市场重要程度：☆☆☆☆☆

意义：公开市场委员会负责利率的制定，而褐皮书是该委员会决策的重要依据 

发布该数据的网页地址：www. federalreserve. gov 

发布数据的主体：美国联邦储备委员会

发布时间：每次公开市场委员会会议前两周的星期三发布，美国东部时间 下午2:00

频率：每年八次 

修正情况：不进行修正

褐皮书的正式名称为“地区联储对当前经济形势的评论概要”,这个报告是对来自12个地区联储的一些信息的汇编，这些材料将为下一次公开市场委员会使用。公开市场委员会负责制定利率政策。利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解 释利率结构和变化的理论，“古典学派”认为，利率是资本的价格，而资本的供给 和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看做是“使用货币的代价”。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的，种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家 都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

由于利率评价的影响，利率水平对汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国货币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益。而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货 币的利息收益增加，吸引投资者买入该种货币,因此，对该货币有利好（行情看好）支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”。

现在我们来讲讲利率平价理论。从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等，这就是：Ri=Rj (利率平价条件）。这里， R代表收益率，i和j代表不同国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等， 则会产生套汇：买进A种外汇，而卖出B种外汇。这种套汇，不存在任何风险。 因而一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等。也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着‘种均等化倾向和趋势，这是利率指标 对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握利率指标的关键。例如， 1987年8月后，随着美元下跌，人们争相购买英镑这一髙息货币，致使在很短的 时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。为了限制英镑升势，在 1988年5~6月英国连续几次调低利率，由年利10%降至7.5%。每次减息，英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加，随后英格兰银行被迫多次调髙利率，使英镑汇率又开始逐渐回升。

在资本和贸易双重开放的经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，在国际市场上形成利率差异，引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率髙的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇率得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流入减 少,资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。

在其他条件严格相等的前提下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券（特别是长期国库券）的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，这对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。20世纪80年代前半期，在美国存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺就是美国实行髙利率政策，促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素的影响很大。