迈克·斯坦哈德对股市产生兴趣，可以追溯到他行割礼的时候。父亲送给他200支股票做为他行割礼的礼物。提起这件事，斯坦哈德记忆犹新：当他的小伙伴们还在外面玩棒球时，他就已经经常去当地的证券公司看股票收报机了。

 

斯坦哈德自幼就聪颖过人， 1960年， 19岁的他从宾夕法尼亚州立大学的沃顿学院毕业了。大学毕业后，斯坦哈德就来到华尔街，开始担任助理分析员，几年之后，他成为财经记者兼分析研究员。到1967年， 26岁的斯坦哈德已经成为著名的分析研究员。就在这一年，他和两位合伙人一起成立了斯坦哈德·范·伯考维兹投资公司。这家公司是斯坦哈德合伙公司的前身。

 

经过21年的打拼，斯坦哈德公司成就不凡，资金的年平均投资回报率高达30%以上，而标准普尔500指数同期的平均年涨幅也不过8.9% 而已。这就是说， 1967年投资斯坦哈德公司1000美元，到1988年春季，就能收获93000美元，而把这笔钱投给标准普尔500指数的话，则只能拿到6400美元。

 

与此同时，斯坦哈德公司的交易记录的持续表现也同样令人惊讶： 20多年来，斯坦哈德公司仅有两年亏损，亏损额还不到2%。其余时间均持续获利，身手不凡。

 

使用多种不同的投资方式，使斯坦哈德在交易方面表现出卓越的才能。他既是一位擅长做长线的投资者，更是一位做短线的交易员。选择合适的时机采断地抛售股票，或大胆地买进股票，对他来说举重若轻。只要他认为时机恰当，就会态度坚决地转换投资方式。

 

斯坦哈德合伙公司的财富神话并非斯坦哈德一个人创造的。多年来，他为公司打造了一个管理严格、技术过硬的交易团队。他们已经培育出许多优秀的交易员和分析师。而斯坦哈德则是这个团队的决策核心。斯坦哈德每天会多次考察公司的投资组合。虽然他把交易的决策权交给了每位交易员，可是一旦他认为公司持有的股份不理想，就会决断地要求交易员重新检讨投资策略。

 

他的这种严格控制公司投资组合的管理作风，给他赢得了难以相处、不好合作的恶名。不少已经离开斯坦哈德合伙公司多年的交易员，一直把他看作一位作风强硬、要求严格的老“船长”。他工作作风之强硬，可以与美式橄榄球队教练相娥，关。但不可否认的是，也正是这种行事强硬的作风，才成就了那些优秀的交易员。

 

斯坦哈德工作中的强硬作风我无缘见识。我眼前的斯坦哈德，只是一位平易近人、态度和蔼且颇具幽默感的绅士。当然，我是选择在股市休市之后采访他的。

 

请问你交易理念的核心是什么？

 

我从不把我的工作看作“交易”。大概是因为我进出得太频繁，所以才被人们列入所谓的“交易”行业中，但我把自己的行业视为“投资”。

 

按照我的理解，在买进之前就开始预测卖出时机和盈利数额的买卖，才算是交易。比如说，我认为明天股价指数期货会上扬，那么今天我就买进股价指数期货，打算明天卖出我所持有的仓位，这就是交易。但是我在市场上所做的一切，却并非如此，而是出于长期复杂的原因。例如，在1981年进人债券市场时，我的持仓时间足足有两年半。

 

我想，在本书中，我们暂且称你的工作为交易，你不反对吧？那么，你又是怎么定义交易与投资之间的区别的呢？

 

我认为，两者之间至少有两点区别：第一，交易员不但能做多，也能做空；而技资人，比如一般共同基金的资金管理人，却总是做多，即使市场状况无法掌控，他也投资其资金的70%，但仍然以做多为主。其次，我认为交易员比较重视大盘走势，‘例如，未来股市是上扬，还是下跌；而投资人则比较注重选择买进价格合理的股票。

 

我对交易员和投资人进行区别的时候，不涉及任何价值判断，而只是对本书讨论的内容有所界定。我把两者都看作交易员。所以，回归主题，再次请问你：你是如何确定自己的交易理念的？

 

我的理念与多数人不同，其中最主要的是认知的差异。我总是从大多数人对市场的普遍认知中，找到自己异于常人的看法，甚至是与别人完全相反的看法。

 

你能举例说明吗？

 

曾经有一年半时间，我都做空金纳科技公司的股票。在此期间，尽管做空一度使我严重亏损，可是我坚持做空，因为我对该公司的一种新药品TPA（可以经由静脉注射溶解血块）的看法与市场上多数人的看法不同。我想再过一两年甚至更短时间，一定会有其他公司研制出药效相同且价格低廉的药品来取代它，而金纳科技公司对这种药的信心和依赖都是非理性的。假如我的想法正确，该公司的股票随时都可能跌到每股10美元以下。1988年7月，该公司的股价已经从每股65 美元跌到27美元， 4个月以后，股价就跌到每股15美元，而我仍然坚持做空。那时，多数人都认为，金纳科技公司是一流的生物科技公司，本身就能生产出更多更新换代的产品。而我喜欢与众不同，只要市场大众对该公司抱有多头的看法，我一定会抱有完全相反的看法，而持续做空。

 

这个例子是可以证明你的交易理念，但是它也暴露出另一个问题。按照你的理念，如果你做空某支股票，而市场的基本面一直不变，市场大众一直做多，你肯定会坚持你的做法。可是从资金管理的角度来说，当你的空头仓位亏损到－定程度时，你必须回补。这不就与你的交易理念冲突了吗？

 

市场上的每种交易行为都有自己的惯例，但我更喜欢特立独行，从不根据惯例进行交易。例如，一般人的习惯是，当某支股票的价格已经涨到顶点或开始下跌时才开始做空，这种交易习惯我可以理解，这也许是最安全的做空的方式，但我不会这样傲。“不入虎穴，焉得虎子”，想赚钱，就别怕承担风险。面对这种情况，我的做法是：在多头还占上风时就抛空。虽然这样的做法等于过早抛空，起初我肯定会有部分损失。如果股价继续上扬，我甚至会减少持有的空头仓位，但只要我对市场的看法不变，我就会一直坚持做空，就算分析错误，我也照单全收，绝不怨天尤人。

 

也就是说，只要你认定的基本面因素没有改变，不管当时情况对你多么不利，你都会一直坚持自己的判断和做法？

 

一点不错。不过也有例外的时候。如果我持有的仓位遭受的压力过大，那么我会通过改变交易方向来减轻压力。

 

我会告诉自己：“好吧，眼前的情况既然对我相当不利，尽是买盘，我干嘛不暂时加入他们，说不定还可以小赚一笔呢。”这么说吧，我把自己分成两部分，一方面，我判断的基本面仍然与市场公众大相径庭，不过我把它深藏于内心。而表面上，我会暂时跟随市场的走势顺势而为。所以，即使我真正看空股市，也有可能暂时做多，但所用的资金只占我所有资金的20%到40%。

 

如果你放空某支股票，然而你却看好该股所属的行业，你会买进同行业的其他股票来规避做空承担的凤险吗？