国商品期权市场的“空白页”即将翻篇，白糖豆粕场内期权将正式登场！

日前，大商所和郑商所分别公布了豆粕和白糖期权合约及相关业务细则。正式上市日期公布前，各大期货公司展开了强大攻势的期权投资者教育。市场人士认为，此次场内商品期权将提高现货的交易维度，场内与场外期权两大市场可实现风险对冲，但场外期权仍是一个金矿。

场内场外互补效应凸显

对于场内期权推出后的市场影响，华泰长城资本总经理助理、交易总监王小果对华尔街见闻表示，“此次推出的白糖和豆粕场内期权具有标准化合约，交易效率高，而场外期权的行权日和执行价较为灵活，贴近市场操作层面，契合各大产业机构的需求。场内场外期权可互相补充，实现风险对冲。”

而中油投资副总经理、期权业务总监孙靖对华尔街见闻指出，场内期权推出后并不会冲击商品价格，因为场内期权交易量不会高于期货合约数量，投机力量不会有多大，例如上证50ETF期权推出后交投量是逐步提升的。他还指出，企业利用场内期权更多是对冲方向性风险。

交易维度转向“二维”

针对交易行为的影响，深圳前海盛世喜鹊资产管理公司总经理周俊表示，推出商品期权之前，我们只能交易商品期货价格波动“方向”。现在有了商品期权以后，我们可以交易商品期货的“时间”和“波动率”两个维度，更加精细化地管理产品风险。

对于定价模式，王小果指出，场内和场外期权理论定价差别不大，而实际交易中，前者属于交易竞价，而后者属于一对一交易，二者考虑点不同。

场外期权仍是金矿？

凯丰投资农产品研究总监杨鸿宇日前在“第四届（2017）中国资管精英大会”上表示，场外期权是一个金矿，因为场内期权存在一定限制，比如到期日和执行价不能改，且只有白糖和豆粕两个品种，而场外期权品种多且可以做组合，比如做YP价差。

此外，从事期权交易的基金经理刘小鹏也对华尔街见闻指出，场内期权流程标准、流动性好，而场外期权更多服务产业客户。

针对白糖期权推出后的市场风险，郑商所负责人表示，期权结算方面应关注深度虚值期权卖方，避免行情剧烈波动时的市场结算风险。此外，对非期货公司会员和客户所拥有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为200手，投机与套利之和不得超过相应投机持仓限仓标准的2倍。

据悉，现在中国金融市场只有一个场内期权产品——2015年2月9日上市的上证50ETF期权。近两年来，中国商品市场发展迅猛，多个省区开展了“保险+期货”时点项目，涉及玉米大豆等农产品，证监会还有望推出原油期货。