本文整理自深圳市前海福桥资本董事长周如祥投资心得分享

 

周如祥：我认为对期货本身的认识和逻辑上的认知，这才是最重要的，不一定是技术，因为技术是后来衍生出来的，当然认识到这个也并不等于就一定能解决问题，但是不认识一定解决不了问题，只能说它是一个必要的条件。

 

期货赚钱是概率，更无法传承

 

很多人都认为做期货保证一定能赚钱，其实是犯了本质性的错误。我1988年进入这个市场，两三年以后我就明白一个很简单的道理，如果期货保证一定能赚钱，那国家队都去做了，那么多研究所搞技术，为什么不成立一个价格研究院？为什么没有人去干这个事？所以我就讲这个期货是不能保证赚钱的。

 

期货能赚钱的，就是一个概率。做期货能不能传承？如果这是一个科学的方法，它一定是可以传承的。你要想再培养一个傅海棠，是培养不出来的。没有哪个叫自己子女去做期货的，巴菲特的小孩都不做投资。所以它就不是一个能够用科学解决问题的，如果用科学可以解决，它一定是可以重复的。

 

很多人想到期货市场来实现人生财富自由，这绝对不会有好果子吃。这个世界上没有便宜可占，在办公室里看看书，又不要请客，又不要去巴结谁，也不跟外界打交道，就能挣到钱这多好。怎么可能呢？这一定是个低概率事件，一定是很多人失败的事件。如果这是一个高概率事件，还有人打工？门口还有保安？

 

我们通常讲做期货只有20%赚钱，亏钱80%以上，时间长了肯定还没有20%，因为有人性的问题，而且还有抽水者，我讲的20%和80%就是没有抽水的人。生产商和贸易商到这个市场是做套期保值的，他们一定是具有优势的，当然不能说生产商到这个市场一定不出问题，但相对来说生产商到期货市场上来是强势的，如果他是一个很好的管理者，他一定能利用期货市场保障自己权益的安全和合理的收益。但是我们作为一个纯粹的投机者，跟其他的权益没有关系，那你就是处于劣势。

 

所以做期货它是一个思考者的问题，根本就不是说技术上能解决的。

 

交易存在的基础就是价格不可预测

 

做期货我讲两个道理，第一个，你一定要认识到，价格是不可预测的，一定要充分认识这个问题，刚才我讲过了，如果价格能够用科学方法预测，可以成立一个研究院专门研究价格。这不是你聪明就行，它逻辑上就行不通，因为每一个对价格的预测者，他的行为就会影响这个价格。价格本身就不是一个客观的东西，某种意义上它是主观的，它是受预测者主观行为影响的一个东西。交易存在的基础就是价格不可预测，如果能够预测，交易就没有了，价格在每一个点位上都是有分歧的。

 

另一方面，为什么讲价格不可预测，如果你说预测今天铜价不可能涨到20万，这个没用，虽然你这个预测是对的，但不是有效预测，价格根本就没有到这个区间，只有市场能够实现的价格，才是有效预测，不能实现的预测是没有意义的。只有你的预测价格被市场实现了，而且还要在特定的时间段实现，你的预测才是有效的，一旦进入这个有效区间，立马它就不可预测了。你的有效性越强，它的可预测性就越低，它就几乎接近于零。

 

所以我认为，首先你要认识到，这个市场的存在，就是价格不可预测。有了这个理念，可以让你在期货市场上生存。

 

可预测性有限，不可预测性指导资金管理

 

那么是不是价格绝对不可预测？人类的行为就是预测，没有预测就没有行为。人类每个活动都跟行为有关系，我今天之所以高高兴兴地去玩或者吃饭，是预测我明天还活着，如果预测我明天得癌症了，行为会立马改变，所以就是说可以有预测性，但是这个预测相对有限。

 

那我们怎么来理解这个问题？其实它俩是互相否定的，但又是要同时承诺，没有预测，市场也就不存在。这个问题看似矛盾，其实不矛盾，它俩是共生共存的。所以在这种情况下，当你建立头寸的时候，要尽可能地掌握基本面和技术面的资料，甚至各种资金的运作方式。但是管理资金和管理头寸，应该按照价格的不可预测性来指导。很多初学者到期货市场上，看好一个价位就进去了，但是我们基本上不可能在一个价位做，一定是慢慢做，我还要观察这个市场，甚至做了以后，出现了浮动亏损，我会停下来，说明还不是底部，再等一等，这样就减少亏钱的概率。所以一定要认识到价格的不可预测性和朴实性，来指导你管理资金和建仓。促使你建立头寸是按照价格的可预测来做，但是这是相对有限的，一定要记住这一点。

 

这个问题很多人不理解，但把这个想清楚是有好处的，这就是对你往后的期货操作和管理，提供了一个本源的东西。我再举一个例子，遗传和变异的关系，遗传是对变异的否定，变异是对遗传的否定。这是一对矛盾的东西，但它实际上是一个相互依赖的问题，所以人类才出现了进化。但你要知道遗传是绝对的、是朴实的，如果没有这个，变异就没有基础，所以变异是相对有限的。那么在期货市场上，不可预测是主导，可预测的是相对有限的。但是有些事物，长时间的预测会提高你的准确率。有些事物长期不能预测，短期可以预测，不同事物是不一样的。

 

我最早是在国内做套利的，如果做不了单边，一定是做不了套利的，套利比单边还要更难一点，只是说套利给了你一种更加安全的工具。套利的逻辑是放大了可预测性，把不可预测性降下来。套利的一定要先做单，没有做单边是做不了套利的，套利仍然改变不了不可预测的绝对性。投资上的能力，我觉得不是预测的能力，是正确定价的能力。

 

所以我觉得对这个问题的认识是非常重要的，这也是我反复思考的一个问题。如果一开始把这个理念建立好，你就不会想一夜暴富，一夜暴富是偶然的。聪明人会离开这个市场，聪明人一次暴富了以后，他会知道收敛自己。比如说以前的豆粕，一开始是五年的干旱，然后十年的干旱，再然后五十年一遇的干旱，这是一个过程，在这个过程中刚好你做了多头，这个不能说是你的本事，你怎么能预测天气是五十年一遇的干旱？如果你把这个定义为是自己赚钱的本事，你以后肯定要完蛋。

 

做期货的根本是如何让头寸存活下来

 

在期货市场上还有一个很重要的原理，就是要让你的头寸活下来，这就需要仓位比较轻，浮动亏损能拿的住。不是在绝对的高位做了多头，也不是在绝对的低位做到空头，而是处于一个区间的头寸，所以这个头寸首先是不能爆仓，活回来的可能性很高。我做期货就是争取把每个亏损堵住，让它少发生，然后再把这个亏损赚回来，而不是计算我要赚多少钱，能赚多少钱先放一边。如何想办法填平不利的头寸，而不是想到有利的头寸会怎么样。

 

把亏损的头寸变成不亏有很多种方式，但前提条件是，第一，你的头寸要能活下来。第二，这个头寸是补偿性的还是消耗性的，如果是一个补偿的系统，成本高一点没关系，这个亏损一定能挡得住。如果是一个消耗性的，成本不断增加，再便宜也不行。所以做期货的根本是如何让一个头寸存活下来，这跟你原始的建仓有关系，跟你日后对这个头寸的修整和管理也有很大关系。我们做期货，最后就变成一个农民，就是怎么把头寸维护好。我们的头寸经常是几年都不清仓的，当然这个讲起来容易做起来难，但是我认为认识这个东西是非常必要的。

 

讲这些道理，只是能保证做期货的人能够生存下来，但是解决不了赚钱。赚钱还是得靠每个人通过这个原理来领悟，具体做起来真的是一件很巧妙的事情。