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第四节 外汇储备(2)

2014-07-08 13:11   来源:818期货学习网



外汇储备不是国家财政收入

“外汇储备”这个经济数据近些年一度很火,这里我们讲个小插曲:国内有学者提出个建议,从我们2万亿美元外汇储备中拿出1万亿美元分给老百姓,每人分1万元人民币,对改善民生和扩大内需都有益。这个提议很振奋,也使更多的民众关注我国的外汇储备情况。

然而,我们要告诉大家,外汇储备可不是政府的财政收入,不可以像政府支出那样使用出去。财政收入主要来自企业和居民缴纳的税款,是政府提供服务的报酬,因而构成政府收入或者政府资产。而外汇储备实际大多是创汇企业和居民的存款,并不直接属于国家所有。企业创汇、老百姓打工挣了外汇,这些外汇在国内不能流通,一般是存在指定的银行。这些来自企业和居民的外币储蓄就是我们所说的外汇储备的主体。它们都是企业和居民名下的钱,在这个环节上国家没有权利去分这些钱,这从一般道理讲是显而易见的。可能你会说,我们国家很多创汇企业是国有企业,他们的外汇就是国家的外汇,但我们说不能这样简单的联系,国家实行政企分离,在这上面是不能等同的。

我们知道,国家能动用外汇的时候,是要在结汇之后,也就是国家拿人民币买下这些外汇,而存款人提汇时提走的是人民币。可以说,中央银行是通过增加货币发行从企业和个人手中取得(购买)的,这时外汇储备才成为中央银行的资产。如果这时用外汇储备惠及民众,相当于央行用等额外汇储备来扩张货币量,这将引发通货膨胀风险,另外,这也是央行职能所不允许的,当然就更没有法律依据。可见,外汇储备与财政收入不同,财政收入是真实的政府收入,但我们知道,即使是财政收入,它的支出使用范围一般也在年度财政预算的规定之内。

外汇储备保值升值考验我们的智慧

我们知道,全球外汇储备规模2009年已超过8万亿美元,我们国家央行公布的数据显示,截至2010年6月末,国家外汇储备余额为24543亿美元,同比增长15.1%,增幅全球最高。这样高额的外汇储备保证了我们足够的国际支付能力,但要使它保值升值,却给我们出了一个比较大的难题,考验着我们的智慧。

我们知道,华尔街金融危机发生后,美国经济低迷不振,为剌激经济,美国持续下调利率、增发货币,美元汇率持续走低。美国采取弱势货币政策对自身来讲是有利的,一方面可以促进本国的出口,另一方面美元贬值可以使美国减轻债务。但一个必然的后果就是造成国际市场以美元计价的商品价格飙升,原油、黄金、农产品价格不断上涨。

美元在国际市场购买力逐渐下降,对我国巨额外汇储备来说是很大的威胁,我们不断增加的外汇储备只是一种纸上财富,因为外币升值、贬值的决定权不在我们手中。我们知道,我国巨额的外汇储备主要是美元,而且相当比例购买了美国国债,这就像我们居民个人一样,钱存在银行,利息总赶不上物价上涨的幅度,自己的钱在银行里眼睁睁地看着一点点贬值,但又没有其他的保值升值途径,这方面其实道理是一样的。我们购买的美国国债获取利润,面临着贬值等安全问题,但不买成为死的美元储备就更贬值。

针对中国外汇储备基本以美元为主,不少专家建议要多元化外汇储备的币种和资产储备形式,比如增加石油与矿产资源的储存量,遵循“鸡蛋不能放在一个篮子里”的原则。我们讲,这些思路都是对的,但仔细考量,我们发现要真正实现外汇储备多元化还是比较困难,毕竟美元在国际货币体系中的地位在短期内不会发生变化,而且美元依然世界上流通性最好的货币。

从另一个资产储备形式看,我们知道,现在发达国家尤其是美国都建立了庞大的战略石油储备,中国也正在积极建立自己的战略石泊储备。但这里有个问题,石油是要存放在油库的储油罐中的,储油罐可不像我们农村的粮囤,建泊库耗资巨大,不可能短期内就建成足够的储泊设施。根据我们国家的规划,到2020年以前,才能陆续形成相当于100天石油净进口量的储备总规模。即使中国建立起这样的战略石油储备能力,按现在的国际市场价格,也不过几百亿美元,消化外汇储备的功能也很有限。那么,我们看看其他矿产,存储金属矿石可能简单些,有足够大场地堆放就可以,但这里也有一个土地和环境的问题。另一方面看,国际上矿产等大宗商品的价格很敏感,我们大量购买储备,会引起价格剧烈波动,对世界经济也会产生影响。从这些矿产品的价值肴,实际消化外汇储备的功能更有限。

加快实施“走出去”战略,把外汇储备运用与企业“走出去”结合起来,可能是目前情况下化解过高外汇储备的理想方式。早在上世纪80年代,我们已经有一些企业在收购和参股境外的矿产企业了,但那时候的主要出发点是为保证矿产资源的供应。在世界经济危机爆发、中国外汇储备激增等新形势下,这类直接投资不仅可以提高中国矿产资源供应的可靠性,还将风险较大的外汇资产转化为更安全的资源资产,同时也能带动中国矿山技术、设备的出口,可谓一举多得。我们说,从政策上鼓励中国民营企业对外投资,金融机构提供外汇支持,使我们国家的对外投资规模逐渐扩大,这不失为一个好的思路。

大家知道,我们国家引进外国的投资额是很大的,而我们企业的境外投资规模也在不断扩大。到2010年9月,对外直接投资同比增长10.4%,我国境内企业共对全球118个国家和地区的2426家境外企业进行了直接投资,实现非金融类对外直接投资362.7亿美元,同比增长10.4%,投资的对象主要集中在商务服务业、采矿业、制造业和批发零售业等。大家知道,我国对主要发达经济体的投资呈现快速发展的态势,对美国、欧盟和日本的直接投资额分别为8.28亿美元、17.45亿美元和1.5亿美元,虽然绝对量还不是太大,但比较上年同期分别都有较大的增长。

有海外机构预测,近期中国的对外直接投资额将有可能首次超过引进外国直接投资额。这是一个积极的预测,不论哪年实现,都是中国经济对外开放的一个里程碑式的进展,我们说它的意义怎么估计也不会过高。

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