投资人的心态,也就是市场心理,可以说是期货短线交易最具关键性的因素。或许因为我以前是个心理医生,进人股票和期货市场以后，就对投 资人的心理与涨跌之间的关系,产生浓厚的兴趣。多年以来,我曾经发表许 多这方面的文章,认为市场心理确实与期货商品的涨跌有相关性。

根据我多年的观察，如果大部分投资人都有同样的想法,认为盘势会 朝某个方向发展,结果大都是错的。我的意思并不表示大部分投资人的看 法都错了,重点在于市场看法趋于一致时，只有极短时间这种看法有其正确性，随即将朝完全相反的方向发展。

我曾经尝试过许多方法,希望能将市场心理憧化,以作为短线进出的依据，却尚未完全成功。住在加尼福尼亚州的厄尔•哈德迪（R.Earl Hadady),曾自己建立一套问卷调査,以测度市场心理。但是对一位当日冲销者而言,这份资料却不够迅速、即时。

厄尔的问卷调査对象,包括期货经纪人、专栏记者、市场专家,可以说 是范围及为广泛。但是问卷发放以及回收,统计的流程,却使时效大打折扣。从1987年开始,我与几位志同道合的朋友,开始用一套自创的方法,汇集成每日心理指数(The Daily Sentiment Index),运用在短线交易上,很能得心应手。

市场心理的定义

简单地说,市场心理指一群特定人,对市场多或空看法的比例。当然，这群特定人必须与市场相关,我办公室的职员们每天都会打电话给这群特定人,搜集他们对行情的看法,而后汇整成总表来,即市场心理指标。这份指标,在芝加哥时间每天下午四时以前有效。

根据这份市场心理指标，我们可以了解市场人士对某项商品的多空看法。根据我们的经验,如果有90%的人对某项商品都认定将会有多头行悄， 则这项商品将在几天之内到达高点,随后反转。然而在这几天之内,短线却又髙价可期。

高比率的空头市场心理也有同样的现象。当市场心理指标显示有八成五以上的人看空某种商品,这项商品大都会在一、两天之内到达新低点,而后反转向上。

短线运用

在期货市场里,投资人心理与商品价格一样,起伏不定,随时反转。统计资料显示,我们的问卷对象可能在前一日非常悲观,但却只因为任何一个事件,或政府公布的某项数宇,即完全改变看法。因此,每日市场心理指标的效用,只限于非常短的时间。

每日市场心理指标,与本书中所讨论的技术指标配合使用,效果非常 良好。

历史资料

5年来，S&P500指数期货仿佛是一只沉默而耐力极强的公牛,虽然历经1987年、1990年两次大崩盘。事实上,5年来基本面所显示的空头信号不时出现,却仍然无法阻遏S&P500的长多走势。

根据我们的每日市场心理指标资料,从1987年以来,市场人士看多的比例髙于九成,即表示头部就在附近;市场人士看多的比率低于一成五,即表示底部就在附近。这里所指的头部和底部期间很短,大约是二、三星期或几天而已。

当然,市场心理指标也有缺点,但是它有其他技术指标无法比拟的优点:市场心理指标是唯一的领先指标，其他的技术指标都属于落后指标。聪明的读者都知道,期货市场嫌钱的秘诀,在于洞烛先机。一种可值赖的领先指标,比一千种落后指标,对投资人的帮助大得多。能根据领先指标，比其他投资人早两天或两个小时采取动作,必能充分掌握获利契机。

如图19-所显示的S&P500指数期货以及每日市场心理指数的相互关系。表中市场心理指数超过90或低于10的时候,之后几个交易时段的走势,将提供交易获利的契机。

市场心理、头部、底部
市场心理指标的最大效用,在于检视其他技术指标的正确性。首先,我们来看看市场心理指标与头部、底部的关系。
图19—2显示理想型的市场心理指标与头部、底部的关系。从图中我可以看出来,市场心理指数与商品行情有正相关性。当商品价格往上扬升，市场心理指数也同步扬升;当商品价格往下滑落,市场心理指数也同步下滑。

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