每个商业周期和每次衰退都不一样。但是衰退有一些重复的原因， 这些原因包括美联储放缓经济以便拥制不断上升的通货膨胀，商业库存失去控制而导致生产缩减，资产泡沫破裂，油价震荡以及出口减少。

在接下来的几个章节中，我们将逐个讨论这些原因，以便让你清楚地了解衰退是如何开始的。

利率提高与美联储

有时，经济如此强大以至于对通货膨胀失去控制。此时，美联储必须介入，提高利率以冷却经济并降低通货膨胀。通常，美联储努力平衡利率和经济增长，以免发生任何极端，但是美联储并不总是能够成功做到。最近的反通货膨胀导致的最恶劣的衰退是在1981~1982年。1980年的年度消费者物价膨胀率高达13.5% ，美联储抬起了利率（我们将在第六部分进一步讨论美联储的作用）。

库存堆积

当企业堆积过多库存时，是由于过分乐观或者因为需求稍微减少了。这是大学教科书里描述的经济衰退情景。为了让库存回归正常，制造商会缩减生产。这些缩减减少了就业和收入，影响传播至其他部门。然而，即使库存周期像教科书中通常说的那样，是衰退的原因，它也不是最大或最常见的原因。事实上，库存周期往往导致的是减速而不是衰退。减速只是增长较慢的时期，但是仍然是正增长。

资产泡沫破裂时

当非理性需求推高某种类型的资产价格时，资产泡沫出现了。即价格被跟风心理的投资者推高，而不是在仔细评估价值基础上推高。过去，许多衰退都是由于各种类型的资产价值被抬高然后又急剧倒退而导致的。倒退导致信心下降以及信贷市场的混乱。贷方对于贷款背后的资产价值变得警惕——这些资产可以是股票、多户住房、商业地产、单户住房及其他。在1929年开始的4年经济衰退中，股票市场的大规模下跌发挥了主要作用，这次衰退被称为“大萧条”。更近一些， 2008年开始的经济衰退的最初原因是房价的急剧下跌。

油价震荡

油价猛涨在衰退申也发挥了作用。例如，回到1973~1975年和1981年，油价的猛涨减少了消费者支出能力，抬高了经营成本，导致了衰退。20世纪70年代末期和80年代初期，通货膨胀失去控制，1980年消费者物价膨胀率高达13.5%0 美联储——为了控制通货膨胀——于1981年和1982年通过急剧抬高利率降低通货膨胀，踏下了经济刹车。由美联储控制的一个关键利率在1981年甚至高达19%！相比之下，在最近10年期间，这种短期利率通常范围在1%~5%。抬高的利率将经济带入了衰退，但是也驯服了通货膨胀这只老虎。

出口下降

出口减少不是导致美国商业周期的衰退的主要因素；然而，出口的下降在其他国家的经济中发挥重要作用。对于其他新兴或者甚至是发达经济体来说，出口是更大的收入来源。出口的急剧下降是日本和德国在2008年进入衰退的主要原因。然而，美国在2008年第四季度确实看到了出口开始下降。尽管出口没有在2008年初引起衰退，之后的下跌确实加剧了衰退。