基本面交易策略：中央银行干预
中央银行在外汇市场上的干预，是从根本上撼动市场最重要的短期和长期原动力之一。对于短线交易者而言，干预可以在几分钟内引起150点到250点的急速波动。而对于长期交易者，干预是趋势发生重大变化的信号，意味着中央银行在改变或者巩固它的立场，以及向市场传递一个信息，它正在背后支持货币朝某个方向移动。基本上，干预分为两类——消毒干预和不消毒干预。消毒干预（Sterilized Intervention）需要通过买入或卖出政府债券，去抵消干预的影响。而不消毒干预（Unsterilized Intervention）则不涉及到为了抵消干预的影响而改变货币的基数。很多人争论，不消毒干预比起消毒干预，对货币有更持久的影响。
让我们看一看以下的例子。很明显的是，央行的干预是值得重点关注的，它对汇价有着巨大的影响。尽管干预实际发生的时间通常是在意料之外，但是，在干预发生前几天或几个星期，市场通常已经开始讨论干预的必要性。因为中央银行一般会通过新闻专线，抱怨它的货币太坚挺或者太疲软，所以干预的方向通常可以事先知道。这些警告给了投资者一个机会，参与其中并有可能获取巨额的利润，或者让交易者可以远离市场。唯一要留意的地方是，由于中央银行干预，汇率一开始会急速地上涨或下跌，但是很快会出现反转，这是因为投机者进入市场与中央银行做反方向操作。至于市场是否能淡出（fade）中央银行的影响，就要取决于中央银行的干预频率和成功率、干预的规模、干预的时机，以及是否有基本面支持。总的来说，对新兴市场货币进行的干预，比七大工业国（G-7）货币的干预要更为普遍，原因是泰国、马来西亚和韩国等国家需要防止它们的货币过度升值，以免阻碍了经济的复苏和降低了出口竞争力。七大工业国（G-7）很少干预市场，所以一旦出现干预，意义就更为深远了。
日本
在过去几年里，七大工业国（G-7）市场出现干预的罪魁祸首是日本中央银行。在2003年，日本政府花费了创纪录的20.1万亿日元干预市场。此前的记录是在1999年花费了7.64万亿日元。仅在2003年12月（从11月27日到12月26日），日本政府就卖出了2.25万亿日元。在这一年，它用于干预市场的金额就相当于日本贸易盈余的84%。作为一个出口型的经济，日元的过分坚挺，会给日本的出口商造成重大的风险。在过去几年，日本央行干预的频率和力度之大，令人无法看到哪里才是美方日元的底部。从2002年到2005年，尽管这个底部从115逐渐下降到110，但是，市场仍然害怕再次看到日本央行这只无形的手和日本的财政部长。这种害怕是有道理的。如果日本中央银行出手干预，那么平常每日平均100点的波幅会很轻易地增加3倍。此外，在刚出现干预的时候，几分钟内，美元／日元就轻易地飘升了100点。
图9.23是第一个例子。在2003年5月19日，日本政府进入市场，买人美元和卖出1.04万亿日元（相当于90亿美元）。干预发生在美国东部时间上午7点。在干预前，美元／日元在115.20左右波动。当干预在上午7点发生时，价格在1分钟内向上跳升了30点。到了上午7点30分，美元／日元上涨了整整100点。到美国东部时间下午2：30，美元／日元上涨了220点。央行的干预通常会引起100点到200点的波动。跟随干预的方向进行交易，即使价格最终出现反转，但是获利可以是非常丰厚的（虽然也有风险）。
美元／日元的第二个例子见图9.24。这个例子显示了，即使价格后来出现反转，但是交易者仍然可以跟随干预的方向并从中获利。在2004年1月9日，日本政府进入市场，买入美元和卖出1.664万亿日元（近150亿美元）。在干预发生前，美方日元在106.60左右波动。当日本中央银行在美国东部时间上午12：22进入市场后，价格马上跳升了35点。3分钟后，美元／日元上涨了100点。5分钟后，美元／日元比干预前的价格上升了150点。半小时后，比起干预前，美元／日元仍然维持有100点的涨幅。尽管价格最终回落到106.60，但是，那些留意市场并跟随干预方向的交易者仍然赚了不少钱。
关键在于，不要太贪婪。如果市场相信，基本面确实支持强日元和弱美元，而日本政府只是在减缓美元／日元不可避免的下降趋势，或者是在打一场必败无疑的战争，那么美元／日元很快会出现
反转。在150点到200点的波动中，许诺只赚100点可靠的利润，或者使用15点到20点非常短线的日内移动止损，都有助于锁定利润。
- 上一篇：运用期权波动率预测市场的波动
- 下一篇：第十章 主要货币对的概况和特性
