其实，商业银行与中央银行达成的协议也是一种可延期归还黄金贷款的合同。只要黄金生产企业还没有进行黄金的实际交割，则商业银行只归还中央银行黄金贷款利息，不必偿还本金。在滚动合同期内，修订合同的到期日，如果协议黄金价格仍低于市场金价，则继续按这一程序操作，直到黄金的市场价低于合同金价或滚动合同的最后到期日，黄金生产企业履行合同实际交割黄金。商业银行从资本币场收回贷款本息，支付黄金交割现款，归还中央银行的黄金贷款本息。

在黄金的可延期交易中，黄金生产企业必须定期支付商业银行一定的手续费，以弥补商业银行签订合同发生的费用及持有黄金的相应风险。黄金生产企业以极少的成本规避了黄金价格下跌的风险，同时在黄金价格上涨时也不会失去金价上涨的收益。而商业银行则获得了黄金生产企业定期支付的手续费，还可能在资本市场运作时获得额外的溢价收益。作为第三方，中央银行获得了稳定的黄金租借利息。

不过，黄金生产企业从事黄金可延期交易也可能在最后一个到期日不得不以低于市场价进行交割。不过这种可能性的概率较小，毕竟黄金现货市场价格不可能持续多年攀升而不下降。

三、黄金期权

黄金期权交易是在1982年10月由纽约商业交易所最先推出。一手黄金期权交易合同额为100盎司。黄金期权根据交易方式分为交易所黄金期权和场外交易黄金期权。交易所黄金期权是标准的期权交易合同，在交易所内交易。场外交易黄金期权是黄金期权买方和发行银行之间的私人交易合同，不可转让。根据黄金期权对有效期性质规定的不同，黄金期权和其他类型的期权一样，也分为欧式黄金期权和美式黄金期权。

黄金期权交易行情由相应的交易所提供。黄金期权的影子其实早已存在于日常生活点滴之中，比如为不动产、汽车和自己的健康买保险等。在黄金交易领域，黄金期权的功能之一就是为黄金投资组合上“保险”。黄金期权的用途非常多样化，按照黄金投资策略的需要，它们可以是保守的，也可以是投机的，同时黄金期权具有风险确定和收益可能“无限化”的特性。

黄金期权对交易者的价值可以概括为以下几个方面：①交易者能在市场价格下跌时保护所持有的黄金头寸。②交易者能从黄金价格上涨中得到好处而不用花全部的钱购买黄金。交易者能把自己放在准备迎接黄金价格大变动的位置上，虽然交易者还不清楚黄金市场价格是要涨还是要跌。③交易者可以通过黄金期权组合做高风险收益的黄金技机。买入看涨黄金期权是黄金期权交易里最基础的交易策略之一，一手黄金看涨期权给期权所有者以权利而不是义务，在一段特定的时间内，按一个特定的价格买进黄金。看涨黄金期权买方的风险局限于看涨黄金期权的权利金（黄金期权的价钱）加上佣金。当黄金价格上涨到高于该黄金期权折平价格（约定价加上黄金期权权利金加上交易成本），赢利的可能性是无限的。否则，交易者可以放弃行使该黄金期权，最大损失仅为黄金期权费。虽然内地的黄金期权都是仅在到期日才能行使的欧式期权，但在到期日前，黄金期权价格也会随着黄金价格的变动而波动，交易者可随时将黄金期权卖国对冲。

交易者己持有黄金头寸，但为了规避黄金价格下跌带来的风险，所以愿意支出一定的成本买个“保险”。交易者想要买入黄金，但担心黄金价格会下跌，犹豫不决，则可以通过保护性看跌黄金期权锁定风险，以免错失黄金价格上涨的机会。虽然保护性看跌黄金期权可能并不是对所有交易者都合适，但由于它担保了在黄金期权有效期内黄金价格下跌时风险的有限性，以及黄金价格上涨时赢利可能的无限性，特别适合在趋势看好但短期内市场震荡的情况下使用，这就非常符合“截短亏损，让利润奔腾”的交易哲学。

黄金生产企业为了对冲黄金价格下跌造成的损失，会运用黄金期权作为风险对冲工具。具体而言，这些企业一般会选择购买“黄金卖出期权”或“黄金异价对敲组合期权”策略。黄金生产企业买入“黄金卖出期权”，获得以确定的数量、价格、时间销售黄金的权利，但不是义务。黄金生产企业通过买入“黄金卖出期权”，可有效地对黄金价格下跌进行保护，而同时又不会失去金价上升时获利的机会。不过，购买黄金期权需支付期权费，对于给定到期日的买入期权；施权价越低，黄金期权价格越高；而卖出黄金期权则恰好相反。给定施权价，到期日越晚，黄金买入期权和黄金卖出期权的价格越高。黄金生产企业运用黄金期权作为保价措施，在黄金价格下跌时寻求的保护越多，在黄金价格上升时获得的利益也就越少。因为给定到期日的黄金卖出期权施权价越高，付出的期权费也越高。

黄金生产企业的“黄金异价对敲期权组合”策略通常是买入“黄金卖出期权”的同时，卖出相同数量和到期日但施权价不同的“黄金买入期权”。通常情况下黄金生产企业确定一个可接受的最低价格作为施权价购买“黄金卖出期权”，以保护黄金生产企业免受价格下跌带来损失的同时，以黄金生产企业预期的年度平均金价作为施权价卖出“黄金买入期权”，为支付买入“黄金卖出期权”的期权费提供资金。

四、黄金借贷

黄金借贷又被俗称为“借金还金”，最初这一借贷手段主要用于珠宝和黄金加工企业，是20世纪80年代出现的金矿开发的一种融资方式。它是以黄金作为贷款标的，且用黄金偿还的一种贷款方式。这是在黄金具有货币和商品双重功能的基础上产生的黄金生产企业融资方式，由于黄金借贷的利率水平远远低于货币的贷款利率，因而受到黄金生产企业的重视。各国中央银行的黄金储备为黄金借贷提供了实物保证。但是，黄金储备作为外汇储备使得各国中央银行不可能直接将黄金储备贷给黄金生产企业，并承担实际开发项目的风险，所以需要专门的商业银行作为中介机构。黄金生产企业为开发黄金项目向专门的商业银行申请专项贷款，商业银行对黄金生产企业新开发项目进行充分评估，如果项目在经济上可行且风险在预期的控制范围内，商业银行以自己所有的资产作抵押，向中央银行申请专门贷款。商业银行从中央银行获得相应的专门贷款后，通常按照黄金借贷企业的相关要求将黄金在现货市场上出售，获得的资金转为借款人所需的项目开发资金。借款的黄金生产企业以项目未来生产出的黄金作为归还黄金贷款的本息。

黄金远期交易和黄金借贷离我们普通黄金交易者的实际需要较远，对于黄金期权我们可以作进一步的了解，建议大家阅读《麦克米伦谈期权》这本书，以便深入了解期权在黄金交易中的运用和意义所在。

• 共2页:
• 上一页
• 1
• 2
• 下一页