了成本、股价和期权，主要的黄金ETF之间还存在一些差异，但是对于大部分个人投资者而言，这些差异并不是非常重要。各种黄金ETF的缺点也很类似，不过我们认为这些缺点都不是致命的。大体上来说，这些问题不是黄金ETF所特有的，但是在你做出投资决定之前你应该明白这些问题是什么。

指数误差

我们永远也不可能通过ETF实现一个资产的理论收益，但如果你在比较资产和低成本ETF的表现时将持有实物黄金的内在成本考虑进去，那么ETF基金很可能就是与个更划算的选择。通常，指数误差指的是获得并管理黄金储备、发行股票以及支付管理费的所有成本的总和。对于黄金ETF，这个差异是微不足道的。例如，在编写本书时，IAU在过去的一年里上涨了26.19%，GLD上涨了26.21%，黄金自身上涨了26.36%。考虑到ETF的收费，我们预计这个差异会随着时间变得大一点，不过其影响相对来说仍然很小。记住，持有实物黄金并不是没有成本和风险的。

透明度

ETF通常通过正式的信息披露来报告其持有量，有时也会通过网站公布，不过报告中显示的信息经常与基金的现价有点小出入。虽然这一点有原因可以解释，但我们仍然担心投资者无法获得他们所需的所有信息。定期会有人打电话要求进行更多、更全面的审计并提高向ETF股东报告的频率，我们预期，随着竞争不断激烈，更高的透明度会成为一种标准。当涉及信息披露这个问题时，黄金投资者往往要求很高，所以，如果这也是你担心的一个问题，你就应该选择IAU而非GLD，因为IAU的报告和审计标准更高。

信用风险

理论上来说，ETF有资产作后盾，因此其股东相对安全；然而，资产、股票及安全的定义可能比你想象的要模糊一点。ETF经理人或发行人可能会破产或欺骗其股东。如果ETF的发行人破产的话，其股东可能无法与上市公司的股东享有同样的权利。本章中提到的黄金ETF出现欺骗或破产的风险非常小，不过以前也确实发生过，这就是为什么就算是投资黄金，其投资对象也需要多元化。

还有一个注意事项，在本书中我们没有讨论交易所交易债券（exchange-traded notes，ETNs），ETN和ETF非常类似，只是ETN的信用风险更高且没有任何对冲风险的优势。一般说来，我们建议大家在黄金市场上尽量避免ETN。

利益冲突

要讨论黄金ETF，我们就无法回避在黄金投资者之间流传的阴谋论。黄金ETF通过托管银行来持有黄金。这些托管银行就属于我们之前讨论的黄金银行。例如，汇丰银行是GLD的托管人，摩根大通是IAU的托管人。大型黄金银行和其他主要的黄金市场参与者（如美国和欧洲的中央银行）之间存在着奇怪的关系。这些银行不会披露其黄金持有量，而且其也许比我们知道的更具杠杆性。

汇丰银行和摩根大通都是期货市场里有名的空头黄金交易者，表面看来似乎是银行或大型ETF的托管人与客户进行对手交易。这似乎确实很古怪，有些交易者认为这些大型空头们人为地增加了黄金供应且维持了较低的金价。这可能是真的，也可能不是，但是另一方面，大银行可以做空黄金期货，因为它们想要对冲未报告的多头头寸。不幸的是，我们不知道黄金供应增加以及将来透明度的提高是否会促使价格更高。