市场敏感度：中

含义：记录纽约州的制造业活动。

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发布时间：上午8 点30 分（美国东部时间) ;在报告当月的第15 天左右发布。

频率: 每月一次。

来源: 纽约联邦储备银行，

修正: 根据月份作略微的修正。

为什么重要

从未听说过纽约州制造业调查(Empire State Manufacturing Survey,ESMS) 的人并不多见，许多人都没有听说过。然而，大机构的投资经理人听说过，并把它看作一个上游的经济指标，以及由政府发布的最有影响力的报告之一。

ESMS 由纽约联邦储备银行2001 年7 月的内部使用发展而来。约一年半以后，该银行的月度调查走向公众，并聪明地把发布时间设置在其他联邦储备调查发布之前，以引起金融市场的注意。

ESMS 旨在弄清楚纽约州制造业当前的状况和未来6 个月公司的经理将做什么。尽管ESMS 的历史比较短，但是它已表现出与费城指数的令人关注的相互关联，而费城指数也是ISM 制造业调查市场变化的领先指标。甚至设置利率政策的联邦储备管理委员会也观察ESMS ，以获知制造业变弱或增强的早期迹象和通货膨胀的初期信号。在纽约州实际上并没有太多制造业的情况下给予ESMS 如此之多的谨慎考虑，这不得不让人觉得有些惊讶。

如何计算

每月的第一个交易日，纽约州联储向175 个制造业的首席执行官或总裁发放问卷。该问卷要求被调查者给出他们对分类问题的看法，并在第10日将完成的表格交回。迟至第14 日才交囚的表格仍然会被采用。通常有大约100 份表格会准时返回到纽约州联储。

他们被要求描述月制造业的状况如何变化，以及他们希望在下半年出现什么样的变化。只有三个答案供选择:活动增加、活动减少或毫无变化。

调查的问题如下：

·你对总的经济活动的评价是什么?

·新的订单、出货量、未完成订单、交付次数的情况如何?

·存货、支付价格、接受价格、雇员数量，包括合同工的情况如何?

.雇员平均工作日及技术支出的情况如何?

·资本支出的情况如何?

将每个问题的答案计算成扩散指数的形式，用那些认为活动增加的减去那些认为活动减少的。因此，结果大于零就意味着更多的制造商认为经济状况正在改善。

表：关于未来经济走向的线索

封面州制造业调查(本书朱列出)

(1) 总量经济形势:这是该报告的核心指数，它表明了所有制造业经理人对经济活动增加与否的印象。需要注意的是，该报告的所有总量经济形势指数不是加权平均的，而是基于一般经济活动的一个显著问题。

我们能从总量经济形势指数中了解到什么呢?除了它作为一种经济度量手段历史比较短以外，一个正的指数数字是制造活动增强的信号。我们可以从详细的表格中得知制造商的这种制造活动增强的感觉到底有多广泛。

州制造业调查(当月和未来6 个月提前预期的结果)

详细表格：每个表格的数字代表回答者感觉经济活动水平更高与更低的实际百分比，最终的指数仅是两者的差别。显然，指数越大，意见一致者的数量就越多。该报告的一个问题是这些数字的易变性。它在不同的月份之间可能会发生较大的波动。这就使得作图有帮助。它能让阅读者对最近12 个月的情况有一个大致的了解。为了在数据中发现其潜在的趋势，可取的方法是计算3~6 个月的移动平均。

(2) 新订单=制造业未来的产出和就业取决于新订单的稳定流量。当订单减少后，产出进入低水平并可能使就业发生危险。订单的持续增加是工厂有希望继续平稳运行并保持工人就业的信号。这些子成分也是经济信心的先兆。如果工厂完全开工，产品订单持续流进，企业就会变得更加适合于招聘新工人和增加资本支出。

(3) 未完成订单:这个指标提供一些关于制造商负担过重的观点。如果需求很旺，以至于增加的产品产出不能与之相匹配，则未完成订单的数量将增加，产品的交付将被耽搁。这种压力也能导致由原材料短缺形成的更高价格。未完成订单长期上升的一个积极作用是它可能剌激制造商增加新的商业支出，因为这些制造商想要扩大产出能力，更快地进行产品交付，以满足消费者的需求。

(4) 支付价格：当通货膨胀的种子开始萌芽时，你将在制造业水平上发现最初的迹象。工厂常把高的生产成本转嫁给批发商，批发商则把增加的支出转嫁给零售商，它们这样转嫁，最终的结果是由消费者来承担这一部分增加的成本。

这就是为什么家庭常常为商品支付更多的原因。在该生产过程的早期阶段，联储谨慎地监测通货膨胀的压力，所以它们能够遏制通货膨胀的出现。

(5) 接受价格：企业的收益不仅取决于降低运作成本，也取决于设定价格的能力，以取得大的边际利润。全球竞争和弱的国内经济能削弱企业的定价能力。另一方面，一个正在改善的经济可能把价格的弹性返回给制造商，以增强获利能力。

(6) 雇员数量：这是最早可获得的关于劳动力市场状况的月度指标。它是制造业工作变化的预告。该变化也可以在两周后发布的官方失业报告中找到。

市场影响

债券

走在通货膨胀和利率变化的前头，是债券交易者关注的主要焦点，因此，任何对当前和未来经济形势的新观点都会引起人们极大的兴趣。作为工厂活动当前新闻的及时报道，州制造业调查是一个亮点。然而，核心问题是交易者是否有力地按其行事。这里的记录参差不齐。人们毫无疑问地假定当经济接近转折点时该调查会更有影响力。如果ESMS 表明制造业的增长伴随着可忽视的通货膨胀，这将提高债券的价格并降低利率。但伴随着支付价格和接受价格持续上升的指数波动将使投资者不安，固定收益债券的价格将由于人们的担心不断增加而下降。其他的联储调查将显示出相同的结果。

股票

股票市场也对该报告敏感，因为它与费城和芝加哥联储、ISM 的数据正相关。州指数的减弱表明制造商的收入存在压力，这能导致股票的价格下跌。在经济平稳时期，一个健康的指数上升将导致股票的价格上涨。

美元

外国投资者对该指数没有可识别的反应。