当投资人进行投资组合投资时，他所持有的股票不可能包括股票价格指数中所包含的全部各类股票。因此，在进行套期保值以前，先要弄清套期保值在投资组合管理中的作用：

(1)完全套期保值策略。利用股指期货对投资组合的风险进行完全对冲，使整个投资组合的风险最小化。

(2)调整组合β值。在资本资产定价模型中，投资组合的价格变动同整个股票市场价格变化的关系是用贝塔系数々来衡量的。也就是说，把股票现货组合和股指期货组合在一起，可改变整体组合的β值，从而达到改变组合风险，提髙组合收益率的目的。套期保值就是通过股指期货，把现货组合的泛值降为β的操作。

假定股票组合贝塔值为β0，股票加股指期货的组合调整目标贝塔值为β1，股指期货贝塔值为βt，股票组合市'值为S，股指期货合约面值为f，需买入或卖出的股指期货合约数可得出以下关系：

如果计算出的Nt为正数，则要建立~份股指期货多头，如Nt为负数，则需要建立乂份股指期货空头。

投资者在运用股指期货改变组合的β系数时，可使组合(股票组合+股指期货)的系统风险暴露符合新的市场判断，一旦导致当初控制-系数的影响因素消失后，投资者一定要将股指期货头寸平仓，从而恢复资产原来的系统风险暴露。

比如，某股票的贝塔系数为1.5，就表示若整个股市上升10%，则该股票的价格将上升15%:反之，若整个股市下跌10%，则该股票的价格将下跌15%。某股票的贝塔系数为0.5，则表示若整个股市上升10%,则该股票的价格只上升5%;相反，若整个股市下跌10%,则该股票的价格也只下跌5%。同时也说明了，相对于整个市场而言，前一种股票的风险较大，而后一种股票的风险较小。一般地说，若某种股票的贝塔系数大于1,则表明该股票的风险大于整个股票市场的风险；反之，则表明该种股票的风险小于整个股票市场的风险。

因此，利用股指期货对投资组合的0值进行调整，可以增大收益或降低风险。

假设某机构在10月8日得到承诺，12月10日会有300万资金到账，该机构看中A、B、C三只股票，现在价位分别是5元、10元、20元，打算每只股票各投资100万，分别买进20万股、10万股和5万股。但该机构资金要到12月份才能到位，在行情看涨的情况下等到资金到位时股价会上涨很多，面临踏空的风险，机构决定买进股指期货合约锁定成本。12月份到期的泸深300期指为1322点，三只股票的β系数分别梟1.5、1.2和0.9。要计算买进几张期货合约，先要计算该股票组合的β系数：

该股票组合的β系数为1.5x1/3+1.2x1/3+0.9x1/3=1.2

应买进期指合约为3000000+(1322x100)x1.2&27(张）

假设保证金比例为12%，需保证金：1322x100x27x12%«43(万元）到了12月10日，该机构如期收到300万元，但这时期指已经上涨15%，涨到1520点，A股票上涨15%xl.5=22.5%，涨到6.12元，B股票上涨15%x1.2=18%,涨到11.80元，C股票上涨15%x0.9=13.5%，涨到22.70元。如果分别买进20万股、10万股、5万股，则需资金：6.12x200000+

11.8x100000+22.7x50000=3539000(万元），资金缺口为539000元。

由于他们在指数期货上做了多头保值，12月10日那天将期指合约卖出仓，在股指期货卖出仓收益为(1520—1322)x100x27-534600元，弥补了绝大部分资金缺口。

由此可见，该机构用了不到43万元的资金实现了对300万元资产的套期保值，避免了踏空行情的风险，收到了很好的保值效果。

值得注意的是，因为β系数的数值在实际操作中会有一定程度的偏差，需要进行修正。β系数是根据历史资料计算得到的，计算的数据越多越详细，得到的数值可靠性越髙，股票组合的β系数比单个股票的β系数可靠性更髙。另外，进行套期保值一定要在两个市场同步交易，交易价值相当，方向相反，防止演变成投机交易。