次级折返在道氏理论中具有重要的意义，因为这是市场妨碍交易者获利的关键伎俩。这些波动加上日内杂波曾经让投机之王——杰西·李默佛非常恼火，因此有了那句著名的经典口号：“从今以后，我决定抹去所有微不足道的市场波 动。”道氏理论的第三代掌门人罗伯特·雷亚指出：“次级折返对于股票市场而言是不可或缺的……”但是，“次级折返对于保证金交易者会构成最大的危险，同时那些能够将次级折返与主要运动区分开的交易者也获得了最大的交易机会…”

次级折返的主要作用在于干扰我们对市场趋势和主要运动的识别，因此识别次级折返的主要目的在于尽量排除这种干扰。道氏理论对于次级折返显得无可奈何，因为一方面他们认为任何试图确认次级折返的精确模式的努力都必然遭到失败，但是另一方面他们又不遗余力地对次级折返的幅度进行统计。次级折返的统计涉及三个方面的内容：第一是次级折返的持续时间，第二是次级折返的比率，第三是次级折返的实际点数。这要比杰西·李默佛更加深入，因为后者只统计了点数。

罗伯特·雷亚认为，理想状态下的次级折返应该是此前主要运动幅度的33%-66%（图7-1），但实际统计的结果却未必如此，这就是理论和现实的巨大差别。

再者，次级折返运动的速度很快，较主要运动更快。雷亚指出：“通常情况下，一个主要运动要话费几周完成，而一个次级折返则几天内就能够完成。”（图7-2）而且次级折返发生的时候成交量也会相应的变化，上升趋势中的次级折返发生时成交量会缩小（图7-3），当然这是股票市场的情况。根据汉密尔顿的统计，上升趋势中的次级折返超过一半的回调幅度会超过50%，而下跌趋势中的次级折返则会有超过70%的概率，其回调幅度在33%~66%。当然外汇市场上与此有不少区别，这可能是因为外汇市场主力因素影响较小，而群体性因素更多，这就为某些自然节律发挥作用打下了基础，比如菲波纳奇比率。

菲波纳奇比率在研判回调幅度方面具有非常大的优势，特别是在外汇市场上。这可能是因为外汇市场上使用菲波纳奇比率操作的人不少，有点自我实现的意味。我们在本小节主要介绍如何利用菲波纳奇比率来分析次级折返，严格来讲是利用菲波纳奇回调比率。

菲波纳奇比率的基础知识和背景知识这里就不赘述了，大家可以找相关的资料来参考，比如《菲波纳奇高级交易法：外汇交易中的波浪理论与实践》等，我们这里运用菲波纳奇回调比率是有前提的，那就是用来分析次级折返，这种次级折返是在日线框架上，这一点很重要，所以至少你应该在4小时图上来运用这一工具。

我们分析次级折返的时候，只用0、0.382、0.618、1这四个水平，为什么呢？多了的话，就存在曲线拟合的可能性了。而且，我们主要以0.382和0.618这两个水平构成的区域来考虑次级折返（图7-4和图7-5），在《菲波纳奇高级交易法》一书中，我们采用了类似的方法，这里我们做了一些改进，让它更具有良好的适应性，适合一切品种和行情的次级折返分析。但是，大家一定不要忘了我们是在日线上运用这套东西。

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