混码交易——杠杆的超级放大
1993-1995年的中国期货市场，交易制度尚不完善，常常有混码交易产生，即用别人的编码进行交易。比如期货公司有1亿保证金，客户A有10万资金，假设当时铜做1手需要1万元保证金，客户A实际上只能做10手，但是期货公司保证金还有5000万保证金空余，违规的期货公司可能会把这个5000万保证金“借”给客户A开仓5000手，结果如果行情顺利发展10%，A就有了5000万的盈利。这就是当时很多人一夜暴富的原因，他们的杠杆被放大了几十到几千倍。但是一旦出现不利波动，原本投入10万可能远远不能清偿负债，结果就要倾家荡产。这就是最早中国期货市场产生风险的最主要原因之一。
- 上一篇：杠杆的用法——投资组合
- 下一篇：本篇小结
