投资上虽然我们可以做多也可以做空，而且同一价格无论做多做空，价格相同方向相反，但是实际上，多空交易并不是对等的，有以下几个主要区别。

1.多头风险有限，收益无限；空头收益有限，风险无限为看问题简单起见，我们先从无杠杆的现货交易说起。

比如有人以20000元/吨买了1吨现货铜，他的投入本金是20000元，最大风险就是价格下跌到最终，铜一文不值（不太可能），其最大的可能风险为20000元；而其收益情况就是铜价不断上涨，如果铜价涨到40000元/吨就赚20000元，涨到60000元就赚40000元……那还有没有涨更多的情况？有！历史上出现过商品暴涨几十倍、几百倍甚至几万倍的情况。这种情况主要分三类：

(1)稀缺资源的升值。最典型的是黄金，在1970年的时候是35美元/盎司；到了2008年3月17日，其价格巳经涨到1033.9美元/盎司，涨幅为2854%(见图3-2)。

(2)恶意操纵市场行为。如1973 ~1979年美国亨特兄弟操纵白银价格，银价从1973年的2.90美元/盎司飆升到1980年的49美元/益司，涨幅达到1589%。

(3)宏观面出现恶性通货膨胀。当某个国家出现恶性通胀，货币急剧贬值，就会使得商品标价迅速上涨。如非洲南部的津巴布韦是最近几年全世界恶性通胀最严重的国家，2009年8月就报道，一位大妈抱着总值3万亿津巴布韦元的钞票搭公车，只为了支付1张约合人民币3.5元的车票。在恶性通胀的背景下，商品价格暴涨倍率以万亿倍来计算都有可能。不过我们要注意的一点是，这种上涨的根本原因是货币贬值导致商品标价上涨，并非商品价值或者使用价值的上升。

同样的问题体现在股票或者股票指数上也是一样的特点：买进一只股票，最不幸的情况就是上市公司倒闭、摘牌，股票价格变成0,但其上涨的空间是无限的，一两元的股票也有可能涨到几百元甚至几千元。

现在我们加人杠杆。如果按10%的保证金比率做期货，用10%资金做多的话，最大风险是赔光本金，即亏100%,而价格只要涨一倍以上，就可以赚100%以上；如果满仓做多，理论上最大风险是亏损本金的1000%(实际上只要价格下跌就会面临保证金不足的情形，期货公司会根据风险度对账户实行强行平仓，一般客户即使满仓操作也很难亏损超过本金，即亏损不会超过100%);而价格每上涨10%，资金就可以盈利100%，如果其中再加入浮盈加仓等方法,资金也有可能在短期内盈利几百倍甚至更多。同理反之，对做空来说，就是收益有限，风险却是无限的。

从上述的分析来看，似乎做多收益大风险小，而做空收益小风险大，

那么是不是做多就一定更划算？我们分析问题一定要注意，能否盈利不仅和风险收益比有关，更和概率有关。

比方买彩票，是个很典型的收益无限（最多500万元甚至更多），风险‘参-有限（2元）的行为，但是中500万的几率往往只有1/100000000甚至低，彩票的期望收益一定是负值。所以我不会把买彩票定义为投资行为，，而应该是捐赠行为，中奖的部分是对于捐赠者的小部分返还。

综上所述，期货、股票上做多收益相对高、风险相对低，但并不代表一段时间里面涨的时间一定比跌的时间长，涨的幅度一定比跌的幅度大。

2.现货多头可以没有货只有钱，现货空头有货也得有钱

期货上由于有多空双方和投机套保双方，就可以分为4类：投机多头、投机空头、现货多头和现货空头。

投机多头、投机空头并不是真正想要买卖现货，也不会参与合约到期的交割，而是想通过把握市场波动赚取价差，所以他们只需要有钱，不需要有货。

现货多头最终需要接收现货，他们在现货交割之前只需要有足够的保证金维持住多头头寸，最终就可以达成交割。而现货空头却大不一样，他们在现货交割前不仅需要有足够的保证金维持住空头头寸，更需要有足额资金备齐现货。按保证金不变10%来计算，在持有相等头寸的情况下，现货多头需要10%的资金，而现货空头需要10%+100%=110%的资金，资金比例为1:11，对空头来说，资金压力会远远超过多头。当然，随着交割期临近，双方保证金比例增加，同时，现货空头可以将现货生成仓单并进行仓单质押，逐渐缓解其资金压力，双方需要资金比例会有所平衡。

3.有量才能上涨，无量可以下跌

我们可以形象地把这个现象称为“价格引力理论”：价格就像地球上的物体，如果你想让其上升，就要有力量将其托起；反之，如果托力消失，价格就会自由落体。

我们经常可以在评论里看到“放量上涨”和“无量跌停”之类的字眼，为什么上涨要量，下跌不要量呢？

从买卖的本质来说，一个活跃的、流动性好的交易行为，代表市场参与定价的主体非常多，买的很多，卖的也很多。证明买卖的标的本身是受到关注的，而本身越有价值的东西也越容易得到关注，所以不断有新的资金注入填充标的的价格，价格就有上涨的动力，这点在股票、期货或者股指期货上都是一样的。

相反，如果市场成交清淡，代表这是一个没人关注的市场，一个不被关注的东西是缺乏升值空间的。而流动性的缺失，也使得价格变化不连续，致使下跌速度更快，如图3-3所示。

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