简单来说，期货市场的微观流动性体现在市场的四个方面：期货合约的流动性、期货品种的流动性、期货市场的流动性和期货投资机构的流动性。本书对流动性的讨论重点主要体现在期货品种与合约交易上。

从以下五个方面可以衡量期货盘口下的流动性强弱。

1.紧度

即买卖价之间的价差。在流动性较好的市场里，紧度等于最小波动点；而冷僻的远月合约或交易量很小的品种，买卖价之间的价差可能远远大于最小波动点。

市场紧度反映的是投资者在交易时愿意支付的流动性溢价，即交易隐含成本。在均为连续报价的市场中，最小波动点设计更小的期货品种紧度更高。在“合约法则”中我们探讨过，如果全部为连续报价的话，紧度最高的品种为黄金，紧度最低的品种为PVC^

2.深度

即价格指令对价格波动的影响程度，一般可以认为是使价格变化一个最小单位所需要的交易量。流动性良好的市场，可以承载大资金进出场，即市场在相邻的两个价位上有大量潜在的多头和空头。简单来说，我们可以用报价挂单的量来衡量。

由于交易时的行情剧烈变化，合约挂单的量也是在不断变化的，所以可以抽样若干时点挂单量的平均值来近似得出合约的深度值（见图7-3）。

3.宽度

即在成交价格附近的报单数量。在股指期货或者股票行情上，可以直接看到5档报价行情上相邻5个价位的报单量之和。商品期货现在由于是1档报价，所以宽度不易衡量。宽度反映了如果有大量的成交，成交量对价格的影响程度，我们可以用价格冲击率给予衡量。

4.速率

即达成交易所需要的时间。按价格优先、时间优先的成交原则，买人期货合约、报最低卖价，或卖出期货合约、报最高买价，只要单量不超过市场深度，即可以马上全部成交。如果买人期货合约、报最高买价，或卖出期货合约、报最低卖价，则要等到之前相同报价的其他报单都成交之后，才可以成交。

速率衡量的是市场成交效率，也就是及时性的问题。例如在同样的市场深度下，白糖的成交量远远大于强麦，即白糖的市场速率远远大于强麦。

5.弹性

即价格因各种原因偏离市场合理价位而回归的能力。市场的走势，有主波，有杂波。杂波的出现对市场主波构成了干扰，弹性是衡量市场自我修复，自我校正能力的一个重要因素。

在期货交易的合约当中，并不存在完美弹性的品种。只有在股指期货近月合约快要到期的时候，市场价格对现货市场强制收敛，市场弹性最好。而沪深300现货指数的1分钟K线如果是交易出来的，而非计算出来的，则这样的走势接近完美弹性（见图7-4)。