保护性认沽策略是指投资者买入股票（现货），同时买入对应的认沽期权，确保股票跌破行权价的情况下，能以行权价卖出，锁定收益或者是保证最大损失的一种策略。当然这个策略可能也会有一些风险：

　　（1）如果投资者希望保证清仓的价格，锁定收益而买入了平值或者实值期权，到期日股价低于行权价，期权合约具有行权价值，行权会失去股票持仓，但在行权前股票走势逆转，呈现上涨走强，这时如果行权，则会失去持仓，再去市场买入成本更高；如果想继续持仓，选择放弃行权或进行期权平仓，会在期权头寸上有所损失，因为即使市场价格不变，期权随着到期日临近，时间价值也会损耗。

　　（2）买入虚值认沽期权，看空股票未来走势，成本虽然更低，但是如果股票没有跌到行权价以下，不但没有达到在行权价卖出期权的目的，同时还损失了权利金。

　　（3）在股票跌停或异常停牌时借买入认沽期权抛出持仓股票时，应防止义务方违约而造成的行权卖出股票失败，最终只能获得现金偿付，而没有达到卖出持仓的目的。

　　小例子

　　李小姐记得上次金老师还没有告诉他关于保守性认沽策略的风险分析，这次来当然先让金老师将这个风险讲清楚。

　　李小姐：金老师，给我解释解释这个保守性认沽策略可能面临的风险吧，我怎么感觉这个组合非常好，都不可能产生风险呢。

　　金老师：是有需要注意的地方，买入认沽期权一般都适用于预期股票下跌的情况。上次假设你现在持有上汽集团5000股，你当初买入的时股价为12元/股，现在股价为14.56元/股，你认为股价基本上见顶了，或者上涨的话空间有也不太大，希望保证以预期价位16元/股卖出，于是买入一份4月到期、行权价为16元，单位为5000的认沽期权合约，卖价为1.582元。但是如果股票长期来看有不错的上涨空间，你希望继续持有，但是短期内股价无法达到16元/股，比如到期日股价为15元/股，此时如果不进行平仓，李小姐你就需要以约定价格卖出未来前景看好的股票，这时你的收益为（16-12-1.582）=12090元，但会失去持有的股票。行权后再买入股票的建仓成本太高，损失的可能性比初始价持仓要大。此时，认沽期权就成了损失的来源。如果平仓的话，股票上涨导致原来的认沽期权的价格下跌，平仓获利仍无法弥补买入认沽期权带来的损失。

　　李小姐：也就是我要确定行权价位和股票走势再选择买入何种期权，如果没搭配好或者判断错误，那么期权不但不能起到保险的作用，同时还可能成为多余的支出影响收益了。

　　金老师：另外一种情况，你在看空股票走势的情况下，希望以一个合理价格卖出，买入了一份认沽期权，但是股票下跌不到行权价位时，如果不对期权合约平仓，期权将毫无作用，此时你选择清仓止损的话，购买期权的费用将使损失扩大。

　　李小姐：但是如果股价下跌，认沽期权的价格应该上涨，那么我平仓的话应该还能获得一定的收益。最惨就是股价非常稳定，这时就相当于我白买了一份期权啦，这个可不划算。