股指期货的盘中试结算
      陈先生有着几年的股票市场投资经验，经历了2001年之后的股市大幅震荡，也在2006年开始的大牛市中获利丰厚。但陈先生性格不太喜欢冒险，也崇尚价值投资的理念，因此对于股市的大幅波动一直感到不安，希望能找到一种能帮他规避股市系统性风险的工具。股指期货即将上市的消息传开后，陈先生逐渐对这一新的投资工具开始关注。为了进一步加深对股指期货的认识和理解，陈先生还特地到一家知名的大型期货公司报名参加了股指期货的仿真交易。

　　参与股指期货的仿真交易以来，陈先生按照自己的投资理念，操作得比较平稳，账户权益出现了稳健的增长，没有大幅波动的情况。结合自己股票账户的情况进行对比，陈先生发现自己基本可以实现自己规避风险的目标，也因此对股指期货的兴趣越来越大。

　　这天，陈先生早盘开始的时候抛空了几手股指期货合约，按照自己的计划，今天很可能会出现下跌的行情，但如果震荡或上涨，则到收盘时平仓止损，避免进一步的损失。可今天的股指期货走势与陈先生的预期相反，早盘短暂跳水后，便一路攀升，不一会已经接近启动熔断机制了。陈先生还在考虑是否平仓止损，手机上已经收到了期货公司追加保证金的短信。实行每日无负债结算制度的股指期货交易，不是要到收盘结算的时候保证金不足，才会要求客户平仓或追加保证金吗？陈先生感到非常奇怪，于是拨通了期货公司的电话。

　　期货公司金融期货事业部工作人员听完陈先生的问题后，首先请陈先生拿出股指期货仿真交易开户时签订的《股指期货仿真交易经纪合同》，指引陈先生找到第五节风险控制与强行平仓部分的一段内容：“在交易过程中(包括但不限于交易行情急剧变化或因交易所按规则调整保证金收取比率)，期货公司进行盘中试结算后，当乙方(客户)可用资金小于零时，且客户权益低于按交易所规定的甲方(期货公司)所需的交易保证金，乙方(客户)在接到期货公司的通知后，应在约定的时间内补足保证金或自行平仓，直至可用资金为正值为止，否则甲方将对乙方的部分或全部未平仓合约强行平仓，直至乙方可用资金为正值为止。”

“这是什么意思呢？”陈先生问道：“股指期货不是实行当日无负债结算制度吗？每日交易结束后，期货公司才会按当日结算价格结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少客户的结算准备金啊。这里怎么又出现个盘中试结算，什么是盘中试结算呢？”
      工作人员耐心地解释说：“盘中试结算是期货公司在交易过程中风险控制的一种措施，也就是期货公司基于风险控制的需要，在股指期货交易过程中，依据股指期货合约最新成交价或试算周期按成交量加权平均价确定的试结算价，对客户持仓进行定时或不定时的试结算，以便评估客户持仓风险状况。”

　　陈先生：“哦，那就是说，盘中试结算也是风险控制的一种措施了，与每日无负债结算是不一样的了是不一样的了？”

　　“对，盘中试结算是期货公司用来评估客户持仓风险的依据，如果通过试结算发现保证金不足，会向客户发出追加保证金通知。”工作人员回答说。

　　“一般期货公司每天会进行三次定时的盘中试结算，分别是在10点30分、11点30分及下午2点钟，如果市场风险状况较大时，还会进行不定时的盘中试结算。”

　　“哦，”陈先生明白了：“如果我在进行股指期货交易时，满仓操作或者仓位过重的话，就很可能在盘中试结算的时候，因保证金不足而被强行平仓，这就对资金管理提出了更严格的要求。”

　　“对，”工作人员说：“目前大盘指数已经处于历史高位，指数的日内波动是非常大的。近期大盘也经常出现‘先跳水后反转’的情形，而这种行情最容易增大投资者的盘中试结算风险，账户可能被日内震荡‘错杀’。虽然盘中试结算不根据盈亏划拨资金，但当日每次结算时客户保证金必须保持无负债状态。”

　　“我们公司建议所有的投资者在任何时候都要控制好自己的仓位，管理好自己的资金。”工作人员最后说。

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