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货币供给量的主要事实

2014-07-19 16:47   来源:818期货学习网



或许货币政策使用最广泛的量化方式是货币供给量。货币供给量,或货币存量,是某个时期经济中可用金钱的总量。我们关心货币供给量,因为它会影响可用于消费的货币和信贷。通常情况下,货币供应量丰日利率呈负相关。利率越低(尤其是联邦基金),货币供给量的增长越快。但是有了量化宽松政策,美联储便可以在不改变联邦基金利率的情况下扩大或缩小货币供应量。

货币供给量有两种主要方式,M1和M2。“M”是指货币供给量的狭义和广义定义,也许你想要探究不同的定义。问数字越小,定义就越狭隘。M数字越低,货币的流动性(容易消费的)就越大。美联储对货币供给量的这些定义有一个详细的列表,这里是一些浓缩版的。

M1是公众手里的现金,游客的支票,商业银行的活期存款(支票而非储蓄),信用合作社、储蓄及贷款银行的活期存款。基本上,我们是在谈论流通现金和支票户头。M1是最具流动性的货币供给量形式。

M2是M1加储蓄账户,加小面额定期存款(少于10万美元),加零售货币市场共同基金。定期存款是特定类型的储蓄账户或固定期限的存款单。这类存款只能凭书面通知取出。个人退休账户和基奥余额不包括在M2内。基本上,M2是M1加上短期储蓄账户。

美联储目前只关注M1、M2及M2 中所没有的一些特定类型存款的货币供应量数字。此前,美联储为货币供应的问3方式收集和发布的数据。M3包括附加上大面额(10万美元以上)的定期存款、存款机构出具的回购协议、欧洲美元存款和体制货币市场共同基金。在2006年3月,由于收集额外基础数据的高额成本,同事也由于美联储得出的一个结论,即问3并没有传达尚未在隙中发现的有关经济活动的其他信息,美联储停止了对M3的发布。

货币供应量数据每周公布在美联储的一份名为“H.6”(H是美联储用来指定每周报告的)的统计报告中,或者更正式点称为货币存量措施。

以下为“ H.6”报告的内容:

· 官方名称:货币存量措施。

· 发布日期:每周一次,周四,以周一结束的周,两个周一之前。

· 编制者:联邦储备理事会。

· 数据形式:美元,标准,前一周的年率变化。

· 市场观察者重点关注:前一周的货币供应量M2版本中美元的变化(货币供应报告查看地址: www.federalreserve.gov/releases/h6/current/h6.htm)。

下表显示了金融市场对每周的货币供应量报告所关注的重点为周变化。这只是最新一周货币供应量水平(数十亿美元)与前一周的水平之间的差异。



货币供应量的跟踪

货币供应量的关键在于它是观察金融系统里有多少流动资金的另一种方式。它反映了可用资金的量。消费者和企业不必把所有钱都花在支出和储蓄上,但是如果那些账户中没有资金的话他们根本不能花钱。更快的货币供应增长可以容纳更多的开支。但是,如果货币供应量增长过快,所允许的花费超过了经济实际产生的增长量,它也会导致严重的通货膨胀。

货币供应量每周的数据是不稳定的,所以很有必要跟踪其长期趋势(每月的或者每季度的)来观察货币供应量增长是上升的还是下降的。对于跟踪目的来讲货币供应量之二(M2)的定义更好一些,因为它更广泛并且还是货币供应量的一种相当流动性的测量法。尽管近些年来金融市场已经没有过多关注货币供应了(这是由于美联储的注意力集中在政策变化的利率上),但在美联储转向量化宽松政策期间货币供应得到了更多的关注。如果银行贷款的话,美联储额外的流动资金注入就会在货币供应上显现出来。

货币供应增长图表明,由于量化宽松政策,在2008年后半年直至2009年期间美联储出租的货币供应迅速增长。注意一下当用一个更短的周期进行对比时,这段时间内的增长率有多快( 3个月前的年增长与一年以前)。

储备余额和货币基础的主要事实

储备余额和货币基础是与货币供应相关的金融政策的量化措施。银行必须以备用现金或者美联储资本公积金的形式保持一定量的储备。储备金由银行贷款暂时填补。额外储备金(即超过存储准备金的部分)能被贷出作为银行收益的一种来源。银行通过借贷将它们的额外储备金降到最低。本质内容是什么呢?储量增长对经济而言是一种信用来源。银行储量的增长越快,意昧着贷款能更快的增长,而贷款的增长也能推进货币供应。

货币供应最被人们认可的部分是货币基础。美联储对这一定义作了一些调整,但是货币基础基本上是全部的储量加上货币供应的现金部分。货币基础构成了银行能借出的货币量的大部分。

在每周的同一时间(美国东部标准时间的周四下午4点半),美联储会发布货币供应量数字;美联储还发布有关存储机构储量的数据,包括货币基础。

这里是H.3报告的内容,或者说是存储机构总储量和货币基础:

· 官方名称:存储机构总储量和货币基础。

· 发布曰期:每周一次,周四,上周周三结束后的本周。

· 编制者:美国联邦储备委员会理事会。

· 数据形式:美元,标准。

市场观察者重点关注:前一周准备金总量和货币基础的美元变化(报告查看地址: www.federalreserve.gov/releases/h3/current/h3.htm)。

正如接下来货币基础图所示,当美联储在2008年后半年开始实施量化宽松时,货币基础迅速增长。一般来说,货币基础的增长速度较为平缓,典型的速度是在一年前的基础上变动3~6个百分点。在宽松的货币政策和紧缩货币政策期间,货币基础增长相应的会高一点或者低一点。美联储意识到,在2008年后半年信贷危机和当年证券市场的凋零崩溃之后需要采取一些引人注目的措施。与2001年经济衰退后迅速将货币基础的增长率提升到10克的情形不同, 2008年后半年美联储将增长速度提升到了惊人的100%水平上。当美联储将政策拉回到量化宽松上时,你将会相对较快地从货币基础上看到所产生的影晌。

对于交易员和投资者来说,跟踪货币供应、货币基础和利率是非常重要的。当美联储及时地出版每周报告时,里面并没有很多的来龙去脉。但是有一个出版物会将所有这些数字收集在一个地方——尽管是在每月报告的基础上。关于货币供应、准备金和相关的金融趋势的其中一个最简洁的报告是由美国圣路易斯联储出版的。这个名为〈货币趋势〉的报告可以在美国圣路易斯联储的网站上找到:www.research.stlouisfed.org/publications/mt/。
 

影响储备余额的关键因素

现在我们开始了解美联储的资产负债表的本质。记住一点,量化宽松全部是关于利用美联储的资产负债表来扩大信贷的。美联储的H.4.1报告(关于储备余额影响因素的报告)可能是那些寻求美联储资产负债表的问题的周报中最有技术性的。

下面是H.4.1报告的内容:

· 官方名称:储备余额影响因素。

· 发布日期:每周一次,周四发布以周三(前一天)结束的一周数据。

· 编制者:美国联邦储备委员会。

· 数据形式:美元、水平以及相比前一周的变化。

这个报告包括两个部分:前一半显示了供应储备的因素;后一半显示了吸收(利用)储备的因素。有关供应储备因素的一个例子是美联储银行持有的美国国库证券,有关吸收储备因素的一个例子是流通中的货币。

由于美联储在20世纪80年代中期准备实行以利率为目标的货币政策,这个报告并未引起市场很多的注意。但是随着量化宽松, 它的重要性又一次增加。这份报告告诉你特殊信贷计划正在增长多少或者收缩多少。这也是我们在2008年后半年最早看到美联储的量化宽松影响的地方。当美联储展开其信贷宽松时, 你将在这份报告中首次看到特殊行项目的变化。

由于美联储在2007年和2008年开始创立新的信贷措施, 这份报告中提供储备资金的因素部分不得不增加了一些特殊行项目。这些特殊行项目包括:定期拍卖信贷、主要交易商和其他的券商信用;资产抵押商业票据货币市场共同基金流动性贷款机制;扩展到美国国际集团股份有限公司的信贷;以及定期资产报押证券贷款工具。这些条款中有些资金不足,因为它们涉及美联储(有时候是与财政部一起)制定的特殊项目。这些项目是为了在最近的信贷危机期间达到具体的信贷目标。有这样一种可能性, 即添加其他的特殊行项目然后在程序停止时再取出。

问题是, 这些行项目是最化宽松政策第一次在官方报告中出现的地方。当美联储消减量化宽松时, 你将在这里首次看到它。

你至少要知道

· 请求改变贴息率是地区美联储银行对货币政策的方向表达不满的一种方式。

· 量化宽松是在不改变利率的前提下利用美联储的资产负债表来增加资金的流动性。

· 量化宽松可以体现在银行储备和货币供应量的变化上。

· 你能看到量化宽松出现的第一个地方就是美联储的H.4 .1 报告,即“储备余额影响因素” 。

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