交易跟赌博到底一不一样? 我问我身边众多金融交易高手。答桉众说纷纭，有人说一样，也有人说不一样。

 

我想，要回答这个问题，首先要定义什么叫做"赌博"?

 

传统上，我们认知的赌博行为，例如玩扑克牌、打麻将，或是赌场裡的轮盘、百家乐、黑杰克...等。 这一类的游戏，无庸置疑是赌博游戏。

 

严格定义"赌博"，我们可以说有"不确定性"的游戏就叫做"赌博"，但这样的定义似乎不够严紧。我们来看在赌场裡的博奕游戏，一个特点是这些游戏的胜率通常是固定的，而赔率也是固定的。

 

例如轮盘比大小的胜率是18/37，赔率是1，故每一局的损益期望值(赌场优势)是-2.7%。这个意思是说"长期下来"，"平均"每玩100元，你会输给赌场2.7元。

 

所以大部分的赌客，怎么玩都是输钱。如果有人可以在负期望值的赌局下赢钱，那只能说他"一时"的运气太好，再玩下去迟早会输钱，不然就是作弊到一个正期望的赌局！

 

而交易跟上述的赌博游戏却不一样，交易一样有不确定性，但任何一个交易策略，没有人可以保证这个策略的"胜率"跟"赔率"。

 

我们只能将拟定的交易策略，拿去回测过去"某一段时间"的历史资料，得出在这段时间底下的"胜率"跟"赔率"。所谓的胜率是指"赢的次数/交易次数"，赔率可定义成"平均赚/平均赔"。

 

注意到，一个交易策略的"胜率"跟"赔率"是跟"某一段区间"绑在一起的。我们回测的目的，就是希望过去的胜率跟赔率，能够同样反映在未来的胜率跟赔率，那么我们就有获利赚钱的机会。

 

照这样的逻辑来看，交易跟赌博虽然都有不确定性，但似乎还是有些不同。

 

交易似乎比赌博简单。传统赌博，你无法控制胜率跟赔率，赌客陪庄家玩一个负期望值的赌局，长期下来注定输钱。

 

而交易策略千奇万种，自行研拟回测后，预期的胜率跟赔率若一样反映在未来，那恭喜这交易策略会赚钱。

 

如果交易还是赔了钱，那也有很多原因，可能是你纪律不好，没照着计画走；可能是你策略研拟错误，过去回测的结果只是一个特例，不反映到未来；

 

交易失败的原因很多，但赌博失败的原因就只有一个，负期望值的赌局长期下来就是不可能赢钱。

从赌博看交易

 

虽说如此，从博弈看交易还是大有可为。我们就别说赌场裡的负期望值赌局了。如果今天给你一个正期望值的赌局，你会赌吗?  我相信有部分人还是不会的!

 

如果是正期望值的赌局，又是固定胜率跟赔率，那很明确的就是用凯利公式下注。这点无庸置疑，数学证明凯利公式就是最佳化的结果。

 

许多人唱衰凯利公式，说凯利公式没用，我实在不懂为什么? 不过我想原因可能是他们用在投资交易上，预估错了胜率与赔率，导致凯利公式推出的结果也是错误。部位控管不好的结果，长期下来当然赔钱。但这不是凯利的错，这是"预测机率跟赔率错误"的错!

 

无论如何，我们拟定一个交易策略，回测过去一段时间的历史绩效，得出所谓的"胜率"跟"赔率"，再将这个策略做风险控管以及利润最大化，也就是一般人常提到的Position Sizing，这个过程，就是一个交易策略从研拟到成熟的过程。

 

你可以用Tharp的R-multiple方法；你可以将凯利的精神运用进来，当然这个前提是在你对自己预测的胜率跟赔率很有信心的条件下。若是预估不准，用凯利赔了钱，那也只能怪自己为何预估胜率跟赔率不正确!

 

所以，这就是交易的迷人之处。不同于赌博，负期望值的赌局只能凭运气。而研拟不同的交易策略，带出不同的获利分布，达成稳定获利的报酬，这绝对是努力用功可以做到的！

 

传统赌场的游戏，任凭你绞尽脑汁，可能都没有上面这件事这么美妙!

 

交易策略的研拟，就是期待把金融交易变成一场正期望值的赌局，然后开始获利赚钱! 由此观点来看，交易似乎又跟赌博是一样的了!