美国著名金融作家Michael Lewis的一本《Flash Boys》，去年引起了美国市场投资人的讨论，再度将高频交易这个名词放上台面，到现在为止，读者要知道一个重要的信息，美国市场绝大多数交易都是由「程序」而不是人来完成，自动交易的「量能」已经占了股市交易总量的70%。

 

这点在中国金融市场是类似的，国内期货的程序交易量能也是节节升高，过去数年的时间里，程序自动交易，在市场上开始扮演不可轻忽的一股力量。

 

高频交易的原理并不复杂，主要基于两个重要因素。

 

1.速度，能比竞争对手快十万分之一或千万分之一秒就是胜利。

 

2.尽管每一笔交易的利润只有一分的蝇头小利，赚钱靠的是重复而庞大的交易量。(薄利多销)

 

今天在这用简单易懂的方式，跟读者分享高频交易，而这又会影响到我们什么？如果你委托经纪人下单，他却先挂自己的单，你会？

 

在股市打滚比较多年的朋友，应该有听说过这样类似的故事：市场王大户买卖股票都是几百万起跳，而且伙同主力四~五人联手操作，

 

然后某日王大户电话委托经纪人小张下单，买进暴风科技10万股、10万股、10万股。而经纪人小张，挂完电话后，手脚俐落的写完王大户的委托单后，立刻先把自己某个户头的小买单递出去，之后再递出王大户的大单。

 

确实，往往主力往上买的单量，至少会造成些上涨，而小张之后就可以顺利出掉这笔单子。赚个几百块的饭钱应该是没问题。

 

当然这已经是很多年前的事情了，毕竟现在网路交易的盛行，几乎网路下单才是大宗。

 

不过只是场景移到现代化科技战，当你网路下单以为万无一失的时候，假设你下单到成交的过程中是0.5秒好了，思考一下，如果有「人」，可以在你要往上买进一档股票的时候，先行作抢买的动作，然后再挂卖单上去，你的买单才买到这个「比较贵」的单子。那你会不会觉得有点不公平？而这一切都是在百万分之一秒内完成...官方单位怎么看这个事情？去年美国证券交易委员会(SEC)就起诉了两家高频交易公司Visionary和Lightspped，指控他们在交易中涉嫌非法操纵价格，欺诈投资者。

 

SEC表示，高频交易商欺诈投资者的手段之一，就是设置大量不会执行的指令，造成虚假市场需求，引诱投资者在人为操纵的价格下买入或卖出股票。 (挂假单是指->挂庞大的买或卖单来影响市场的投资人)

 

路透社指出，SEC纽约办公室资深主管Sanjay Wadhwa表示：

 

「一个公平和有效的市场中，股票价格应该是需求和供应的真实反映。但高频交易通过各种操纵手段扭曲了市场。」

 

2012年时，高频交易创造了美国股市70%的交易量，而2000年时还不到10%。过去几年为什么SEC或者FBI调查总是无功而返呢？因为这要说是犯罪也有点牵强。

 

例如你在股票市场试试，去挂个跌停板价格要买平安银行好了，你挂了20000股买单，挂了之后一秒钟立刻取消，然后重复做这件事情五次。请问如果说你犯罪，你认为合理吗？似乎也说不通。

 

我们在做短线交易的时候，难免会有一些手法出现，而这种情况发生在日内交易最为明显。我们可能会在关键点位反反覆覆的挂单，撤单，挂单，撤单。在美国市场当中还有隐藏单可挂，而使用者付费的概念下，只要你能够多付一些钱，甚至可以看到别人看不到的信息。

 

例如一般人看期货是一档明细，如果你多付给期交所几万元就可以看50档明细，那你觉得对交易是不是立刻大有帮助？

 

交易小知识

 

国内期货交易某一合约，每天规定只能撤单500次以内，期货公司通常会在接近500次时，提前禁止您的交易权限。

 

所以，现在金融市场的确是科技战。

 

让我们回顾一下高频交易历史大事件

 

1998年，SEC授权允许电子交易，为高频交易铺好了路

 

2000年，高频交易量占美国股市约10%

 

2005年，高频交易量来到了35%

 

2010年，高频交易首度过半，5月6日当天道琼盘中大跌约1000点，约一兆美元蒸发，然而20分钟后却快速上涨回来，SEC将责任归咎于程序停损单连环杀出，程序出错导致。

 

2012年，高频交易创造了美国70%的交易量，同年8月1日，当时一家高频交易商骑士资本，因为程序出错，1小时内不断买高卖低，大亏了4.6亿美元，隔年还被罚款1200万美金。最后命运是被Getco收购。

 

2013年9月，义大利成为第一个对高频交易课税的国家，当持有股票不到0.5秒就卖出的话，将增加交易税率。

 

2014年3月，靠着高频交易策略的公司Virtu Financial，向SEC递交了初步的IPO申请文件，此公司透过薄利多销的方式，四年中只亏损过一天。

 

目前的情况是？

 

金融作家Michael Lewis的书《Flash Boys》应该卖很好，因为成功制造了话题。

 

高频交易并没有想像中这么赚钱，会被写成书，就是因为「已经没这么好赚」。

 

程序交易会赚钱，但也会赔钱。

 

要有相当的证据与法规去判定这样的行为是非法，不太容易。

 

不管是光纤网路，或者是最先进的机器设备，赚进每笔0.01美元的生意，如果越来越多的竞争者要抢食这块饼，你可能隔年又要重新砸下大笔银子来更新各项软硬件设施，天下没白吃的午餐。而高频交易业者也创造出庞大的市场流通量，这点也是功不可没。

 

所以投资人小心，在金融市场，你的对手将越来越不是人，而是...程序机器人。高频交易对于日内短线者会有影响，对于波段投资者或长线投资人而言，目前还看不出有什么大问题。选择适合自己的投资方式，就可以永保获利。