期货的基本面分析和博弈分析
影响商品价格波动的因子众多，但所有因素变动对价格均衡体系的冲击最终都通过供给和需求两个核心因子发挥作用。因此，完备的基本面分析必须将繁杂的影响因素统一到供给和需求博弈的分析框架中，要明确影响因素的着力点是在供给上还是在需求上，同时对因子作用的时间节点进行推演。比如，我们经常使用的“供销存”分析并没有脱离供求分析的基本框架，补库存体现为当前需求的增加，潜在供给的增加，去库存同样体现为当前供给的增加，潜在需求的增加。
要特别重视对供需边际变化的考察，价格弹性是衡量供需变化对价格影响大小的重要指标。同样的供给变化作用在不同的需求弹性状态下，引起的价格波动幅度差异会很大。举例来讲，苹果的消费需求可划分为“弹性消费”和“刚性消费”两个层次，商品需求曲线类似平滑后的”L”型，当苹果供给量减少导致的供给曲线移动没有超出弹性消费对应的需求曲线范围时，价格上涨的幅度比较有限，但供给曲线一旦移动到刚性消费对应的需求曲线范围，同样幅度的供给减少导致的价格上涨将大幅增加。2018、2020年苹果期货市场的波动充分说明了价格弹性分析在市场波动解析中的有效性。
最后，合理的运用分析工具是获得正确分析结论的前提。在有效市场假说下，静态平衡表并不能提供预测市场的有效信息，以边际变化为基础对平衡表进行动态刨析更有利于把握未来价格走势。库销比的计算要特别注意厘清分子分母的数值范围，比如在玉米库销比的计算中如果仅考虑到农户库存而忽略了贸易商库存变动，很容易得出错误的结论。
期货市场博弈在某些方面类似棋牌游戏，玩家持有的牌面已经反映了宏观面和基本面因素，但具体怎么出牌最能体现参与者的博弈水平。盘面博弈往往是影响期价短期波动的核心力量。
分析期货市场的博弈情况要首先明确市场参与者的特征，不同的市场参与者驱动形成差异化的市场风格。生猪和鸡蛋同属生鲜品种，但两个产业的规模效益特征存在明显区别，生猪产业规模效益递增，鸡蛋产业则存在10-20万羽的最优养殖规模，叠加持仓规模限制、保证金制度等合约设计方面的差异，形成了鸡蛋期货市场中小户参与程度高，成交活跃，而生猪期货市场以产业客户为主，持仓和成交量相对偏低的情况。再如白糖市场博弈中产业力量参与度更高，因此要注重分析产业客户的博弈心态；相反，焦煤市场非产业客户影响力更强，产业力量的动态通常不对市场走势形成决定性力量。
同时，要动态分析市场博弈格局的演变，通过持仓结构分析可以在一定程度上窥探产业或资金的博弈心态。比如AP2105合约3月23日收盘大跌4.52%，创出历史新低，从持仓结构看，当天前20名多头持仓增加4645手，前20名空头持仓减少1319手，多头主力明显增仓，空头主力开始减仓并处于弱势状态，预示着AP2105合约可能已经处于触底状态。总之，既要充分认识不同市场风格的差异性，也要动态把握市场博弈格局的演变，根据品种特征采取差异化博弈策略。
宏观分析、基本面分析和博弈分析三个分析维度层次递进，缺一不可，共同构成了商品期货研究的核心框架。充分、合理、正确的使用以上三个分析维度进行商品期货研究，有利于投资者抓住主要矛盾、明确核心驱动，在市场交易中赢得有利的位置。
