商业银行贴现、借款的代价

我们一般形象地说，中央银行是所有商业银行的银行，中央银行虽然地位特殊，但它也具备银行的某些职能。如果某些商业银行需要资金的时候，是可以到中央银行去借款的，当然也必须付给中央银行利息，我们说，商业银行从中央银行贴现、借款所支付的利率就是再贴现率。

那为什么称为再贴现率呢？所谓的贴现，是金融业务中商业票据等的贴现。我们知道，有时一些企业和个人急需资金，可用票据等向商业银行申请贴现，比如企业用未到期的应收票据、个人用未到期国债券等到商业银行贴现，商业银行按照一定的利率从票据、国债金额中扣除贴现日至到期日止的利息后，将余款付给贴现申请人。在贴现过程中，企业、个人贴给商业银行利息所用的利率就是贴现率。

我们说，商业银行是受理企业和个人贴现业务的金融机构，但如果它自身某些情况下也需要资金，它也可以到中央银行申请贴现，这时的角色就发生了变化，商业银行向中央银行贴现也要有利息的扣除，商业银行贴给中央银行的利息所用的利率就是再贴现率。

我们举个例子看一下，某个商业银行受理一笔未到期10万元国债券的个人贴现业务，商业银行收纳这张国债券，按0.6%的贴现率扣除后，兑现给个人的金额就剩下9.4万元了。我们说，商业银行做完这笔金融业务后，它有两种选择，一是等10万国债券到期兑现，二是资金紧张时向中央银行贴现。如果是第二种情况，中央银行也要根据再贴现率扣除，如果再贴现率为0.8%，兑现给付商业银行的金额9.2万元，和原面值10万比较，商业银行贴现付出了更大的代价。

央行如何利用再贴现率稳定经济运行

大家知道，再贴现率是很重要的三大货币政策工具的一种，那它是如何调控宏观经济的呢？

我们说，中央银行通过变动再贴现率来调节货币供给量，从而促使经济扩张或收缩。如果宏观经济环境过热，通货膨胀压力增大，货币供应量处在过剩的状态，此时的货币政策必然是趋紧的，中央银行调高贴现率，商业银行去央行借款付出的代价就大，会降低各商业银行的利润，减少各商业银行的现金存量。货币供应量减少从而收缩各商业银行向企业的贷款行为。这种方法可以控制经济发展过热的倾向，促使宏观经济回到平衡发展的轨道上来。另外我们看，在经济萎缩的时期，经济低迷不振，货币供给量较少，需求受到影响，中央银行就要降低再贴现率让各商业银行可以增加对企业的贷款，从而剌激经济的发展，让经济从萎缩的状态走出来，由此起到促进经济发展的作用。

虽然中央银行可以通过变动再贴现率来调节货币供给量，但实际上，再贴现政策的被动性特点，使它的作用受到一定的限制。我们知道，中央银行只能被动行使对商业银行的贴现率手段，另一方面，如果商业银行缺口资金从其他金融机构去拆借，也会减弱中央银行的这个调控功能。所以我们说，再贴现率政策一般作为辅助手段结合存款准备金率、公开市场业务等政策措施发挥它的作用。

我们看一下国际上的情况，我们说，贴现率政策是西方国家的主要货币政策。以美国为例，我们知道，美国的金融环境和我们国家不同，我们的存贷款利率标准由中央银行制定，而它们的利率完全由市场决定，由于美联储直接调控的手段有限，但再贴现率由美联储制定。所以调整再贴现率是美国经常使用的主要货币工具。在美国再贴现利率称为联邦基金利率，它作为基准利率是能间接调控市场其他利率的。

我们举个例子看一下，美国某个商业银行向美联储再贴现或借款，联邦基金利率为6%，该商业银行按这个利率获得借款后，将这笔资金用于贷款经营，自然利率要加码提到8%左右放贷。如果联邦基金利率降为4%，该商业银行借款后放贷的利率也就相应降到6%左右。从这个简单的例子我们看出，美联储是通过联邦基金利率的调整间接控制金融市场利率的。