当股票持有人预测股票价格将下跌时，为避免其所持股票因票价下跌而遭受亏损，可以先在期货市场出售一份股票指数期货合约，届时再补进，利用期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，达到避险的目的。这种方法是先卖后买，称为股票指数期货的卖出套期保值。

尤其是已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机抅等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。

当然，由于受时间因素的干扰、制约，股指期货市场和现货市场上的价格虽然趋势大致相同，但二者的变动幅度却不一定相等。由于这种幅度上的差异，会影响到卖出套期保值的效果，从而套期保值者仍需要承担一部分价格风险，仍有一部分损失无法弥补。一般来说在如下情况卖出套期保值的效果会受到影响：

(1)现货价格下跌幅度大于期货价格。如果现货市场上的价格的下跌幅度比期货市场上大，由于保值者要在现货市场上卖出补货而在期货市场上买进期货合约，那么即使做了卖出套期保值交易，也不能完全回避价格风险，免遭损失。在期货市场上虽然盈利了，但是在现货市场上的亏损额要比在期货市场上的盈利额稍大。

(2)期货市场价格下跌幅度大于现货市场。如果期货市场上的价格的下跌幅度大于现货市场，那么做卖出套期保值的结果是，不仅在期货市场盈利，而且在期货市场上的盈利额要比现货市场上的亏损额大。从而套期保值者不仅达到了保值的目的，而且还有盈利，即通过做卖出套期保值而得的盈

(3)现货市场价格上升幅度大于期货市场。如果是这样，那么套期保值交易的结果就是：不仅在现货市场上会出现盈利，而且现货市场上的盈利额会大于期货市场上的亏损额。从而，套期保值者不仅达到保值的目的，而且还会有盈利。

(4)现货市场价格上升幅度小于期货市场价格。那么，卖出套期保值的结果是：现货市场上的盈利额小于期货市场上的损失，不足以全部弥补风险。从而套期保值者虽然回避了大部分价格波动带来的损失，但是仍不得不承担一部分损失，套期保值的效果就会受到影响。

举例说明：

某投资者持有80000港元的股票，他预测股价将下跌，为使持有的股票保值，他先在期货市场上卖出1份股票指数期货合约，届时股价实际下跌时再补进。

具体操作过程如下：

如果在6月10日，股票市场行情未如他所料，没有下跌，反而上涨，则期货市场会有损失，而现货市场有盈利，仍可以实现套期保值。

由此可见，卖出套期保值的预期效果并非一定能完全实现，是随现货和期货的市况而变化的。