描述简单价差、三角价差及结构价差的交易概念。

多数衍生性金融商品的交易者从事方向性交易，尤其是ㄧ般大众投资 / 投机者，利用指标研判趋势决定买进或卖出，或再搭配各式滤网筛选合宜的交易时段。价差型态的交易在中型以上资金持有者或法人内普遍存在，它很大的一个好处是可避免系统性风险或大幅度价格跳空，不需要过度担忧单一商品或市场内的黑天鹅。所谓价差交易就是利用商品间高度的相关性做风险对冲组合，并且依循相互收敛或发散特性配置部位。其中收敛是较初阶且简易的价差交易方式，发散则需要用搭配较多的市场统计数值才能运行，同时执行发散与收敛可以大幅增加资金使用效益。价差商品的相关性可能来自于对冲商品之间，也可能是对冲部位共同对另外一项数值或商品高度相关：例如美元。

「 简单价差 」

简单价差的获利来自两个相关商品间的收敛与发散特质，在台湾最常见的组合方式是摩台价差 ( 摩台指、台指期 )，这种组合几乎存在于所有期自营交易室内。简单价差的初始概念来自于正逆价差现象与市场效率，当期货对现货价差为正的时候放空期货部位、买进与指数权重对等的股票现货进行套利，反之亦然。但由于需要用来组成与加权指数一样的股票组合需要大量资金，并且市场的放空自由度较低，因此在实务上并不容易执行。对同一市场都具有高相关性的两个指数商品相互乖离程度有限，一旦区间扩大就会产生明显的套利空间，因此价格的收歛与发散在某种程度上是可预期的。也正因为如此，价差交易的胜率非常高，一般可高于逆势策略。但近年随着使用摩台价差策略的交易者日益增加，且电子化交易系统的效率促进使可获利区间遭到压缩，过去数年内的获利空间不断在缩减。

「 三角价差 」

三角价差来自于三方商品的组合，使用较複杂架构的原因来自于简单价差过于普遍，当参与者众的时候，价差空间会日趋缩小。因此若将价差的组合商品数增加至 3 项，获利空间将明显大于简单价差。美元计价黄金期货、日圆计价黄金期货、日币期货 ( 上述三项商品皆可由台湾期货商複委託交易 ) 就是一个典型的例子。

「 结构价差 」

结构价差的应用在于套入更多商品将上述两类价差内交易组合的商品相关性再提高，若商品之间的相关性越趋近于正负 1，交易型态也越趋近于无风险套利。以上述的两种不同货币计价的黄金期货搭配日圆为例，将日圆部分改为以美元指数及其他五个非日圆的组成货币对冲，可以大幅提高整体组合的相关性。

综合上述，对于多数交易者而言或许三角价差会是一个 premium 的选择。敝团队在每一次拟定或修改系统的时候，「是否贴近多数交易者的思维」是一个重要考量。一个使用者不断增加的交易概念很快就会被市场买卖单的效率造成失效。因此对于一般交易者的资金规模与系统複杂度来说，璞格建议不妨尝试三角价差策略，也正因为价差策略追求的不是爆发型获利，相对所承担的风险也极低，能够透过交易提供类似现金流的稳定收益概念。

单纯的买进或卖出并不是交易的唯一解，单向性的交易同时存有较高风险与获利机会。若交易者能搭配使用价差组合，或许可以考虑这个低风险交易模式运行閒置资金，例如 ( 总保证金 – 方向性交易部位保证金 ) * N，N 为一个 ≦ 1 的係数，创造可提供类现金流的部位组合。