第一步——剖析交易的环境
交易者可以有很多不同的方法，去判断一个货币对是处于区间中还是趋势中。当然也有很多人仅仅通过观察图表去判断，但是，有一套规则将有助于避免交易者参与到已经减弱的趋势中，或者防止交易者在可能出现突破时进行区间的交易。表7.2概括了一些规则，以便我分辨出一个货币对的交易环境。
区间
观察：
平均趋向指数ADX（Average Directional Index）小于20 平均趋向指数是用于判断趋势强度的主要技术指标之一。当ADX小于20时，意昧着趋势较弱，这通常是区间市场的一个特性。ADX小于20并且有下降的倾向，能进一步地确认，趋势不但疲弱，而且区间环境很可能持续较长的时间。
下降的隐含波动率 有很多方法可以分析波动率。实际上，我喜欢做的是，比较短期和1段期的波动率。当短期波动率正在下降，尤其是在突然地大幅超过民期波动率后，它通常是反转到区间交易的信号。当一个货币对经历急剧和快速的波动时，波动率通常会突然地爆发。当交易的区间收窄，市场交投非常平淡的时候，波动率也会收缩。跟踪波动率，我有一个懒人的方法。这个方法就是布林带，它是一个相当不错的判断波动性的方法。一个狭窄的布林带，意味着交易的民间较小，市场有较低的波动率，而宽阔的布林带反映了宽大的交易区间，以及一个高度活跃的市场环境。在一个区间环境中，我们会观察到相当狭窄的布林带，最理想的是，处于一个横向的区域中，类似于图7.2的美元／日元图。
买入期权和卖出期权之间的风险逆转（Risk Reversals） 风险逆转由一对期权组成：同一种货币的买入期权和卖出期权。风险逆转有相同的到期时间（一个月），对基础即期汇率（underlyingspot rate）有相同的敏感性。它们的报价是根据两个期权之间的波动率差异。理论上，这些期权应该有相同的隐含波动率，但是实际上，在市场中，这些波动率经常是不相同的。风险逆转可以被视为具有一个市场投票的功能。大多数强烈地偏向买入期权而非卖出期权，指示着市场偏向买入而非卖出。如果相比起买入期权，数字是
强烈地偏向卖出期权，那么出现逆转是真的。因此，风险逆转可以用作一个替代工具，去衡量外汇市场上的头寸。在理想的环境巾，远期价外（out-of-the-money）买入期权利和卖出期权应该有相同的波动率。然而，在现实中很少会出现这种情况，原因在于，市场上通常会有一种情绪的偏向，这会反映在风险逆转上。在区问波动的环境中，风险逆转倾向于在偏向买入期权和偏向卖出期权之间来回摆动，数字接近为零（或者相等），指示着市场在上涨和下跌之间举棋不定，没有强烈的偏向。
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