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薛军:像孤独羚羊坚守早期投资

2014-01-14 16:36   来源:818期货学习网



坐在《投资者报》记者对面的薛军态度温和,如同所有的清华学生给人的印象,沉稳而耐心。

在他的投资过程中也渗透着这样的性格——从2002年回国至今,9年来薛军如同孤独的羚羊,一直摸索早期人民币基金的投资方向,最终将启迪创投做成了国内为数不多的大学基金。

2001年3月,启迪创投前身——清华科技园孵化器公司和技术资产经营公司成立;2007年,更名为启迪投资。薛军在2002年加入并被委以重任。国内专注于早期投资的风险投资机构不多,而启迪创投就是其中之一。

从“打游击”开始

提起启迪创投,人们可能并不熟悉,但提起它的LP(有限合伙人)清华大学及清华科技园,却无人不知。背靠这棵“大树”,启迪创投获得了丰富的项目资源。

但在9年前薛军刚回国的时候,一切并不像现在这么美好。如今回忆起来,他不免有些感慨。

“坚守早期人民币投资是我们的一个特色,但是这也不能说我们就适合做早期,而是因为我们在过去有这方面的积累与经验,有过真正从零开始,然后一个项目走10年的经历。”

2002年,启迪创投并没有多少钱,也没有一个专业的投资团队,他们一路走到今天,书写了一个饱含艰难的创业故事。正如每个企业家背后都跨过了九死一生,只有经历过的人才能体会到坚守背后的孤独。

“我回国时,核心团队中的三个人——我、罗茁、雷霖每人都有自己的具体工作,我们只能松散地聚集在一起,然后开始VC运作。刚开始是去找钱,但找了很长时间,2002年~04年我们都没找到什么钱,直到05年资金才落实,06年正式用这些钱进行投资。总的来说,前5年,我们属于非正规的"游击队",处在积累阶段,近5年才进入快速发展阶段。”

在找钱的过程中,他们打起了“游击战”,这边找着钱,那边同时找项目。看到一个项目还不错,就赶紧说服领导能不能拿点钱把这个项目给投了。清华科技园虽然有钱,但因为其主营业务并不是投资,因此能拿出来投资的钱有限,需要去申请。

实践历练真功夫

成功的投资人似乎天生拥有一种直觉,知道什么样的企业值得投资,什么样的人值得信赖。

其实,无论在美国硅谷还是中国清华科技园,投资的感觉都需要长期的实践才能形成。

“做投资最重要的是要有一个符合VC的投资理念,做得最好的美国硅谷VC就是如此。实际上,VC的投资理念是实践出来的,而不是写出来或说出来的,所以说不是你这个公司的名字叫做创业投资公司,你就会做创业投资。”

对于薛军来说也是如此。行进的道路虽然艰苦,但“塞翁失马 焉知非福”。他调侃道:“如果刚开始就有人给我们一笔钱的话,其实也不知道钱该怎么花。”

正因为经过这么多年的历练,从无到有,从小到大,认认真真实践了VC的这套投资理念,启迪创投才能形成一套早期投资的真功夫。

那么,这到底是什么样的功夫?他们又是如何练就这套真功夫的?

“我们一开始也不知道这个事情该怎么做,先是学,看别人怎么做。那时候你想投资一个项目,但是由于接触的项目少,对行业不是很了解,对人的拿捏也不像现在这么自如。”

后来薛军总结出了一套规律,那就是先接触企业家,然后了解行业,最后判断出这个项目的好坏。VC与PE投资不一样,在投资的过程当中,要学会用什么样的角度、什么样的方法去看待投资风险。其实,投资一个企业,风险必然存在,关键是你是否有能力管理风险。

启迪创投投资的都是早期企业,在薛军看来,早期的企业什么问题都可能发生,发生什么问题都是可以理解的。但有一个问题不能发生,那就是创业者出现了道德风险。其实只要创业者拿着钱兢兢业业去做业务,失败就失败,他已经做好了思想准备,但创业者不能拿着钱自己买房子。

因此,他现在比过去几年更有经验、更有效率,过去判断一个项目要花很长时间,现在不需要花太长时间就可以做决定。

虽然说起来简单,但在实际投资过程当中,这套真功夫背后需要做大量的工作。“由于是早期投资,因此我们需要花更多的时间看项目,与创业者一起沟通,帮助他们寻找方向,也要比其他PE投资更耐心。如同抚养一个孩子,真的很难,有患难与共的感觉。因此,即使现在有一些我们投资的公司已经上市,做得很大,但是当我们有事情找他们的时候,他们也很愿意帮忙,因为他们知道,是我们在最困难的时候帮助了他们。”启迪创投内部人士告诉《投资者报》记者。

抹不去的清华情

如同所有清华人一样,即使毕业多年,薛军及他的启迪创投,依然有着浓浓的清华情结。

“虽然投资是投资,市场是市场,价格是价格,看起来跟清华没有多少关系,但其实,我们投资的企业大部分都跟清华有关联,主要是清华校友创立的公司,或者是技术、市场、合作伙伴与清华有关联的公司。清华情结是我们的特色和优势,也可以叫做我们的一个策略。”薛军对记者说。

刚开始,清华是启迪唯一的靠山,那时候他们非清华项目不看,只在清华好的项目里挑一些。

这主要有几个原因:第一,跟清华相关联的项目质量比较高,可以规避风险;第二,清华基金会是启迪的LP之一,也是启迪的单一大股东,因此他们接触这些项目很容易,这实际上降低了投资成本;第三,由于启迪是有清华背景的投资公司,清华相关项目更愿意第一时间接受其投资,这是一个两厢情愿、两全其美的双赢局面;第四,做尽职调查的时候,要了解清华相关项目的背景比较容易,成本很低。”

事实上除了将“清华”作为一个策略之外,启迪创投与清华的渊源更为悠长,因为清华基金是其大股东,启迪创投的创立与发展都离不开“清华”这个巨人的肩膀。

“不管是基金会的体系还是企业的体系,它毕竟是我们的根。”薛军说,“同时,在启迪创投的日常运作中,清华基金会对我们没有任何要求,他们无非是想通过我们实现资产保值。不过清华基金会也不是把所有的钱都投给我们,让我们来管理,它也是多元化投资,这样才能规避风险。我们毕竟是VC,风险还是比较大的,因此它只能把一小部分钱投给我们,表示对我们这个团队的信任。因为我们启迪创投这个团队也是从清华出来的,我们就相当于他们投资组合中的一种产品。客观来说,这个产品实现的回报率上要比其他产品更好。”

薛军非常感谢清华基金会的信任,同时他还告诉记者,在他眼中,清华基金会是一个很合格的LP。

“一般来说,我们的决策他们都不参与,但是我们每年都得汇报,告诉他们今年做了什么,业绩有哪些,偶尔他们也会提一些问题,比如我们投资的公司情况,股权什么时候能够退出等等。”

薛军提到一个细节可以看出清华基金会对他们的信任。清华基金会就在他们隔壁办公,不过他们一般都不过来,有时候薛军去找清华基金会,让他们参加股东会,他们都会说:“我们很忙,就不参加了,我们很信任你们。”

作为一个长期的承诺,清华基金会给了启迪创投一副值得依靠的肩膀,而LP的支持也让启迪创投坚定了将早期投资进行到底的决心。

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