境外期货与国内期货保证金制度比较
境内外交易市场交易规则比较 |
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保证金设置 由于境内外期货交易的风险性质、风险大小有所区别，境内外期货交易在保证金设置方面也有较大差异。
以上两张表格是境内外各主要期货交易品种的保证金设置，从以上表格可以看出以下境内外保证金设置差异： ．保证金收取标准 境内期货按照合约价值的比例来收取，即用合约价值乘以该合约的保证金比例来确定交易日的保证金金额；而境外期货是按照固定值来收取，收取的保证金分为维持保证金和初始保证金（ LME除外），前者是指交易者必须保证其保证金账户内的最低保证金金额．后者是指交易者在进行期货合约开仓交易时所需要占用的最低保证金。 由上两张表可见，境内期货交易中，每一交易日相同合约保证金均不相同。另外，由于境内商品期货结算价格以每一交易日的全天价格按成交量加权平均价计算得出，则同一合约在盘中交易时和该日交易结算后所占用的保证金也会不同。而境外期货交易品种的保证金在某一段时间内保持不变，保证金收取标准由交易所或者清算所规定并公布在网站上。经纪公司实际收取客户保证金会在交易所或者境外清算机构保证金水平上加收一定比例以控制风险，当交易所或者境外清算机构调整保证金时，经纪公司也会做出相应的调整。 ．时间段 国内期货交易的每一张合约上市后随着交割月的临近交易所会进行相应的保证金调整，调整的时间和比例在交易所制度中明文规定并会在交易所网站中公示。由上表可见，进入交割月的合约保证金比例比成交活跃月份的合约保证金比例高很多；而外盘在进入交割月时，个别交易所或者合约会从第一通知日开始增加保证金，大多数合约并无此类调整。 ．涨跌停和持仓量 境内期货交易的保证金比例还会根据市场行情涨跌停情况和期货合约持仓的变化而有所调整，调整的条件和方式也在交易所制度中有所规定。例如上表中豆油 1205 合约出现第一个涨跌停板，下一交易日该合约的保证金比例就会由 7 % 提高到 8 % ，若再出现同方向涨跌停板．则交易所会继续保持或增加保证金水平，若未出现同方向涨跌停板，则交易所会恢复保证金水平至初始状态；若豆油 1205 合约持仓超过 70 万手，则该合约下一交易日的保证金比例应为 10 ％。上述两种情况同时发生，则取较大值。可以说，国内的保证金制度是和风险控制制度紧密相连，交易所以制度的形式设定了统一的保证金标准，并且根据需要做出调整。而境外期货并没有国内如此复杂的保证金制度，交易所或清算所是根据市场行情的波动和风险管理的需要而改变保证金水平，调整的时间间隔可能是每周也可能数月，一旦有调整会提前公布，市场参与者可以到网站查询。 |
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