套期保值的方式多种多样,本文集中介绍以库存管理为核心的套期保值方式。企业在实际经营中,库存管理是最具有难度的工作之一。库存太大,企业面临的风险就会增加,而库存过少企业又难以满足下游客户的需求。库存的管理水平可能决定了企业最终的经营状况。根据这种情况,企业可以利用期货市场对库存进行相应的管理,随时调整企业的库存头寸,最终达到企业希望的结果。

企业进行套期保值可以以锁定库存水平为操作的目标。企业可以按照自身的经营情况,在某一段时间内规定一个库存水平,一旦库存净头寸出现变化,则可以通过期货市场进行库存管理,避免现货买卖带来的运输,仓储和交易占用资金量大等问题。其中企业进行库存管理的操作方式可以分为三种:现现套期保值、期现套期保值,期现套利。

现现套期保值与期货市场关系不大,企业可以通过接单与采购一进一出的交易来调节库存的净头寸,以达到企业对库存的管理,这也是企业日常管理的重要一环。

但是由于各种原因,这种一进一出的交易有时并不能使得库存达到企业希望的水平。例如,下游企业有时急需进货,而企业又难以短时间补充库存,这使得企业库存低于自己的目标,商品价格短期出现上涨或将使得企业面临额外的风险。另外一种情况是,下游需求不振,影响企业原来的出货计划,库存水平要高于企业希望的水平,这也为企业带来了额外的价格风险。这时,期现套期保值就可以为企业提供简单的库存管理工具,对“多余”或“不足”的库存进行快速处理。

这里举一个简单的例子,企业的库存目标为500 吨铜,而企业现有库存为600 吨,但销售部门已经与下游客户签订了200 吨的销售合约,企业的库存净头寸将降为400 吨,企业这时可以通过期货市场买入100 吨铜,来回补现货的库存。

采取期货市场买进,企业可以避免现货交易占用资金量大,运输出入库过程繁琐等问题。而且企业可以继续执行原来的进货计划,无需临时改变。通过期货市场的操作,企业没必要不停地根据销售情况对进货情况进行调整,这有助于企业的有序经营。另外,假如下游企业订单疲弱,销售部门只销售出了50 吨铜,那么企业的实际库存就变为550 吨,企业需要面临“额外”的50 吨库存所带来的价格风险,假如企业根据计划已经再购买了50 吨的在途商品,那么企业就要面临100 吨的“额外”库存风险。企业可以通过期货市场卖出这部分“额外库存”,将企业库存维持在500 吨的水平。期货市场可以随时按照市场价格进行卖出,而现货交易中,企业有时会面临出货不畅的情况,压低价格进行出货并不一定是好的策略。

由于期货价格与现货价格不一定一致,所以就会形成期现升贴水的情况。企业可以根据自身的套期保值需要与期现市场的升贴水情况进行类似于期现套利的交易,交易方式与期现套期保值类似。

假如企业需要回补100 吨的库存,而这时期货市场的价格要较现货市场低,那么企业可以优先选择通过期货市场进行库存回补,而期货价格对现货价格的贴水将成为企业的“额外收益”。相反,如果企业的库存水平较预期高100 吨,而此时现货价格较期货价格低,企业可以优先选择在期货市场进行卖出交易,以“减少”这部分库存,而现货价格的升水则成为企业的“额外利润”。

总结来说,企业可以在不干扰原来的销售或者进货计划的情况下,利用期货市场对现有的库存进行增减,以达到企业事先定下的库存目标,为企业的经营提供更多的便利,也可以更好地维系企业与上下游合作伙伴的关系。以库存净头寸为目标的套期保值具有操作简单,套保效果好等特点,适合各种企业进行操作。

而且以库存净头寸为管理目标的操作方式,要求进行相关操作的个人或者部门要对企业的销售、采购等情况非常了解。库存管理的过程本来就是对企业经营情况进行监督管理的过程,有助于企业提高销售,采购等部门的工作效率,对企业经营有很大的好处。