华尔街不曾变过。口袋变了，股票变了，华尔街却从来没变，因为人性没变。

　                                       　——杰西•利弗莫尔

　　在资本世界里，股票买卖的风险最大，有人可以一夜间成为暴发户，但也极有可能在眨眼间成为穷光蛋，甚至负债累累，一蹶不振。尽管风险巨大，但时至今日，纽约、伦敦等地的证券交易大厅里，总是挤得水泄不通。就像进赌场一样，赢家笑输家哭，已是司空见惯的事了。

　 　杰西•利弗莫尔，20世纪20年代纽约华尔街的传奇人物，那个时代最花哨的百万富翁。利弗莫尔有着一头金黄的头发，蓝眼睛，身材瘦削，不修边幅，西装老 是皱巴巴的，领带歪打着。这个英格兰人的后代嘴里总叼着香烟，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。很少有人能够像他那样迅速地积聚财富，又迅速地失去财富。

　　一、投机小子

　 　1877年7月26日，杰西•利弗莫尔生于美国麻州，家境穷困，14岁刚从中学毕业就参加了工作。父亲希望他子承父业，在家好好务农，但利弗莫尔是个颇 不安分的青年，身上散发着浓厚的冒险精神（这也是那个年代美国人的普遍特质），怀揣着母亲积攒的几美金，他单枪匹马地来到人生地不熟的波士顿闯荡。总算是 上帝眷顾，冥冥中将他指引向一条迅速致富的捷径——尽管这条道路后来给予他激动人心的成功，也几度让他饱尝潦倒落魄的痛苦，但这确实是一份能让他的天生禀 赋发挥得淋漓尽致的工作。

　　利弗莫尔的第一份工作是在波士顿的一家股票经纪行作记价员，把股票最新成交价格写到客户室的大木质报价板 上，每周薪资1美金。这很合利弗莫尔的脾胃，他从小数学成绩甚佳，一年就念完三年的数学课程，华尔街的报价行情，正投其所好。他天赋异禀，数字过目不忘， 有如摄像机般牢记脑海。趁上班之便，他记住了各种股票的价格和代号，如渴马奔泉般，贪婪地研读行情，全神贯注地紧盯着报价纸带。傍晚收工后，他开始作笔 记，把抄黑板时抄到的数字记下来，在日记般的笔记簿里记下了几千笔价格动态，埋首研读，细细琢磨，很快，他就看出些门道了：股票上涨前和下跌前一样，总倾 向于表现出固定的模式，这样的例子数不胜数。利弗莫尔观察研究了数以百计的股票价格行情资料后，开始预测它们的精确性。通常，他在星期一记下股票的名称和 目前价位，在回顾它先前的表现后，记下星期二和星期三可能的价格发展，之后，利弗莫尔就能在股价记录器上验证判断。大约六个月后，他能初步预见股票价格 了，而他唯一的依据，就是股票过去连续的价格表现（也就是他每天抄写在大木板上的报价，由此可见，他确实应该感谢上帝）。

　　这一特殊的“在职训练”让利弗莫尔亲眼目睹了股市里的交投活动，以及人们如何参与市场。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定的规则或既定的计划去做， 也不肯下工夫研究股市和它的走势，所以投资股市稳赔不赚。另外，他也很快体验到：在华尔街，没有什么事是新奇的，因为投机事业已像群山一样牢固。股市上今天发生的事过去也发生过，而且将来会再次发生。他从未忘记这一点，并在日后的投机交易中交付了惨重的学费后，对这一体验更加深信不疑。 　

  　利弗莫尔的第一笔交易是在朋友的鼓动下完成的，因为他朋友得到内幕消息，认为百灵顿股票会涨价。利弗莫尔对他的钱翻倍并不十分感兴趣，在此之前也从未 买卖过任何东西，但他认为这是检验自己预测股价能力的好机会。利弗莫尔查看了笔记簿，发现根据百灵顿最近的交易型态，价格确实会上涨。于是他们凑了五美 金，买了五股百灵顿股票，在一家空壳证券商（注：空壳证券商是指不诚实且未登记的证券经纪商，利用客户的资金，投机性买卖股票和商品，或者接受客户下单买 卖，却未通过交易所进行交易）下单买卖。空壳证券商很适合拿小钱投机，投机客基本上是在赌股价下一步往哪里走（这正是利弗莫尔的笔记本发挥神通的地方）。 因此，这是极其短线的操作。两天后他们套现，赚了3.182美金。

　　尽管空壳证券商是不规范的交易场所，其唯一目的就是在那些既不懂股票又梦想发财的人口袋里掏钱，但这里是利弗莫尔起家的地方，是训练他独特的股价预测能力的最佳场所，也是日后，当利弗莫尔一次次地在纽约等大交易场所投资失败后，重新聚拢资金，东山再起的地方。

　 　利弗莫尔开始利用休息时间买卖股票，当他在空壳证券商处干得越来越顺手时，便不顾家人的反对，辞掉了报价员的工作。15岁，他赚得了人生的第一个1 000美金（在那个年头，这可不是一个小数目），母亲对此很担心，一直唠叨着把钱存到银行去，她从未听说哪个小孩能白手起家赚这么多钱。但此时任何劝说都 没有用了，利弗莫尔已经从低买高卖中体验到了成功的愉悦，而他最大的兴趣就是，开动脑筋推断股价变动趋势。利弗莫尔敏锐的眼光和扎实的钻研精神，使他很快 在空壳证券商圈子里出了名，他年轻又几乎很少失手，20岁那年，就积累了10 000美金的本钱，并得了个“投机小子”的诨号。经过五年股市风雨的洗练，他预测股价的水平到了炉火纯青的地步，以致能在一天时间内就把一家空壳证券商两 周的利润都吞走。他成了最不受欢迎的顾客，即使将大把的保证金摆在柜台上，也没有对手愿意为他操作。利弗莫尔不得不从一家证券商换到另一家，甚至改名换 姓，或者为了不引起对方的怀疑而故意输掉一些。但不久，波士顿、纽约两地所有的空壳证券商都意识到：杰西•利弗莫尔这位客户太昂贵了，纷纷下达禁足令，不 准他进场买卖，免得他耍鬼把戏，不断将钱从他们的号子里掏走。

    年轻的利弗莫尔并不沮丧，相反，他认为自己已经拥有了足够的经验和资 本，可以到更广阔的天地里试试身手。踌躇满志的他，前往纽约证券交易所操作那些正式挂牌交易的股票，毕竟，那里才是群英荟萃之地。利弗莫尔选了一家经纪公司，用2 500美金本钱开立了账户，展开了他在华尔街的冒险之旅。

　　二、初出茅庐

　　可惜，利弗莫尔并没有在纽 约扬名立万，六个月内，不但赔个精光，还向经纪公司告贷500美金。好不容易赚来的利润眨眼间烟消云散，利弗莫尔遭遇了从业以来的第一次挫败，他终于明 白：股票操作不见得一直都那么容易。他是个非常活跃的交易者，操作手法和以往也没什么两样，但在空壳证券商处十拿九稳的投资技巧到了纽约证券交易所却不显 灵了。不过，利弗莫尔有个十分重要的成功特质：他善于从失败处学习，能冷静地分析自己犯下的哪些错误造成了亏损，这一良好的素质成就了他日后事业上名重九 城的辉煌，也是受教育程度不高的他最佳的学习工具之一。

　　利弗莫尔仔细回顾这一阶段的投资经历，慢慢摸索出两个教训：第一，他性子太急，是个极其频繁的交易者，急性子到了市场，往往一时冲动就操作，却很少能 够获利；即使方向判断正确，也往往由于交易次数过多而支付巨额的保证金；盲目而频繁地交易是造成华尔街投资者亏损的主要原因，即使在专业投资者中也是这 样，他们认为每天都应赚些钱回家，好像自己在做一份有固定收入的工作似的。第二，他发现了时间要素在股票交易中起的关键作用。这是指操作时必须保持耐性， 时日一久，定有所获；同时，交易商必须了解股票在不同的场合是如何交易的。空壳证券商的时间要素非常短暂而且很紧迫，因为它们的设立和经营方式，赌博成分 比较浓厚。纽约证交所的时间要素，则延迟较多，不是立即成交。另外，在纽约证交所买进股票，便是真正地持有了一家公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳 证券商的经营方式，存在着时间上的差异，所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的反应，这就需要保持耐性。

　　多年后，耐性成了利弗莫尔的又一大特质，多次操作更因此而赚得盆满钵满。时间要素也向他证明：股票投机的成功之路，得走一段相当长的时间，市场参与者不可能一夕暴富。

　 　所幸，在纽约的初次失手并没有让他伤筋动骨，利弗莫尔带着借来的500美金重作冯妇，回到空壳证券商处捞取赌本。两天后，他揣着2 800美金杀回纽约。但是，他实际操作起来还是比想象中困难得多，只能勉强与市场打个平手。囊中羞涩的利弗莫尔，再次掩饰身份回到空壳证券商处讨生活，账 户里的钱很快窜到10 000美金，可惜证券商老板终于又逮住了他，永远禁止他进门。

　　1901年，美国跨入了一个经济大增长的时 代，国家空前繁荣，人们迎来了势不可挡的工业兼并和资本组合浪潮，大量的资金疯狂地涌入股市，华尔街创下日成交量300万股的新纪录，一个股票经纪人几分 钟就可以抛售十万股。此时，一群挥金如土的百万富翁——钢铁巨头来到纽约，进行了一场世纪豪赌，唯一令他们满足的游戏便是买卖股票：约翰•盖茨，享有“赌 你一百万”的盛名；他的朋友约翰•A•德里克、洛依尔•史密斯等，他们卖出钢铁公司股份，随后又在开放股市里买下罗德岛系统股份的大多数；此外还有施瓦 布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集团。

　　在此刺激下，股市展开强劲的多头行情，人们疯狂地抢购股票，几乎人人都在大把大把地捞钞票。不 久，股市传来暴跌的流言，那些华尔街老鸟们认为除了他们所有的人都疯了。但事实情况是除了这些老鸟，人人都在赚钱，所以没人把他们的话放在心里。在股市中 沉浮多年的利弗莫尔却冷静地判断：涨势终归会有尽头，什么都买的疯狂劲也会停息——必须要有对付熊市的心理准备。然而，每次利弗莫尔抛出股票总会亏损一 些，他期待着暴跌赶快来临，但又十分谨慎，只有一种股票他一直留在手上——北太平洋股票。利弗莫尔阅读交易所的股价纸带十分方便快捷，经过缜密的分析，他 认为大多数股票价格都趋于稳定，只有北太平洋表现良好，似乎还在上涨。利弗莫尔手头持有1 000股北太平洋普通股，他不顾办公室其他人的好意相劝，牢牢地捂住了它。当北太平洋涨到110点时，利弗莫尔已赚了30点，将近50 000美金的利润，是当时他最大的一笔收入。对于几个月前还在同一地点赔得精光的小伙儿来讲，应该是相当不错的战绩了。 　1901年5月8日，美国最大的两位金融寡头——哈里曼与摩根，展开了一场旗鼓相当的收购战。在此背景下，利弗莫尔认为股市就要短暂回档，他对熊市早有 准备，现在，机会来了：股价先会暴跌，然后是惊人的廉价股票，很快又会反弹，接着便是低价吃进的股民赚大钱。这用不着福尔摩斯推理，任何人只要抓住稍纵即 逝的机会，就能腰缠万贯。利弗莫尔确是炒股的天才，每件事都在他意料之中，他分析得对极了——但他却赔了个精光！伟大的利弗莫尔被一些意外击败了！　股市如他期望的那样，又火爆起来，成交量巨大，股价波动剧烈。利弗莫尔递进了一大堆卖单，他的经纪人忙碌地操作着。他们和其他经纪人一样能干尽职，可当 他们执行利弗莫尔的卖单时，股市已跌了20多点。因为成交量巨大，交易所的股价纸带记录和相关报告传来的信息滞后于股市的即时运行。等利弗莫尔发觉自己按 纸带提出的卖价譬如（100美金）被他们以80美金出手时，实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或者40点，机敏的利弗莫尔立刻决定平掉空头转做多 头。但他的经纪人只能以证券交易所接到买单时的价格吃进股票，而不是以能令他获得转机的股价买入。他们付出比预计平均高十五点的价钱，没人受得了一天之内损失35点。

　　由于纸带机传来的信息难以及时反映实时股市变化，利弗莫尔被击败了。他从14岁开始就已经习惯于根据纸带信息作出判 断，但在纽约，尤其是这一次，他的好帮手——纸带，愚弄了他。这次经验，让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分困难，组织化的交易过程比较复杂， 不同于空壳证券商实时进行的交易环境，所以必须学习如何适应。不过，一而再，再而三的赔损，教会了他一件事：人必须赔上白花花的银子，才会弄懂市场的运作 方式。好在为了成功，他不到黄河心不死，继续从本身的错误和经验中学习。

　　自5月9日的失败后，他便改进操作方法，为了尽量减少纸带 机滞后股市的不利影响，利弗莫尔试图限制买卖价格，结果发现股市变化总是更快，他不得不放弃了这种念头。在股市摸爬滚打了这么多年，他第一次认识到：不能 醉心于对眼前股市下注押宝，而应抓住较大的波幅。然而，在具体操作上利弗莫尔仍旧有欠缺，往往他撒手不挣的时候，就是更快掌握股市规律的时候。所幸，他已 经不再固执地坚持以往坚持了七年的交易方法，他很清醒地意识到：与高性能的来福枪相比，自己的老猎枪在大猎场中已显得相形见绌了。

　　 虽然股票市场上捉襟见肘，利弗莫尔在个人私生活上却是精彩纷呈。他性情开朗，喜欢结交朋友，出入各种热闹非凡的社交场所，享乐开心。同所有华尔街的交易商 一样，1901年夏天，他住进了泽西海滨，尽管当时挣的钱还不够从容地平衡亏损和生活开销。那年秋天，他又输光了所有的钱，并厌倦了不再稳操胜券的股市游 戏，决定离开纽约，到别的地方换个行当试试运气。从14岁起，他就买卖股票；15岁时，赚了第一个1 000美金；21岁前，赚了第一个10 000美金，可两天后又赔得无影无踪。几年后，他又回到了当初的起点，不，更糟糕的是，他养成了花钱大手大脚、又爱讲排场的习惯。

　　三、上下求索

　 　利弗莫尔回到了家乡。然而，从归来那一刻起，他猛然意识到，自己的生活里只有一项使命——再回华尔街冒险。华尔街是美国唯一能大笔交易的地方，将来有一 天，等他重新找回了感觉，有了一定积蓄，就需要这样的土壤来生存。当一个人感觉良好时，他更渴望得到有利条件的支持。利弗莫尔重新寻找可以原始积累资本的 机会，不久，他发现一家交易混合式证券、新开张的空壳证券商。为了不让他们立马对他退避三舍，利弗莫尔稳健而谨慎地投资着。利润以每周少量的形式，神不知 鬼不觉地累积起来，前后约一年的时间，他用尽了交易中赚钱的各种方法，很快捞到了一笔钱。虽然有时仍旧入不敷出，日子整体上过得倒也舒适，买了辆车，也节 约了一大笔钱。当他发觉在空壳交易所不会再有机会赚大钱时，便决定回纽约。 　

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