模式三：股票保持平稳，看跌期权失去价值

也许GLD的股票维持平稳走势，到2012年1月份合约期满时，其股价仍然还是每股135.11美元，无保护措施的黄金交易者没有任何的损失，但是你却会在那一年损失掉购买期权的权利金或者6个百分点，这样的结果可能会让人感到失望，但是按照你对风险的整体承受力而言，这样的损失应该还可以接受。

保护性看跌期权是一种成本高但又很有效的用于资本保存的工具，由于过高的成本，相较于备兑看涨期权和看跌的裸期权，投资者对于使用这一策略的时机更加挑剔。例如，在经济发展平稳时期金价缓慢增长或在经济发展不稳定时期金价却呈现上升趋势这两种情况下，交易者都很少会对保护性看跌期权产生兴趣。

保护性看跌期权面临的实际问题

保护性看跌期权不是一项复杂的策略，但是在你实施这项策略之前，你也要考虑以下几件事情。

持有黄金ETF的股份同时售出保护性看跌期权，几乎与看涨期权一模一样

这听起来有点奇怪，但是如果你算这样一道数学题的话，你就会发现保护性看跌期权和购买一份长期的相同数量股份的看涨期权几乎是一样的，然而因为长期的黄金看涨期权要比看跌期权成本高，如果市价升值，你最终会赚得较少；如果市价持平，你会赔得较多；而如果市价下跌，你赔得则较少。这项策略可能并不是一个很好的权衡交易。

你不必一直持有这份看跌期权直至约定期满

大多数长线投资者不喜欢对市场时机做过多考虑，但是当你最担心的风险因素开始消退时，将你之前购买的看跌期权售出是一个不错的主意。同样，如果你在年中时决定对你的资产组合进行重新平衡，并且想卖掉一部分黄金持有量的话，你可以抛售相同数量的看跌期权合约。

与此相关的是，如果你感觉你不需要一整年的保护，那么购买一份短期的保护性看跌期权所花费的成本会更少。例如，假如你担心几个星期后美联储即将发布的声明，为了抵御其对小型投资可能带来的大破坏，你可以在此之前先购买一份短期的保护性看跌期权，因为你仅仅需要一个短期的保护。

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