股指期货与逼仓

股指期货存在逼仓的问题吗？

这个问题我们要从两个层次来思考。

1.交易规则

从交易规则上来看，股指期货实行的是现金交割制度，在最后交易日不涉及股票现货的交易，而是由交易所出面，对所有未平仓的合约，按照最后结算价，进行统一交割结算（详细内容我们在本书“合约法则”中再作解释）。这个与商品期货是不同的。因为现金交割的存在，所以不会出现空头无货可交的局面。所以从交易规则上来看，股指期货不存在普通意义上的逼仓行情。而且根据国外股指期货交易经验来看，到最后交易日附近的时候，成交会很密集，同时价格波动会趋于平缓。

2.宏观层面

从市场宏观层面看，中国现在公募基金的份额越来越大，公募基金实际上在锁定越来越多的市场筹码。这么大比例的筹码，如果不拋售，则市场可流通筹码变少，有“多逼空”的性质，但是一旦在熊市格局中，筹码有减仓的需要，则将对市场产生重大的空头打击。股指期货的上市，为证券市场，尤其是公募基金提供了一个对冲的工具。即在市场下跌的时候，未必需要抛出手中筹码降低风险，而是可以运用股指期货来套期保值。这样的话，股指期货对于现在的中国股票市场有极大的锁定筹码的作用，即股指期货有可能会为证券市场带来阶段性的“多逼空”行情。