头寸规模

在交易中，资金管理是最容易被忽略的项目之一，然而它却可能对你的整体盈利产生最大的影响一些交易新手很可能会毁掉自己账户中的很大一部分（这种情况要比你想象的更加普遍）。究其原因，这几乎是因为缺乏资金管理。对于一名活跃的交易者来说，资金管理要比基本面、技术分析、流动性或者账户结余都更重要。幸运的是，它可以归结为两个非常简单的概念：保持一致性，并保持小仓位交易。

保持一致性非常简单，因为做到这一点只需要确保你的交易保持相似的规模。有些书的内容就是关于这一主题的（其中一些还很不错），这些书籍对头寸规模策略做了详尽的阐述，其中所提到的90%的利益都可以通过将交易规模保持一致来得以实现。

小仓位交易是做到保持交易一致性的必要条件。如果你正在进行大量的交易，并且有一连串的亏损，你可能会损失掉你的投资组合中的大部分资产，这将会使你在接下来的交易中很难再保持一致性。有的交易者的账户规模非常小，单单一份期权合约或者期货合约很可能就代表着他们5%的资金，保持小仓位交易对于这些交易者来说也是很困难的。在这些情况下，我们建议坚持长线策略，直到你将你的账户扩大到能够恰当地使用资金管理。

要想在你的短期交易账户中运用资金管理，你需要决定两个问题：当交易走势日渐糟糕时你愿意失去多少比例的资产？在一场给定的交易中，存在多大的风险？如果你能回答出这两个问题，那么你将会准确地知道你在任何一场交易中需要投资多少，这样的话，头寸规模控制就变得轻而易举了。

你愿意承受多少损失

这个问题比你想的要简单得多，有一些公式可以帮你算出在一场交易中置于风险下的最理想的资产比例，但是最开始的时候还是先投入一个较小比例的资产比较好，然后随着你对这场交易的感觉适当地增加或减少你的投资额。我们通常建议开始时的投资额要控制在你的总资产的1%~5%。为了让接下来的分析尽量简单易懂，在下面的资金管理案例中，我们决定用3%作为我们的投资比例。

也就是说，如果你有100000美元的资产，你愿意将其中的3%投入到交易中去承担风险，那么你的交易规模将是3000美元。活跃的交易者通常要应对行情明朗的交易和行情不明朗的交易，但不幸的是，损失不会在盈利者中间平均地分配。当你经历盈利或受损时，你的头寸规模（以美元来衡量）也会随着你的账户结余变大或变小，但是你投入风险中的投资比例保持不变。

资金管理过程中的这一部分直接且不复杂。当你连续盈利成为赢家时，它会诱惑你去扩大规模，而当你运行不善时，它会诱使你去缩小平均交易规模。你应该抑制这种冲动，从小入手，这样的话，几次行情不明朗的交易也不会让你产生过高的紧张和压力。

在每一次交易中，你愿意承受多少大风险

当涉及杠杆头寸时，这个部分就有一些微妙了。例如，你可以假设，在你买进看涨期权多头头寸时，其存在的风险是需要支付的全部期权权利金，这是合理的，因为期权的价格不稳定，且很可能会迅速下跌。不过，我们并不能假定卖出一份期权、或者交易一份组合头寸、再或者买入一份期货合约所承担的风险和这些头寸的潜在价值是一致的，这种假定是不合理的。例如，黄金价格有可能下跌为零（从理论上来说，不管是卖出看跌期权、买入组合头寸还是买入期货合约，这都会导致最大量的损失），但是对于我们的目标而言，这并不实际。

我们通常会建议如果杠杆头寸看起来就像股票或者期货合约的话，内在价值的20%就足够用来承担风险了，因此，如果你交易空头头寸的话，其风险将是执行价格的20倍，或者是一份期货合约内在价值的20%。通过解释出现波动性差异的原因，我们可以进一步对这一策略做出改善，你可以通过一致的头寸规模策略尽可能地做出一些改善，但是很可能只有其中的10%才能带来一些变化。随着你积攒了越来越多的经验，在决策过程中，你将会越来越容易从中发现一些微妙的变化。

每一次的交易规模如何

设想一下：你正在进入GLD的价内组和多头头寸，其价格为每股150美元，每一份合约所承担的风险为3000美元（看跌卖权的执行价格乘以20），这就是说你可以购买一个单元，这与我们之前提到的投资组合损失的最大数额一致。

这里有另外一个稍微复杂点的例子，假设你决定在诺华黄金资源（NovaGold Resources，NG）购买一份看涨期权，这是一份黄金勘探股票，价格为每股13美元，执行价格为13美元，约定期为60天，这份期权以每股1.40美元的价格进行交易，即每份期货合约的价值为140美元。你知道你有3000美元的交易风险，这意味着你应该购买21份合约来确保这份头寸和你在GLD持有的头寸保持一致性。

如果我们将这个过程一步一步地拆分开，这个计算还是很简单的。

·你愿意承受多少钱的损失呢？

100000美元的资产x每笔交易中3%的最大损失=每笔交易的最大风险3000美元

·交易风险有多少？你应该购买多少份合约？

每笔交易中3000美元的最大风险÷每份合约价值为140美元=21份合约（四舍五入）

由于活跃的交易者一次会做很多事情，如果控制头寸规模不是很容易的话，他们不会始终坚持保持一致。当市场处在变化阶段而且你感觉有压力的时候，要想做出快速的估算是很困难的。因此，我们建议建立一个电子数据表，以此来追踪你的资金结构情况，而且当你进入一个新的交易中时，你还可以利用这个电子数据表对你的计算结果进行快速的审核。你还可以找一名交易伙伴进行合作，他可以在你进行交易之前先对其进行核准，这种办法更好一些。

利用小仓位交易，赚更多的钱

在上一节中，我们提到过小仓位交易的重要性，但是这一概念值得更多的关注。它看似有点违背常理，因为根据这一概念，小仓位交易能够提高你的整体盈利。如果交易的盈利和损失能够平均分配的话，交易的规模也就不成问题了但事实并不是这样，你永远不会知道一次行情不振的交易能糟糕到什么程度，直到这样的情况真正发生。

假设开始的时候，你的账户中有100000美元，但是在交易中你损失了20%，那么现在你的账户就只剩下80000美元了。在下一次的交易中，你又盈利了20%，但是你的账户并没有回到盈亏平衡，因为现在你的账户金额为96000美元。为了回到盈亏平衡点，你必须在下一次的交易中盈利25%。当你的混合式期权中的多个期权都受到了损失，尤其是当你预计在这场交易中的盈利或者损失数额会很大时，你的混合式期权的损失就会迅速变得更糟。

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