在进一步研究持仓之前，这里要讲-下期货市场中的主要参与交易者类型，以便更好地进行持仓分析。期货交易参与者主要可以分为以下三大类型：

(1)具有现货背景的交易商，这类参与者在现实经营当中，从事期货市场品种的其中一个或数个品种的现货买卖，他们以金属类、农产品类或能源类大型企业为主，他们进行期货交易主要是为了锁定现货价差，避免价格波动风险，是对现货进行套期保值的需要，他们是期货市场中长线交易的主要代表。

(2)资金雄厚的大投机商，这类参与者没有经营现货买卖，他们没有现货背景但有较为雄厚的资金实力，主要是为了通过期货交易赚取期货品种的价格差从而达到盈利的目的。他们有的是法人机构如投资理财公司，有的是腰缠万贯的个人投机者，他们以中短线交易为主。

(3)投机散户，这类参与者就是期货市场的小鱼，随波逐流，有时候可以跟着大鱼们吃上一小顿佳肴，但大多数时候反而成为大鱼们的晚餐。

在三类期货市场参与者当中，我们最需要关注的是前面两个，即具有现货背景的交易商和资金雄厚的大投机商，因为他们不论是信息来源、资金实力，还是人脉资源、技术知识，都是领先一筹的，跟踪他们的买卖交易可以或多或少地发现市场资金的流动方向，从而协助我们预测价格的运行方向。

不管哪类参与者，他们的买卖数量都可以在期货交易所会员的持仓中看到，我们如果可以从会员持仓中发现第一、二类参与者的踪迹，就能更好地弄清楚持仓量变化的根本原因。

图1-1-3是沪铜0912合约在2009年8月31日至9月3日的日K线走势图。从图中箭头可以看到，价格在8月31日、9月1日和8月2日出现了跳空下跌，跌势凶猛，持仓量(下方曲线)也跟随放大，但在这段时间里，成交量却出现了下降情形，表明投资者对当前过猛的涨势不太看好，资金不太活跃，下跌动能受阻。根据前面内容可以初步预测，此次上涨将会受阻减缓甚至短期出现反转，从接下来的止跌反弹可以看到价格走势趋势在短期内仍以上涨为主。 图1 -1-4、图1-1-5是8月31日至9月3日会员多空双方持仓表。

8月31日，沪铜0912高开后，盘中见顶回落，最后收跌近3%。明显该日盘中下跌是国内自己主导，那么是谁让沪铜的上涨行情止步呢？虽然不能确切了解到主导资金的所有者有哪些，但可以通过会员持仓结构表发现这些主导资金的来源。从该日的会员持仓表可以看到，浙江系的大投机商代表浙江大地大幅减持沪铜0912合约多头头寸，是这天沪铜下跌的主要动力，而其他大型且具有投机商或现货商背景的期货公司空头头寸则以小幅增仓为主。 浙江永安则大幅增持空头头寸，成为空方代表。9月1日沪铜0912小幅上涨收于十字线形态，我们从会员持仓表可以发现，具有较强现货背景的交易商代表迈科期货和另一大投机商代表浙江中大也加入了多头行列，而此时之前的空方代表浙江永安也开始减持空头头寸。9月2日，由于隔夜伦铜大跌，沪铜大幅低开，全天下挫将近4%。就在多头散户连连亏损哀鸿遍野的时候，从该日的会员持仓情况来看，却发现了一些希望的景象：浙江系大投机商代表浙江大地由8月31日的减持多头头寸变为大幅增加多头头寸，而具有江铜现货背景的金瑞期货在大幅增仓多头头寸的同时减少了空头的头寸，具有大投机商和大现货背景商的期货公司在价格下跌的行情中逐渐积蓄多头力量，价格下跌很有可能得到缓解。此时，浙江永安再次成为了空头代表，浙江中大也加入空头行列。9月3日，价格开始走出了一波止跌反弹的行情，金瑞期货继续增加多头头寸，且同时具有现货商和投机商背景的新湖期货大幅增价多头头寸，是该日价格上涨的主要动力：而此时浙江系中的浙江中大、浙江大地继续增持空头头寸，同时具有现货背景的中钢期货也加入了空头行列。

在应用会员持仓结构表对价格涨跌进行分析和预测时，需要注意以下三个方面：一是虽然较大的持仓变动可以从表中得知，但该表只是一部分会员持仓情况并不代表全部；二是会员持仓结构表是盘后数据，具有滞后性，若完全以持仓结构去分析价格涨跌就相当于看着原因去分析结果，因此最好将持仓结构表配合成交量和持仓量变化去分析价格未来走势；一段时期的会员持仓综合分析，如季度、月度持仓变化等更有利于把握价格的变化缘由。

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