基本面分析
基本面分析的集中点是影响供给和需求的经济、社会和政治力量。运用基本面分析作为交易工具的人们，会研究各种不同的宏观经济指标，例如，经济增长率、利率、通货膨胀和失业状况。我们在第10章列出了最重要的经济数据，在第4章列出了最能震动市场的美元数据。基本面分析综合了所有这些信息，去评价货币现在和未来的表现。由于没有一套唯一的理念能指导基本面分析，他们需要做大量的工作和透彻的分析。运用基本分析的交易者必须不断了解最新的新闻和公告，它们预示着经济、社会和政治环境可能发生潜在的变化。在进行交易前，所有的交易者都应该对宏观经济概况有一定的了解。这对于那些根据新闻事件去做出交易决策的即日交易者尤其重要。原因在于，虽然联邦储备局的货币政策决议总是非常重要，但是，如果市场上汇率的波动已经完全体现了利率的动向，那么欧元／美元在利率决议后的实际反应可以是微不足道的。
回过头来说，货币价格的波动主要基于供求关系。也就是说，一个货币出现反弹，最根本的原因是存在对该货币的需求。无论是出于避险、投机还是兑换货币的目的，价格的实际波动是基于货币的需求。货币贬值的原因是供过于求。要预测货币未来的波动，供给和需求是真正的决定因素。然而，预测供需并不是很多人想象得那么简单。有很多因素在影响着货币的供需净额，例如，资本流动、贸易流动、投机的需要以及来自避险的需要。
例如，从1999年到2001年末，美元兑欧元非常坚挺，主要的驱动因素是，当时美国的互联网和股票市场一片繁荣，外国投资者都希望参与其中以获取高回报。出于对美元资产的需求，外国投资者卖出他们本国的货币和买入美元。从2001年末起，地缘政治的不稳定性增加，美国开始降低利率。外国投资者为了到别处寻找更高的收益，开始卖出美元资产。他们卖出美元，增加了美元的供应，降低了美元兑其他主要货币的价格。是否有资金或者市场是否有兴趣去买入一只货币，成为影响货币交易方向的一个主要因素。在2002年到2005年间，这也是美元表现的一个决定性因素。外国投资者购买美国资产的数据，也被称为财政部国际资本流动数据（TIC），已经成为市场关注的最重要的经济数据之一。
资本流动和贸易流动
资本流动和贸易流动构成了一个国家的国际收支，量化地表现了在一段时期内对一国货币的需求。理论上，要求国际收支差额等于零才可以维持货币现行的估价。如果国际收支差额是负数，就显示了资本流出国外的速度比流入国内的要快，因此理论上，货币的价值应该下跌。
这点在现在（就是本书出版的时候）特别重要。当时，美国持续有着巨额的贸易赤字，但是，却没有足够的外国资本流入去弥补赤字。正是由于这个问题，从2003年到2005年间，以贸易结算量加权的美元指数下跌了22%。日元是另一个好例子。作为世界上最大的出口国之一，日本有很高的贸易顺差。因此，尽管零利率的政策妨碍了资本流入的增加，但是日元还是基于贸易流动而自然地倾向于上升。这是另一方面的平衡。以下会详细地解释资本流动和贸易流动的构成。
资本流动：衡量货币的买卖
资本流动衡量了由于资本投资所引起的货币买卖的净额。一个正数的资本流动余额意味着，外国的实物或证券投资的流入超过了流出。一个负数的资本流动余额则显示了，国内的投资者比起外国投资者做了更多的实物或证券投资。让我们看一看两种类型的资本流动——实物流动和证券流动。
实物流动实物流动包括了实际的外国直接投资，例如外国公司投资到房地产、制造业和本地的并购活动。所有这些，外国公司都需要卖出它们本国的货币和买入外国的货币，这会引起外汇市场的波动。对于那些涉及了现金而不是股票的全球性公司并购，这点尤其重要。
之所以要关注实物流动，是因为它们反映了实际投资活动出现了根本性的变化。一个同家金融市场的稳健程度和经济增长机会的变化，会使实物流动发生相应的转变。当地的法律改为鼓励外国投资，也会促进实物流动。例如，由于中国加入了世界贸易组织（WTO），外商投资的法律也相应地放宽松。冲着便宜的劳动力和充满吸引力的市场前景（超过10亿人口），全球性公司的投资像潮水般涌入中国。从外汇市场的角度看，为了到中国进行投资，外国公司必须卖出它们本国的货币和买入人民币。
证券流动证券流动衡量了股票市场和固定收益市场的资本流出和流入。
股票市场科技的发展令资本的流动更加容易，投资全球的股票市场已经变得切实可行了。无论身处何方世界上某个股票市场出现反弹，对所有人来说可能都是一个理想的机会。因此，一个国家的股票市场和它的货币有越来越强的相关性：如果股票市场上涨，那么通常会出现为了把握市场机会而投资美元的情形。相反，股票市场下跌会促使国内的投资者卖出本国上市的股票，而到外国寻找投资的机会。
比较起固定收益市场，股票市场的吸引力逐年递增。从20世纪90年代初期起，外国对美国国债的投资与外国对美国股票的投资，两者的比例由10：1下降到2：1。如图3.1所示，从1994年到1999年，道·琼斯工业平均指数和美元（兑德国马克）有很强的相关性（接近81%）。此外，从1994年到1999年间，道·琼斯工业平均指数上涨了300%，而同期的美元指数也上涨了近30%。因此，为了预测由股票投资所引起的短期和中期资本流动，外汇交易者密切地关注全球股票市场的动向。然而，自从美国的科技泡沫破裂后，这种相互关系出现了变化。由于外国的投资者仍然比较厌恶
风险，导致美国的股票市场和美元之间的相关性降低了。然而，这种关系的确仍然存在，因此，对于所有交易者来说，要想寻找跨市场的机会，重要的是要放眼关注全球市场的表现。
- 上一篇：第三章 什么影响货币市场的长期波动
- 下一篇：技术面分析
