Q：你的做法有过显著变化吗？

 

S: 是的，会因为市场的改变而改变。现在我再也买不到不高于营运资本的股票了，我们不会消极的说“那我们就不买了，那我们不打算玩了”，你必须决定你到底想要做什么。所以我们决定，我们买那些陷入困境的股票，有账面价值基础的，股价在低点附近而不是在高位，那些没有人喜欢的股票。那么为什么市场不喜欢了？然后你可能会说凡事必有原因。原因可能是企业没有利润了，人们喜欢利润。人们会关注下个季度的公司情况，但是我觉得下个季度没那么重要。

 

 

 

Q：Tweedy Browne注重定量，巴菲特的更多定性。那么你的取向？

 

S: 我更倾向于在Tweedy Browne那边。沃伦·巴菲特做的很棒的，甚至是空前绝后的。但是，我们不能像他那么做。你要做你自己有把握的事情。现在，很多人想模仿、克隆巴菲特。他们会购买沃伦·巴菲特买的股票。但我不会这样做。我们运作合伙公司来进行投资，年复一年，我们买入，然后涨起来后我们卖出，我们尽量会买便宜一些的公司。

 

当然也有人依靠投资这些“优质”公司赚了大钱。所以，再一次，你要做你有把握的投资。我们觉得买的舒服有把握的公司是风险有限的，我们会买很多。正如沃伦·巴菲特说的，持有一个投资组合是为了防范无知，我觉得在一定程度上是正确的，因为我们不会到处去调研，好像彼得·林奇做的那样。他是在自虐，他一年去调研300家公司，他不停的从一家公司到另一家。

 

那不是我们的方式。格雷厄姆也没这样做。格雷厄姆的观点是，这些公司的董事，对公司的得失负责。如果一间公司没有运作好，改变管理，使公司做得更好。这要花更长的时间。没有公司想要不断赔钱，他们会做努力。他们或者合并或者改变管理。所以我们不会花大量时间去和管理层或者合伙人谈。我们也根本不想被投资人问这问那。

 

老兄，我们干这一行差不多40来年了，我们知道怎么干是行得通的，我们很尽力，我觉得你要了解和信任我们。因此，我们的投资人会留在我们身边，希望如此。

 

Q：你的投资回报是多少？

 

S: 你的意思是那些股票？ 我估计差不多20％或25％一年。大约每四年我们翻一倍。我们想获得长期的资本收益，当你买了陷入危机的公司，它不会马上涨上去，相信我。它一般会下跌。所以你必须等待一段时间，差不多要4年的样子。一些需要更长的时间。

 

 

Q：巴菲特一直说要集中投资，不过好像你不是这样的？

 

S: 从心里来说，我们做不到。沃伦是杰出的，他不仅是好的分析家，而且他很有很好的商业眼光，他知道，我的老天，他买了一家公司，然后那些家伙拼命为他工作！沃伦不仅有很好的商业眼光，他对人的判断也很准。所以他做的很棒。巴菲特可以找到5间公司都是做金融的，并且理解这些公司，他很擅长，但是这些我们可做不到。你要知道每个人都有能力圈。

 

 

 

Q：你有涉及到商品投资吗，你说银是否被低估？

 

S: 我对商品投资没有涉及。Asarco是间从事铜的公司。我不知道铜是不是会下跌，我只是考虑股票价格是否便宜，我不需要知道铜价或者银的价格走势。我对商品走势没啥看法，这节省了我们大量的时间。

 

Q：你卖空吗？

 

S: 我以前曾经做过几次，当时我们总被卖空搞的很烦恼。所以我们再也不做了。

 

沃尔特·施洛斯个人履历(818期货学习网 /收集整理)

 

1916年：生于纽约一个犹太移民家庭

 

1934年：高中毕业后进入华尔街，后来接受格雷厄姆的证券交易培训

 

1942年：参加二战，升任到少尉军衔

 

1946年：加入格雷厄姆·纽曼公司，成为一名证券分析师，他和巴菲特共用一间办公室，成就了两位大师超过60年的友谊

 

1955年：创建沃尔特·施洛斯有限合伙公司（WJS），开始独立管理资金

 

1973年:他的儿子加入WJS

 

2003年：停止管理合伙人的钱，成为全美业绩最好的投资人之一

 

2012年：沃尔特病逝，享年96岁。巴菲特听闻这一消息后，发表声明称施洛斯是与自己相交61年的朋友，“他的投资记录辉煌，但更重要的是，他树立了正直的投资管理典范，他信仰的道德标准与他的投资技巧同样出色。”