黄金期权交易于1982年10月在纽约的COMEX最先推出。一手期权交易合同额为100盎司。黄金期权按交易方式分为交易所期权和场外交易期权。交易所期权是标准的期权交易合同，在交易所内交易。场外交易期权是期权买方和发行银行之间的私人交易合同，不可转让。根据期权对有效期性质规定的不同，黄金期权和其他类型的期权一样，也分为欧式期权和美式期权。期权交易行情由交易所提供。

 

     黄金生产企业为避免金价下跌造成损失，在运用期权作为对冲工具时，通常选用购买“卖出期权”或“异价对敲组合期权”策略。

 

     1、购买“卖出期权”

 

     黄金生产企业购买“卖出期权”，获得以确定的数量、价格、时间销售黄金的权利，但不是义务。例如，1999年10月29日黄金现货价格美元/盎司，某企业购入施权价为300美元/盎司的数份12月期的卖出期权，支付期权费美元/盎司。如果到期黄金价格上涨，企业不行使其卖出期权，让期权逾期作废，按市场价格销售。如果到期日价格下跌，企业执行卖出期权，按300美元/盎司（施权价）销售黄金。为弥补期权费，只有金价下跌到美元/盎司（300－）以下，企业才有利可图（见图4中的折线）。

 

     黄金生产企业通过购买“卖出期权”可有效地对黄金价格下跌进行保护，而同时又不会失去金价上升时获利的机会。不过，购买期权需支付期权费，对于给定到期日的买入期权，施权价越低，期权价格越高；卖出期权正相反。给定施权价，到期日越晚，买入期权和买出期权的价格越高。黄金生产企业运用期权作为保价措施，在价格下跌时寻求的保护越多，在价格上升时获得的利益也就越少。因为给定到期日的卖出期权施权价越高，付出的期权费也越高。比如1999年10月29日，黄金市场价美元/盎司，12月到期的卖出期权施权价330美元/盎司，期权费美元/盎司。因此，企业在实际操作中，往往会根据生产成本、预期的最低利润目标、黄金市场的金价走势确定企业可接受的黄金最低销售价格如260美元/盎司，并据此作为施权价购进卖出期权，这样支付的期权费较少（1999年10月29日施权价260美元/盎司，12月到期的卖出期权期权费仅为美元/盎司，也实现了预期的保价目标。

 

     2、“异价对敲期权组合”策略

 

     黄金生产企业的“异价对敲期权组合”策略通常是购买“卖出期权”的同时卖出相同数量和到期日、但施权价不同的“买入期权”。一般情况下企业确定一个可接受的最低价格作为施权价购买“卖出期权”，以保护企业免受价格下跌带来损失的同时，以企业预期的年度平均金价作为施权价出售“买入期权”，为支付购买“卖出期权”的期权费提供资金。例如，某企业1999年10月29日购买12月到期、施权价265美元/盎司的“卖出期权”100手，支付期权费3000美元；同时卖出12月到期、施权价300美元/盎司的“买入期权”100手，获得期权费75000美元。在这样的期权组合里企业为保价不仅没有期权费的支出，反而获得了期权费72000美元。如果到期日市场金价低于265美元/盎司，企业执行卖出期权；金价在265美元/盎司和300美元/盎司之间，企业任由期权逾期作废；金价高于300美元/盎司，期权购买人行使期权，黄金生产企业必须以300美元/盎司出售合同规定数量的黄金。这样，企业的黄金售价就锁定在265～300美元/盎司之间（见图5中的实线）。

 

　四、黄金借贷

 

     黄金贷款俗称“借金还金”，其历史已久。最初，这一贷款主要用于珠宝和黄金加工企业。金银交易人员向黄金加工企业提供短期黄金贷款。80年代开始成为金矿开发的一种融资方式，由泛大陆金矿有限公司（Pancontinental Mining Limited，1984年向梅斯西太平洋集团贷款6万盎司黄金用于开发该公司的帕丁顿金矿）首创。