做金融交易会不会有罪孽感？这个问题其实叫“二级市场交易是否创造价值？”

 

这并不像大多数人想的一样是个社会达尔文主义的所谓“所有财富都有原罪，大家谁比谁强”的问题，这并不是一个道德问题。这其实是个经济学问题，是个有关效率的问题。

 

我们回到投机倒把罪上，毕竟二级市场投资本质上也是一种投机倒把。

 

很早之前，人们认为两地之间的粮食有价差，a地贵b地便宜，从b买从a卖的人是不产生社会价值的投机倒把分子，毕竟他们没有生产任何粮食，只是在进行套利。

 

似乎刑法里还有过投机倒把罪。后来改革开放后，尤其是上过经济学的人多了以后，人们明白投机倒把是产生社会价值的。因为套利行为让粮食流向了更需要它的地方a地（更高的价格是因为更大的需求），流出了不是那么需要它的地方b地（低的价格代表供给相对宽松一些），市场经济通过价格来分配社会资源，比如粮食，来让各个地区的供需有同样的均衡，也就是各地对粮食的需求得到了同样的满足。而市场分配社会资源的过程需要的推动力就是投机倒把者，或者叫套利者。是他们维护了市场的运转，让市场经济发挥作用，让资源得到有效分配。

 

现在已经没有多少人说投机倒把不创造社会价值了吧。

 

资本市场的逻辑是一样的，只不过这个市场决定分配的资源，不是粮食、日用品等有形商品，而是资本。

 

二级市场交易者作为投机倒把分子，对上市公司的股票低买高卖，从中套利，最后的均衡状态，可以让公司的股权融资成本和它的风险、公司质地等等相匹配。

 

比如a公司质地极其优良，PE是5倍（隐含的未来现金流折现率非常高）；b公司风险非常大，质地却很糟糕，pPE是10倍（隐含的未来现金流折现率相对低）。二级市场交易者会买入a公司卖出b公司，使得a股价上升b股价下降，最后的均衡点是a公司PE更高而b更低。这样，当a公司在市场上融资时，老板用这样多的股票数就可以融来更多钱，a公司作为一个更高效的企业，以更低的融资成本得到了资本的支持，发展必将更好；而b公司作为一个糟糕的低效企业，被资本不看好，所以当需要融资的时候就需要发出更多的股票，需要承担更多的分红，同时老板的股权也会被稀释更多。

 

在二级市场交易者不断的套利或者叫投机倒把中，最理想状态就是市场会变成一个“有效市场”，在这个市场中，所有企业的质地、前景、管理层能力等因素都体现在了股票价格里，上市公司在融资的时候，或者说在获得社会有限的资本分配的时候，会非常公平地得到自己应得的一部分。优质的企业得到更多的资本，而劣质的企业得到更少的。

 

资本作为一种稀缺资源在社会中分配到了最需要也是最适合它去的地方，整个社会可以更快发展，满足人们更迫切的需求。

 

当市场变成“强有效市场”时，所有二级市场交易者不能获得超额收益，因为任何引起超额收益的机会，也就是好公司得到差价格的机会，都会迅速被这些二级市场交易者识别并修正，市场上没有任何bug，所有企业都被公平对待，资本被高效利用。

 

所以换句话说，二级市场交易者可以获得超额收益，可以赚到很多钱，是因为他们做的还不够，市场还没有那么有效，资本也还没有被那么有效率地分配到应该去的地方。所以跟投机倒把粮食的人一样，二级市场交易者的存在让社会资本的分配更有效率，这就是他们的社会价值。好的系统是让自私自利的人能不自觉地为社会做贡献的系统。

 

所以说做金融交易有罪孽感这一事应该不存在。