股指期货推出前夜，深圳暴雨如注。在市民中心旁的凤凰大厦，记者见到了宁金山。在国内成百上千家的私募基金中，期货私募可谓是凤毛麟角，而宁金山领衔创办的“感恩在线”无疑又是其中的佼佼者。

作为中国期货市场诞生成长的见证者之一，18年来宁金山先“入行”再“入门”，从“不明不白地赚钱”到“只赚属于自己的钱”，从普通的交易员逐渐成为私募公司老总，再到自立门户开创私募期货公司成为管理者，其中滋味“如鱼饮水”。面对已经到来的股指期货时代，宁金山非但没有丝毫的雀跃，反而更加小心翼翼做事。用他的话来说：“在股指期货面前，无论是谁，我们都是小学一年级的同班同学。”

否定自己十年的期货生涯

宁金山1993年便进入期货行业，最早在中国国际期货公司(原“深圳中期期货经纪公司”)做业务员。“当时公司给我机会出任交易所的‘出市代表’(就是所谓的红马甲)，不过我们还是要有业务的开发。”

第一个客户交给他10万元进行操作。从这里起步，他开始了长达十年的期货投资生涯。但他回忆这段经历时却说，“在工作的前10年，我自己从没有做过(真正的)投资。”

1998-2000年，随着国家整顿期货市场，宁金山感觉到机会越来越少。当时他已是深圳中期的交易部经理，日常的主要工作已经由交易逐渐转向管理工作，暂时远离交易。也开始反思自己的投资生涯。

整整一年，宁金山总结过往每次成功和失败。直到2003年，在从事期货整整10年之后，宁金山认为自己才开始逐步理解期货涨跌背后的原因。

宁金山回忆说：“我发现自己以前的成功不过是性格使然，聪明、胆小加上运气好使自己逃过了很多劫难，获得一些都不怎么知道所以然的盈利。”他意识到，要获得成功，必须有一套适合自己的投资理念。

“即使脱离了期货市场，商品价格该涨的时候还是会涨，这不受期货市场的左右。做商品期货时，必须先研究清楚商品价格运行的规律，然后再分析期货市场。交易是很简单的，但我们把它复杂化了。”

“只赚能把握到的行情”

2002年，宁金山重新回到期货市场。那一年，他32岁。他说，正是从那一年起，自己迎来了职业生涯中的第二次跨越。

凭着对期货和期货市场的重新认知，宁金山再战江湖“赢多输少”。他把自己的操作频率大为降低，而准确率却大幅提高。

一个流传最广的投资案例是：某年某月，在分析发现豆油将有一波行情后，宁金山从6500多点开始逐步建仓，一直做到9000多点获利出局。近40%的涨幅在10%的保证金杠杆下被放大了10倍，宁金山在其中尽管大赚了一笔，但却被认为是早早离场，错过了从9000多点涨到14000多点的盛宴。

这只是故事的上半场。宁金山说，后来就在豆油指数见顶部的前夕，他曾再次杀进场内，不过这次是做空。“在豆油见顶前一天，因为我的亏损达到了止损线，迫不得已强制平仓止损，因而错过了那一波大跌行情。如果晚抛一天，我至少能多赚一倍。”

宁金山告诉记者，当时他只能看到豆油涨到9000多点，只选择做趋势中的波段，只赚能把握到的行情。“期货市场实在有太多的机会，不同的品种一年可能有好几次大的机会，而小的机会更是无数，所以必须学会放弃。”

宁金山为客户代为操盘的期货账户，从没有发生过亏损。2004年，宁金山被提拔为深圳中期的副总经理。

自立门户

宁金山说，实业、股票、期货都有自己的周期。“无论是宏观经济还是行业景气，大概都是每7、8年经历一次大周期循环，其中1—2年向好，1—2年回调，1—2年震荡。股票、期货也是如此。某一两年，经济很好，出现大级别行情，这个时候赚的钱最多；之后一两年，经济回调，市场大跌，这个时候也有盈利但较小；到震荡市中由于没有大幅的波动，因此只能赚正常性的盈利。”

2007年底，宁金山离开了工作服务长达15年的“深圳中期”，成立了“感恩在线投资公司”。宁金山说：“我的目标是把公司的管理架构尽量向公募靠拢。我不想再陷入到具体的交易中，希望从交易中慢慢出来，让手下的人来顶上。”

成立2年多以来，感恩在线旗下4只基金累计收益率最低78%，最高285%，远远超过当初期望的每年30%的收益率目标。而公司的资金管理规模，也比当初增长了2倍多，已成为国内规模最大的期货私募之一。

对话宁金山

股票可能一年亏100万，期货可能1个月就亏100万

南都：股指期货推出在即，它会对市场产生哪些影响？

宁金山：股指期货推出后，市场不会有大的变化。主要是因为初期市场的持仓量不大，可能也就200-300手，没有利益就不存在输赢。在最近的开户情况下，短炒交易会比较频繁，市场有波动，但与股指现货相比不会有太大的偏差。

南都：您对今年股市的总体判断如何，对股指期货又会有什么影响？

宁金山：今年的股市是震荡市，目前的点位虽不算高，但未来还有融资压力，监管层又不希望市场大跌，经济和政策之间有矛盾，但退出已是趋势，市场上涨空间有限，总体上是一个震荡偏弱的格局。股指期货推出初期，市场的波动有限，但随着市场逐渐扩容和成熟，股指期货的交易量会越来越大，期货指数可能表现为“上蹿下跳”，交易会比较激烈。

南都：有人担心，有了股指期货后，指数会受到人为的操纵，您对此有何看法？

宁金山：我们做个简单的假设，假设当前沪深300指数是3100点，15%的保证金是160万元，涨到3600点涨幅也就是15%。按照最理想的状态计算，有人抄了底又逃了顶，按照50%的资金来做，1000万元的资金也就只能赚到50%。而在此期间，股市市场的市值增值2万亿元，两者相比期货的收益微乎其微。股指期货推出以后，市场的机会仍是波动的机会，而非个别人能够操纵市场牟取暴利。

南都：国内一向有“炒新”的传统，股指期货上市首日，会否出现2008年初黄金期货推出首日的表现，出现大幅高开？

宁金山：我认为，股指期货初期的参与者以商品期货的投资者为主，这些人在商品市场交易多年，大多表现谨慎。商品期货中，现货与期货之间是交割实物清算，而股票与股指期货之间是现金清算，一旦期货高开与现货市场有了差额，马上会有人通过买入ETF同时做空指数期货来获取无风险收益。

南都：有了股指期货以后，未来股指会不会取代股票而成为最主要的交易品种？

宁金山：股指期货再怎么发展，资本市场仍会以股票为主。期货市场与股票市场没法比，即使在成熟的美国股指期货的持仓量也就十几万手，股指期货仍然是投资的辅助手段，股票永远是证券市场的主流。

南都：有人说商品期货出身的人做股指期货比炒股出身的人有优势，您怎么看？

宁金山：这话有一定道理。做股票是用思想挣钱，看准了大市或者个股的业绩，只要买进坚决持有就可以了。做期货除了思想正确之外，还要有良好的技能，比如对入场点的选择，出场点的选择，目标位和止损位的划定等等，否则很容易出现爆仓的情况。不过对股指期货我们也需要随着市场的发展慢慢学习，对于一个新的市场，无论是证券出身还是期货出身，都是小学一年级的同班同学。

南都：很多做股票的投资者对记者表示害怕期货，又对股指期货抱有期望，您怎么看？

宁金山：对一个做什么投资都失败的人来说，可能最怕的是期货，因为单位时间里期货亏损的强度和速度是最快的。股票可能年亏100万，期货可能1个月就亏了100万。其中的差异在于杠杆，如果坚持只拿15%的资金进行期货交易，那么你永远亏不了全部本金。问题就在于，交易过程中杠杆越来越大，风险的强度也就大了。