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第18章 健全投资哲学的基本原则

2014-05-02 09:26   来源:818期货学习网



正文:

下卷导论

在《专业投机原理上卷》一书中,我简单介绍业余与专业交易者的基本投机原理。下卷的宗旨是再向前迈进一步。并提出市场分析与预测的详细研究工具。这是一本属于专业交易员的使用手册。本书内容是针对专业的交易员、希望成为专业交易员的人、以及那些热爱市场投机活动的人们。本书宗旨很简单:协助你提升交易技巧,并因此协助你赚钱。
如果希望在交易的领域内获致任何显著的成功,需要投入大量的时间与精力。所有市场都具有一项共同的特性:它们不断地改变。在任何领域内保持最高的境界,需要纪律、专注于细节、并持续地研究学习。然而,研究学习的最佳方式究竟是什么呢?交易的知识浩瀚如海,判断买、卖的最佳方法究竟是什么呢?

界定个人的哲学

回答上述问题,你需要发展出一套交易与投资的哲学。所谓"哲学",是你对于人生与世界深信不疑的一套特定见解。你了解我的交易哲学之后,将可因此建立一个稳固的根基,拟定例行的交易决策。
我的交易哲学建立在几个基本的原则上,稍后我将解释。这些原则来自于我多年对于经济学的研究与思考。
经济学界有一个非常有趣的现象。许多智慧超凡的学者在这个领域内,发展众多的理论与学说,并提出浩瀚的研究报告支持他们的理论与学说--但众说纷纭而不相容,因为经济学并不是一门严谨的科学,其研究蕴含相当成份的主观性与个人哲学。任何人若思考经济学,或发表相关的评论,多少都会受到个人价值观与信念的影响,我当然也不例外。
本书中,你将看到我对经济学"真理" 的解释,它们来自于我28年的交易经验与思考、我将提出一些专家们普遍认定的理论,说明那些是我反对的理论,并解释其中的理由。根据我个人的观点,某些理论是扭曲真理的谬论,它们严重影响投资的决策。如果你赞同我的看法,那很好。如果你不认同。请你以开放的心胸检验我的论点。在经济学方面,我是"奥国经济学派"的信徒;哲学方面,我是一位"客观主义者",信服艾恩.兰德倡导的哲学。(译按:艾恩.兰德主张自由放任的资本主义,她主要是以小说的方式倡导这方面主张。)

三个指导原则

我个人哲学的主导原则之一是:大体而言,市场走势是基本经济力量运作的结果,后者又是政治活动与决策的后果。就目前(1993年夏天)来说,有关全国医疗保健的辩论便是一个例子。国会准备进一步控制医疗产业(政治决策),这将降低医疗产业的获利能力(经济后果)。因此,医疗类股的价格下跌;在1992年2月至1993年2月之间,医疗类股的平均跌幅超过30%。
第二个原则是由第一原则延伸而来;如果我们知道如何观察,过去的事件可以反映未来的事件。了解如何将个人的哲学应用在当前的事件上,最佳的方式是回溯过去的老实资料,建立历史的前因与后果,并分析事件发生的理由。综合与研究事件发生的根本原因,我们通常可以预测未来的事件。
卞可盲目接受"专家" 告诉你的一切。身为一位交易者,你相信而准备借以投机的所有看法与观后,都必须有历史事实的验证。研究历史发展,检视每一项看法,直至你相信自己已经掌握真理,并有客观的事实资料佐证。
探索真理绝对必要,因为分析错误是生命成长的根本挑战。市场中尤其如此,正确的结果可能来自于错误的判断,而在掌握绝对胜算时,却产生错误的结果。理由很微妙而单纯:市场未必具有客观性。某些情况下,它们受到主观与情绪性心理的影响。
第三项原则与反向思考有密切的关连。一位反向思考者,不一定要固执己见。 这是一种不随波逐流的知识独立能力。在市场中获利的关键,是判定既有的错误信念,观察它的发展,并在他人尚沉迷于这些错误信念时,采取果断的行动。
本书主题是以历史事件预测未来;重点是以历史事实探索所有理论与事件的根本真理。后续章节内,我将提出个人对于某些历史研究获致的成功经验。

本书架构

原则的必要性,这在金融预测、市场分析与专业投机等领域内最为明显。金融交易是一个非常复杂的行业,一充满了细节、事实与数据,在没有适当原则的指引下,若希望在金融市场交易,相当于是掷股子的赌博。少数幸运的交易者,或许可以在某段期间内,凭借着单纯的运气获利。然而,对于大多数人而言,必须在无数的事实与数据中筛选,判断未来的发展,并根据这些判断投入资金。
原则是智识的滤网,以选取重要的基本知识,从事健全的市场分析与预测。智识的滤网就如同筛选稻谷一样,必须分层进行, 首先筛除较粗的稻杆,让稻谷与稻穗通过;其次是筛除较细的稻杆,并让稻谷与沙粒通过;接着是筛选更细的稻谷;依此进行,最后仅留下稻谷,以便加工处理。
最初滤网的网目如果太小。会造成心智的堵塞,无法取得有效的资讯。最后的滤网,网目如果太大,会产生大多的资讯。使心智迷失在过多的细节中而无法处理。分析的程序必须采用一套正确的原则。并以适当的步骤进行,如此才可能精确地预测未来的市场行为。

第三篇 经济基本面

试图分析市场,首先必须设定目标。就专业的投机而言,我的目标始终在于累积财富。所以我的交易哲学奠定于三项基本原则上:(1)资本的保障,(2)一致性的获利能力,(3)追求卓越的报酬。我将在第18章说明这些观念。
在设定基本目标后,下一个步骤是培养达成目标需要的系统化知识。这就如同医生一样, 在接受正式的医学教育以前,需要先接受数学、化学与生物学的训练;专业的交易员、投机者或投资者在研究进一步的知识以前,也必须先学习市场分析的基本原则。我将依次说明这些必要的原则,使你可以有效筛选重要的信息,拟定合理的市场预测,并根据这些知识交易。
不幸地,合理的预测未必便是正确的预测,也未必会带来获利的交易。因为市场是由数以百万计的决策构成,所以不可能由绝对的角度预测市场行为。你顶多仅可以运用心智的滤网筛选可能的发展,并在掌握有利的胜算时才交易。如果你能够办到这点,你便可以居于有利的地位。
然而,如何判断最可能的发展呢?你可以由一个最基本的前提开始,这也是我们先前曾经提及地:



 

这适用于金融市场的因果法则。它反映人类行为与经济成长(或衰退)之间的因果关系。不论涉及人类的多寡。基本上,经济活动是一种生产与交易的程序。生产--将天然资源运用于人类的需求与消费--是生存的必要条件。交易--自由交换剩余物品(储蓄)--是经济扩张与成长的必要条件。
不论在小型部落,或大型工业国家,这些原则都相同,交易者必须了解它们,以精确地预测未来的经济事件。分析基本的经济关系,并根据这些分析预测未来,这是属于基本分析的领域。
然而,仅凭基本分析,仅能了解未来的概况;除非是长期投资(数个月至数年),否则基本分析无法提供足够的交易资讯。这是因为基本分析并不考虑精确的时间性。基本分析可以告诉你未来可能会发生什么,却不能告诉你何时将发生。

第四篇 技术分析

市场是由个人组成,每个人都各自追求自身界定的价值。就股票市场或任何市场整体而言,唯有绝大部份市场参与者都相信即将产生变化时,市场才会产生变化。所以,第一个根本前提是:



 

因此,如果希望精确地预测市场趋势的变动,你必须以某种方法衡量大多数市场参与者的着法。
有关如何衡量大多数市场参与者的看法,唯一精确而可靠的方法是观察市场资产的配置。这会反映在价格模式中。由于足以造成崭新经济环境的情况相当有限,所以我们可以在经济行为模式与价格走势模式之间找到相关性。这是属于技术分析的领域,也是第24章至第28章的讨论主题。
所以,我们拥有两组工具,以及其所关联的两个根本前提;基本分析的前提是"经济力量是驱动市场的力量";技术分析的前提是"市场参与者的多数心理状态,将决定趋势变动的时间"。
这两个前提具有不可分离的相关性。经济力量将反映人类生存的根本需求,但他们如何与何时执行这些需求,取决于个人如何配置他的资产,这些决策又受到政府诱因与规范的影响。在这个程序中,个人必须调整决策。大多数市场参与者追求类似的目标时--以其资产的累积配置衡量--便产生趋势了。大多数市场参与者决定他们的方向并不正确,趋势便发生反转。这便是基本分析与技术分析的关联。
许多投资者在评估潜在交易时,仅采用基本分析或技术分析。这是相当严重的错误。若将基本分析与技术分析纳入整体性的投机分析方法中,不仅可以判断未来可能发生的事件,也可以拿捏可能发生的时间。所以,你将可掌握有利的胜算。另外,你可以不断强化自己的知识,并提升决策在时效上的精确性,进出于中期趋势(数周至数个月)而增加获利的程度。一旦可以掌握精确的时效之后,你便可以准备进入选择权的世界,追求卓越的绩效。

第五篇 选择权交易

第29章与第30章将讨论选择权交易,这是投机活动中最困难的一个领域。选择权交易之所以困难,是因为你必须非常精确地预测价格走势变动的时间、方向与幅度。然而,从正面角度观察,许多选择权策略使你可以追求卓越的报酬,只需承担有限的绝对风险。如果能够有效结合基本与技十分析,选择权是提升获利的最佳工具。
即使你不交易选择权,也需要了解它们的运作,并留意选择权市场的发展,尤其是个股与股价指数的选择权市场。自从1980年以来,许多大型机构都在市场中建立庞大头寸。 一家机构的基金经理人可以控制数十亿美元价值的市场资产。所以,仅要一小群人便足以影响市场的中、短期价格趋势。

第六篇 交易者的心理架构

市场是最无情的裁判者。每一天,你的判断都必须接受市场的审判,收盘铃声响起时,你的判决便会自动反映在帐户内。如果你的判断有效,则可稳定地获利。反之,如果你的判断不理想,你的生存仅能仰赖幸运女神的眷顾,但她顶多仅能够照顾你一阵子。
这种无情而持续的压力,可以造成严重的心理与情绪负担。紧张的交易可以让你在生理与心理上付出沉重的代价。然而,在思想、情绪与行为上加以综合,上述的伤害在某种程度上都是可以避免的。

后 记
本书结尾,我将谈论一项很少人愿意公开谈论的主题:财富的道德观。在忙碌于资料与细节前,我们有责任记住交易的目的究竟是什么;赚钱。交易是一份艰辛的工作--我所知道最艰辛的工作。辛勤工作的人有成功的资格,全然没有感觉歉意的必要。
如果你曾经阅读我的第一本书,那么我要感谢你协助它成为畅销书。各位在本书可能会发现一些赘言,我希望在此表示歉意。原则上,本书是第一本书的延伸。但为内容的完整性,部分的重复是必要的。
本书虽然提供许多知识与信息,但金融交易毕竟是一种艺术而不是科学。本书的内容或许可以让你掌握优势而获得卓越的绩效。但绝对无法保证永远的成功;你必须接受一项事实;失败是分融交易的一部分。

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