一、期货合约概述

(一）期货合约的概念及特点

所谓期货合约，是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量资产的标准化合约。期货合约是在远期合约的基础上发展而来的，但与远期合约相比，期货合约通常由交易所制定，在交易所内进行交易。

与远期合约相比，期货合约最重要的特点就是合约规则的标准化。正如第一章所提到的，在芝加哥期货交易所推出第一个标准化的期货合约之前，由于采用非标准化的远期合约，买卖双方在要求不一致时往往很难达成交易，而且在交易中很容易出现违约和交易纠纷。直到1865年标准化合约的推出，才为日后期货交易的蓬勃发展奠定了良好的基础。随着以标准化合约为基础的交易机制逐步确立，期货市场的参与者数量和种类大大增加，期货市场的地位和影响力也在不断提高。发展到今天，标准化的期货合约已经成为期货市场中具有核心作用的重要组成部分，也成为众多投资者选择期货交易的主要原因。因为标准化的合约不仅为投资者了解和进入期货市场提供了便利条件，极大地提高了期货市场的流动性，同时也因此而使期货市场的定价功能得以真正实现。

在全球期货交易中，为了尽可能地提高市场的流动性，所有场内交易的期货合约都采用标准化的形式，交易所会在合约中对标的资产的品质、标的资产的数量、保证金要求、交易时间、合约月份等内容做出明确的规定，并据此设立相应的交易机制来保证交易双方都不会违约。一般情况下，期货合约中必须包括交易所名称、标的资产品质描述、标的资产规模（也就是合约中标的物的确切数量）、报价方式、交割地点、交割时间、保证金要求、每日价格波动幅度限制等项目。在某些情况下，交易所还会针对标的物的特点在期货合约中加入一些特殊的规定。

可以说，期货市场之所以能够吸引众多的投资者，其主要原因就是合约的标准化。

正是因为期货合约具有标准化的条款，才使得来自不同国家的投资者能够较为迅速地了解期货交易的特点。标准化的合约规则也为投资者到境外期货市场进行投资提供了便利，投资者可以有效地降低交易成本，提高交易效率，并能更恰当地利用期货交易来实现规避风险或牟取利润的目的。

(二）期货合约的发展

标准化的期货合约从诞生到今天，走过了一百多年的发展历史。从合约的标的物类型、合约的交易方式到合约的交割安排等内容都经历了并且正经历着规则上的变动。纵观期货合约的演进历程，不仅反映了世界经济在不同发展阶段的特点，也可以看到期货市场自身的发展和进步。在期货市场中，既有那些历史悠久的合约品种，也有后来居上的新生力量。期货市场在始终发挥其规避风险和发现价格两大基本功能的同时，也在不断扩大着其影响力和影响范围。

在期货市场的发展过程中，有很多合约品种有着悠久的历史和旺盛的生命力，但也有很多合约品种由于各种各样的原因退出了历史的舞台，例如芝加哥商业交易所的黄油合约和洋葱合约。综合起来分析，成功合约品种的共同之处是具有较高的市场流动性和众多的市场参与者，能够真正实现期货市场的两大功能。众多失败的合约也正是由于难以实现上述目标而无奈地选择了退出。

从期货合约的发展历程不难看出，期货合约从最初的农产品期货合约到随后的金属、能源期货合约，再到近年来发展迅速的金融期货合约和电子迷你型期货合约，其创新速度正在不断加快，类型也在日益丰富。这也反映出投资者对期货市场的认可程度正在提高，越来越多的交易者正在运用期货交易来满足自己的投资需求。尽管期货合约的规则一直都处在不断的变化和完善之中，但近年来期货合约最重要的变化方向就是积极适应电子化交易的特点，同时力争吸引更多的投资者，所以，满足众多中小投资者需求的迷你型期货合约一经推出，就成为期货市场上的佼佼者，引领了期货合约调整的新潮流。随着全球各交易所的竞争日益激烈，在期货合约的规则上也将会出现越来越多更贴近市场的革新性调整。

除了对现有合约品种的规则进行调整外，对期货交易所而言，选择符合市场需求的期货合约品种上市交易不仅对自身的发展至关重要，同时也对整个期货行业和全球经济的发展起着不容忽视的作用。这一点，从芝加哥商业交易所1972年创建国际货币市场所产生的深远影响就可以体会到。此外，从目前全球各交易所纷纷建立联合交易的电子化平台也可看出，未来期货合约规则的变动必将更多地体现出期货交易全球化和电子化的特点。

二、期货合约的基本内容

(一)期货合约的主要条款

投资者在参与期货交易之前，必须熟悉和了解期货合约的相关内容。目前，在全球各交易所交易的期货品种包括农产品期货、金属期货、能源期货、金融期货（如指数期货）等等。尽管各类期货合约的标的资产不尽相同，但其合约的基本内容却是大体一致的。下面以芝加哥期货交易所的大豆期货合约为例，介绍这些内容（见表2-1)。

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