“功到自然成”

通常，市场既不会直线上升，也不会竖直跌落，而是进两步、退一步。在当前趋势继续发展之前，市场通常先要对已经形成的上涨进程或下跌进程作出一定程度的回撤。在这类回撤水平中，较为常用的是50%回撤水平，以及38%和62%的菲波纳奇回撤水平（如图12.1和12.2所示）。菲波纳奇是13世纪的一位数学家，他推导出一组特殊的数列。用不着太深的研究，只要我们把这些数字相互除一下，就能够推算出一组比例数——毫不奇怪，这当然就是菲波纳奇比率。

在这组比率中，包括61.8%（或者它的倒数1.618）和38.2%（或者它的倒数2.618）。这正是62%（61.8%取整）回撤水平和38%（38.2%取整）回撒水平之所以广为流行的原因。常见的50%回撤水平也属于菲波纳青比率。50%回撤水平可能是最受人关注的一个价格水平。这是因为，不论是信奉江恩理论者，还是奉行艾略特波理论者，或者道氏理论的拥护者，统统应用了50%回撒水平。

如图12.3所示，百分比回撤水平能够有效地帮助我们预测一轮熊市中的阻挡区域。在图示的黄金市场上，在过去的数年中，50%回撤水平一直是一个重要的阻挡水平。下面我们就来看看本图中3个具体的实例。在这些例子中，50%回撤水平同蜡烛图技术融为一体，为我们提供了重要的顶部反转信号。

50%回撤实例1——点A所示的高点（位于502美元）出现在1987年，是在一个看跌吞没形态中形成的。从1987年底开始的抛售。行情终止于B点所示的刺透形态，此处为425美元。根据从A到B所示的这段抛售行情的50%回撤水平，市场在464美元处应当遭遇一个阻挡水平（首先将A处高点的价格减去B处低点的价格，再把其差除以2，然后把这个结果加到B 处低点的价格上，就得了这个数字）。因此，在464美元处，我们将仔细观察阻挡作用的发生，并且密切关注看跌的蜡烛图指标的出现，以验证这一阻挡水平。在点C处，果真形成了一个看跌吞没形态。同时，C处最高点的价格是469美元，换言之，它与50%回撤水平仅有5美元之差。之后，市场开始了下一阶段的下跌行情。

50%回撤实例2——从C处开始的抛售行情，终止于D处的一个启明星形态。从C处的高点469美元的水平出发，到D处的低点392美元的水平，其50%回撤水平在430美元，这是一个阻挡区。由此看来，在这一水平附近应当出现看跌的蜡烛图验证信号。在点E所示的区域，黄金市场达到了433美元的水平。在这两根蜡烛线上（11月28日所在的一周和12月5日所在的一周，后者即点E处），只差0.50美元，黄金市场就可以形成一个看跌的吞没形态。从E点开始，又发生了一轮下跌行情。

50%回撤实例3——从E处的高点，到1989年F处的低点（为357美元），价格下跌幅度为76美元。（有意思的是，在上述三段抛售行情中，即从A到B、从C到D、从E到F的三段行情，价格下跌的幅度差不多都是77美元。）在6月5日的低点处，事先没有出现显示底部反转的蜡烛图指标。9月份，市场第二次向下尝试了这个低点，并形成了一根近似锤子线的蜡烛线。

下一个阻挡水平，也就是从E到F的下跌过程的50%回撤水平，是395美元。黄金市场价格后来向上超越了这一水平。不过，这一点并不太值得吃惊。为什么呢？这是因为，在1989年底，黄金市场向上突破了一条为期2年的阻挡线。另一方面，1989年黄金市场还在357美元的水平处形成了一个双重底反转形态，建筑了一个坚实的底部。如此一来，我们就不得不从更大规模上着眼，寻找更大价格运动的50%回撒水平。这就意味着，我们应当计算自1987年的高点（A处）到1989年的低点（F处）的整个下跌过程的50%回撤水平。由此提供了一个位于430美元的阻挡水平。在430美元附近，在11月20日所在的一周（点G处），市场发出了两个信号，标志着当前的上升趋势已经陷入重围。这两个信号就发生在425美元的水平上。其中一个是孕线形态，另一个是一根上吊线，并且后者是该孕线形态的一部分。几周之后，即在1月22日所在的一周，市场达到了当前趋势的顶峰，425美元。接下来一周的价格变化形成了另一根上吊线。从这里起，黄金市场开始下跌。

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