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2016-03-19 10:10 来源:818期货学习网
事态发展到8月25日主力多头的心态已经暴露无余，是一个赤裸裸的想利用交易细则中的《风险控制管理办法》的第十七条规定来进行减仓出局的想法，从而达到总体盈利的目的。第十七条规定中写到：若连续第三个交易日出现同方向单边市，则交易所于第三个交易日收市后进行强行减仓，即交易所将当日的以涨跌停板报价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约盈利持仓按规定的方式和方法自动撮合成交。根据这一规定，如果主力多头在8月25日将所有多单全部挂在跌停板价1447元进行平仓，那么交易所将按照规定的减仓方式和方法将多头的多头头寸平仓出局。从盘面上看，主力多头的建仓成本基本在1440--1460之间，虽然强行减仓亏损，但是考虑到已经实现虚盘盈利远大于强减亏损，从而达到总体盈利的目的。然而，在连续三个跌停板之后，8月25日交易所出台了郑商发[2003]68号（交易）《通知》，通知措施如下：8月25日收市后不再执行强制减仓；同时交易所规定自8月26日起，WT309合约涨跌停板幅度调整为±2%，保证金比例维持30%不变。多头的逼仓梦至此化为泡影。
连续7日跌停郑商所对硬麦309合约实行强行平仓
在连续7日跌停后，郑商所对硬麦9月合约强行平仓。在8月28日郑商发[2003]70号（强行平仓）《通知》中明确写到：为降低交割风险对市场的影响程度,按照交易规则第100条的规定，根据8月28日理事会决议,决定8月29日闭市后对WT309合约采取强行平仓措施。具体操作方法如下：平仓数量以投资者交易编码为单位计算，某投资者需要平仓的空头持仓数量为8月28日闭市后该投资者WT309合约的空头总持仓量减去8月28日前该投资者持有的硬麦仓单数量、入库量和在途发运量的总和。
在此文件的影响下，8月29日空头自行平仓就有22528手，期货转现货5686手，交易所强行平仓的单边只有865手。到目前为止，WT309合约自21日到29日的7个交易日中，价格从1560高点一路跌至1332元。29日跌停板上的封单，仍高达49000余手。到9月1日，硬麦WT309合约此时已经是连续第八个交易日跌停，收盘1318元，全天仅成交4手，单边持仓仍旧有44427手。同时在其带动下，硬麦其余月份合约均大幅下跌。
为化解WT309合约交割风险郑商所召开第五届临时会议，确定"缩板"方式处理WT309合约
8月30日，为进一步化解WT309合约交割风险，经中国证监会期货部提议，郑州商品交易所召开了第五届理事会临时会议。会上提出"依法监管、顾全大局、平稳过渡、保护投资者利益"的基本思路。同时建议根据理事会决议对WT309合约的虚盘持仓实行强行平仓；联系粮食企业消化仓单；鼓励运用期货转现货方式；对接收WT309仓单进行抵押时提供优质服务；对于注销仓单走现货给予支持；自然人持空仓交割时需持增值税发票，弄虚作假按有关法规处理等。
经过讨论，会议最终决定，WT309合约进入交割月后，涨跌停板调整为每日±1%；在最后交易日闭市后实行一次性配对交割。也就是郑商所8月31发布的郑商发[2003]71号（价幅调整、配对交割）《通知》的主要内容，为此WT309合约在进入交割月后以"缩板"方式处理已成定局。
WT309最终以打破跌停，平稳谢幕而退出历史舞台
郑商所结算部于9.19发布《关于WT309合约交割的提示函》。通知函中写到：各会员单位，根据8月30日理事会会议决定，WT309合约于2003年9月22日闭市后实行一次性交割。9月22日买卖双方在交易时间均可在席位机上提出交割配对申请，根据《郑州商品交易所交割细则》规定的配对原则，闭市后进行一次性交割配对；9月23日领取交割通知单，买卖双方准备好仓单和交割货款；9月24日上午９：00之前，买方须将所欠货款划入交易所账户，卖方须将《标准仓单持有凭证》交到交易所结算部。9月24日上午９：00开始在结算部办理交割手续。至此WT309合约终于于9.22日退出了历史的舞台，从而就面无愧色的成为我国期货史又一个"经典之作"被记入史册，又一个典范的案例，为期货同仁们深思。
（四）苏州“红小豆602事件
红小豆是一种具有高蛋白、低脂肪、多营养的小杂粮，在世界上种植面积比较少。中国是世界上红小豆种植面积最大、产量最大的国家，年产量一般为30万－40万吨，相当一部分出口到日本、韩国和东南亚各国。日本是世界上最大的红小豆消费国，年消费量在10万－12万吨左右，而其年产量只有6万－9万吨，所进口的红小豆中绝大部分来自中国，进口量对国际市场红小豆的价格走势起着举足轻重的影响。
红小豆的产量受自然条件、气候变化和国内外市场需求量的影响较大，其价格波动也较为频繁。50年代初日本就在世界上首先推出红小豆期货合约交易。经过近半个世纪的改造、补充和完善，东京谷物交易所的红小豆期货合约已成为当今世界上最有影响力的红小豆期市品种。
我国自90年代以来也在不断探索如何利用红小豆期货交易为生产和流通服务，先后有北京、上海、大连、长春、海南等8家交易所推出红小豆期货交易，其中以天津联交所和苏交所交易最为活跃。
天津红上市不久价格就逐级下滑，从5600元/吨下滑至503合约的3680元/吨。507合约上市后由于现货市场持续低迷，期价一路下跌。当其价格跌至3800元/吨左右时，多头主力一方面在现货市场上大量收购现货，另一方面在低位吸足筹码，逐步拉抬期价。随着市场游资的加入，从5月中旬开始，507合约成交量、持仓量开始放大。6月初多头主力开始发力，连拉两个涨停板，涨至5151元/吨。为了抑制过度投机，交易所在6、7、8日连续发文要求提高交易保证金。9日市场多头主力拉高期价至5000元和4980元，至9点30分，场内终端全部停机。第二天，交易所宣布9日交易无效，507合约停市两天。随后，交易所采取措施要求会员强制平仓。这就是“天津红507事件”。
1995年6月－1996年1月苏州红期货后来居上。
苏州商品交易所于1995年6月1日正式推出红小豆期货合约的交易，其交易标的物为二等红小豆。由于红小豆现货市场低迷，苏州红1995系列合约一上市就面临巨大实盘压力，仓库库存一直持续增加，致使期价连创新低，9511曾创下1640元/吨的低价。期价的偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底，随着1996年诸合约的陆续上市，多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空。9602合约期价于10月中旬以3380元/吨启动后至11月9日价格涨至4155元/吨的高位，随后回落整理，进入12月再入暴涨阶段。12月15日，苏交所通知严禁陈豆、新豆掺杂交割，19日公布库存只有5450元/吨。多头借机疯狂炒作，在近一个月的时间里价格从3690元/吨涨至5325元/吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。
1996年1月8日，中国证监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善，要求各持仓合约头寸减仓和不得开出9608以后的远期合约，1月9日、10日，苏州红开盘不入即告跌停，又使在高位建仓的多头头寸面临爆仓和巨大亏损的风险。之后，苏交所推出一系列强制平仓的措施，期价大幅回调。3月8日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。
（五）1994年上海粮油商品交易所粳米期货多逼空事件
粳米期货交易因具备发达的现货基础、市场流通量大而一度表现十分活跃，在早期的粮食期货市场上占有重要的地位。1994年上海“粳米事件”发生后，监管部门暂停了粳米期货交易。时至今日，众多业内人士在谈到恢复与开发大品种期货交易时总要提到粳米。因此，对上海“粳米事件”作一个全面回顾与总结是很有必要的。
一、事件起因与经过
粳米期货交易从1993年6月30日由上海粮油商品交易所首次推出到1994年10月底被暂停交易，价格出现过三次明显上涨：第一次，1993年第四季度，在南方大米现货价大幅上涨的带动下，粳米期货从1400元/吨上升至1660元/吨；第二次，1994年春节前后，受国家大幅提高粮食收购价格的影响，期价从1900
元/吨涨到2200元/吨；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南涝北旱自然灾害预期减产的心理作用下，期货价格从2050元/吨上扬到2300元/吨。
到了7月初，上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。空方认为：国家正在进行宏观调控，加强对粮食的管理，平抑粮价政策的出台将导致米价下跌；多方则认为：进入夏季以来，国内粮食主产区出现旱涝灾害，将会出现粮食短缺局面，而且当时上海粳米现货价已达2000元/吨，与期货价非常接近。双方互不相让，持仓量急剧放大。随即，空方被套，上粮所粳米价格稳步上行形成了多逼空格局。
7月5日，交易所作出技术性停市之决定，并出台限制头寸措施。
7月13日，上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关问题的措施》，主要内容包括：召开会员大会，要求多空双方在7月14日前将现有持仓量各减少l/3；上述会员减少持仓后，不得再增加该部位持仓量；对新客户暂不允许做粳米期货交易；12月粳米贴水由15％降至l1％；交易所要加强内部管理等。
随即，多空双方大幅减仓，价格明显回落，9412合约和9503合约分别从2250元/吨、2280元/吨跌至最低的2180元/吨和2208元/吨。
谁知，进入8月，受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限价规定较高的影响，多方再度发动攻势，收复失地后仍强劲上涨，9503合约从最低位上升了100元/吨之多，9月初已达到2400元/吨左右。
9月3日，国家计委等主管部门联合在京召开会议，布置稳定粮食市场、平抑粮油价格的工作。
9月6日，国务院领导在全国加强粮价管理工作会议上，强调抑制通货膨胀是当前工作重点。受政策面的影响，上海粳米期价应声回落，价格连续四天跌至停板，成交出现最低纪录。
9月13日上午开盘前，上海粮交所发布公告，规定粳米合约涨跌停板额缩小至10元，并取消最高限价。受此利多刺激，在随后几个交易日中粳米期价连续以10元涨停板之升幅上冲。这时，市场上传言政府将暂停粳米期货交易。于是，该品种持仓量逐日减少，交投日趋清淡，但价格攀升依旧。
到10月22日，国务院办公厅转发了证券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》。传言得到证实，粳米交易以9412合约成交5990手、2541元/吨价格收盘后归于沉寂。
二、上海“粳米事件”的总结与反思
1．从此次“粳米事件”全过程看，当时期货市场运作还很不规范。从交易所方面看，对已有的规则制度不能严格执行，对那些违犯规定又不接受处罚、煽动闹事者不能及时处理；在市场出现风险时出台的系列文件和措施又难以体现公正性和科学性；上海粮交所会员数量少，且会员结构不合理。从经纪公司方面看，其不规范表现在三个方面：一是存在片面追求开发客户数量和交易额现象。二是在交易过程中不能将自营和代理分开。三是一些经纪公司中的大户联手造市，操纵市场，从中牟利。部分客户由于对期货市场缺乏足够了解，进行粳米期货交易时盲目跟进，出现亏
损时不能及时采取应对措施；在自身利益受到侵犯时，迁怒于交易所。这一切都说明当时的投资者很不成熟。
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