基于封闭式基金本身的特点，决定了这部分利润在封闭式基金到期之前无法取得。而如果长期持有基金，则可能面临市场下跌造成基金净值大幅度缩水的风险：更重要的是封闭式基金的折价率处于相当髙的水平，这就意味着在股指期货市场存在相当大的套利机会。因此，可以采用套期保值策略，根据所持有的基金净值规模，以及与沪深300指数期货的P系数（贝塔系数是衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体被动性，是一个相对指标。

P越高，则波动性越大，反之亦然。如P为1，市场上涨10%，股票就上涨10%,如果P为1.1，市场上涨或下跌10%时，股票上涨或下跌11%)。通过卖出相应数量的泸深300股票指数期货，能够在一定程度上锁定封闭式基金净值与市值之间的贴水，从而达到无风险套期保值的目的。

在此，利用预测模型预测基金组合净值变动方向，再结合风险值实施阶段性套保，构建出以下几种针对封闭式基金折价套利的投资技巧：

1.封闭式基金的高折价率存在相当大的套保机会

套期保值的现货与期货双方在标的、构成结构、期限等方面的差异，让该策略在应用于股票基金市场时产生种种不确定性，此外，股票指数期货本身的期限性与杠杆性，进一步使风险控制难度加大，所以采用该策略需谨慎。

由于缺乏有效的风险对冲工具，以及受到流动性、冲击成本等因素的影响，国内的封闭式基金长时间以折价交易的方式运行，即基金单位净值大于基金市场交易价格。而根据市场惯例，国内封闭式基金到期后通常有以下三个方面的选择：延长存续期，清算，“封转开”，转为“LOF”。在这三种方式中，目前基金更偏向于采用“封转开”。且这个方向有加速的趋势。

“封转开”的重要特征之一，就是基金转开放后，将直接按基金净值交易，这意味着存在相当大的套利机会。

2.依据风险值进行阶段性套保

全程套保是一种最为保守的对冲策略，在此基础上，投资者可以引入风险值模型，即在系统判断基金组合的风险超过预先设定的风险值的情况下，才启动套保策略，否则只是单方面持有基金组合。

通过引入多元GARCH模型的风险值对基金组合进行阶段性套保，累积收益取得了非常好的表现，不但套保组合及时规避了基金组合净值下跌的风险，同时在净值上涨的过程中也及时平仓了股指期货，获得了基金组合净值上涨的收益。

3.依据预测模型进行阶段性公保

利用预测模型对基金组合的值收益率进行滚动预测，可得到以下结论：单纯考虑技术指标的命中准确率为68.83%，同时考虑宏观因素的命中准确率为71.43%，预测效果较好。因此，可将其作为套期保值的指标，即在预测基金組合收益率下跌时执行套保，在预测基金组合收益率上涨时单纯持有基金组合，考察累积收益率的变动情况。这样，套保组合基本上与基金组合取得了近乎完全的累积收益，说明该模型应用在套期保值上面可以取得非常好的收益。

4.构建套保组合进行阶段性套保

风险值策略能够在基金组合快速下跌时及时构建出套保组合，锁定收益；但在快速上涨时也做空股指就会丧失净值上涨所带来的利润空间，同时在净值缓慢下跌时也会随着下跌，而不会采取套保策略。但是，如果能够预测出基金净值的下一期走势，同时结合风险值策略，就可以判断出风险的方

该种策略完美地完成了预先设想的目的，在基金组合净值下跌时及时构建了套保组合，同时在大盘急速飙升的过程中准确地预测出行情的走势，避免了因为风险值过大导致的做空股指期货的误操作风险，最终取得了超过基金组合收益的结果。

总之，在套利对象选取方面，除了折价率的大小之外，更多应该考虑所选取的封闭式基金与沪深300指数的相关性，尽量选取拟合度较高的封基，减少误差，提髙套期保值的效果I另外，套期保值的期限不宜过长，因为过长的期限，会带来指数期货成本积累过髙，市场不可预测性加大等各种问题，导致套期保值无效；同时在套保过程中应根据市场趋势，灵活调整头寸与方向，避免市场在发生剧烈变动时造成损失过大的情况。